Реализация стратегии положительно повлияет на котировки Citigroup в ближайшее время - Синара

Citigroup: «День инвестора» и комплексная трансформация

Вчера состоялся первый «День инвестора» Citigroup, после того как Джейн Фрейзер год назад приняла бразды правления банком. В рамках мероприятия она заявила, что Citigroup отстает от конкурентов и нуждается в комплексной трансформации, которая займет годы. Прежнее руководство, по ее словам, недостаточно инвестировало в технологии и избегало принятия трудных решений о выходе из нестратегических бизнесов.

Напомним, что в первый год своей работы г-жа Фрейзер заметно преобразила банковскую группу и ее стратегию. В частности, Citigroup планирует продажу нескольких зарубежных компаний, специализирующихся на работе с физическими лицами. Также анонсированы планы по развитию направлений управления капиталом и банковского обслуживания бизнеса.

На следующие три-пять лет менеджмент ставит цель по рентабельности основного капитала (ROTCE) в диапазоне от 11% до 12%. Мы считаем такой показатель вполне достижимым, учитывая, что по итогам 2021 г. он составил 13,4% при медиане по конкурентам на уровне 16,5%. Стоит, правда, отметить, что рентабельность ROTCE Citigroup снизилась в 4К21 до 7,4%, а 2022 г. обещает определенные сложности, в том числе заметное уменьшение чистой прибыли (примерно на 30% г/г по консенсус-прогнозу Bloomberg).

Citigroup ожидает в 2022 г. рост выручки на 1–3% при увеличении расходов на 5–6%. Разрешение нормативных вопросов обойдется банку в сумму от $3 млрд до $3,5 млрд в 2022 г.

Акции Citigroup показывают динамику хуже компаний-аналогов и торгуются с большими дисконтами по отношению к другим крупным банкам (коэффициент P/E 2022П группы равен 8,1 против медианного уровня 13,2). Мы позитивно оцениваем итоги «Дня инвестора», в ходе которого менеджмент подробно разъяснил путь реализации стратегии, и ожидаем положительного влияния на котировки Citigroup в ближайшее время.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ