Vladimir Kiselev
Vladimir Kiselev личный блог
28 февраля 2022, 12:17

Погружение российской экономики в изоляцию. Какие санкции уже есть и какие могут быть дальше

Самые важные санкции и события с точки зрения экономиста. Что уже стало фактом?

1. Финансовый сектор — пока некритично
ВТБ, Открытие, ВЭБ, Новикомбанк, ПСБ, Совкомбанк под блокирующими санкциями США. Их карточками больше нельзя платить заграницей. Американские компании больше не могут поставлять ПО. Знакомые банкиры в ВТБ говорят, что сейчас идет массовая миграция их клиентов в Тинькофф.

На Сбербанк полных блокирующих санкций пока нет, но с 26 марта американские финансовые учреждения (через них проходят операции с долларом) перестанут открывать вести корреспондентские или транзитные счета. Так что платежи заграницей видимо тоже будут отключены.

При этом американским компаниям до 24 июня 2022 года (затем срок может быть продлен) разрешены любые сделки с участием ВЭБа, Сбербанка, ВТБ, Совкомбанка и «Открытия», относящиеся к энергетике, в том числе покупки сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа, угля, урана. Другими словами, это полусанкции, которые негативны для самих банков, но незначительны для финсистемы в целом.

2. Европа
Введен запрет европейским банкам принимать от любых российских граждан и компаний депозиты на сумму свыше €100 тысяч на одну кредитную организацию. При этом есть ряд исключений (наличие гражданства/вид на жительство, расходы на первые потребности, аренду и тд).

Европейским банкам запрещается продавать и покупать в интересах российских клиентов финансовые инструменты, номинированные в евро. Европейским депозитариям также запрещено оказывать любые услуги российским гражданам и организациям по продаже ценных бумаг (акций, облигаций), выпущенных после 12 апреля 2022 года. То есть больше никакого участия в IPO. На торговлю акциями в евро оказать влияния это не должно.

Запрещается продавать, прямо или косвенно, товары и технологии для использования в авиации или космической сфере. Фактически продажа и эксплуатация самолетов Airbus российским авиакомпаниям будет запрещена. Вероятно к этому добавится и Boeing.

3. BP продает пакет Роснефти в 19,75%.
Это удар по британской компании. Роснефть давала пятую часть прибыли, а теперь будет отдана практически за бесценок. Кто купит? Вариантов много — китайцы, Роснефтегаз, байбэк от самой Роснефти.

Все принятые санкции пока не носят катастрофического характера. Сами по себе они вряд ли оказывают значительное влияние на экономику, но что будет дальше?

1. Первая опция — отключение банков от SWIFT.
В ближайшем будущем отключат те банки, которые уже попали под санкции (Сбер, ВТБ, Открытие, ПСБ и прочие). Для них теперь это символическая мера, так как SWIFT нужен в первую очередь для операций с иностранными контрагентами. Закрытие корреспондентских счетов в американских банках и попадание в блокирующие списки уже делают эти операции ненужными.

Если будет отключена вся банковская система от SWIFT, это будет гораздо хуже, но переводы и платежи заграницей все равно сохранятся. Они будут дорогими и идти очень долго через альтернативные системы.

Самый худший вариант — блокировка SWIFT вместе с корреспондентскими счетами в иностранных банках. Это приведет к полной финансовой изоляции российской финситемы от операций в долларах, евро, фунтах и других валют развитых стран.

Стратег Credit Suisse в аналитической записке называет такой сценарий моментом Lehman Brothers, то есть событием, которое может привести к мировому финансовому кризису. Замораживание операций приведет к тому, что западные контрагенты не досчитаются сотен миллиардов долларов, которые им должны российские компании, банки и финансовые институты. Вся торговля с Россией тоже будет парализована. Так что пока сценарий с тотальными санкциями маловероятен.

2. Вторая опция — заморозка резервов российского ЦБ.
Около половины из >$600 млрд финансовых резервов Банка РФ находятся в странах G7, которые готовы их заблокировать. Это снизит возможность ЦБ поддерживать курс валюты и банки, попавшие под санкции.

Надо учитывать, что есть следующий шаг. США могут запретить любые операции с долларами российским ЦБ, банкам и компаниям. WSJ со ссылкой одного из бывших чиновников Минфина США пишет, что в таком случае ЦБ не сможет поддерживать валюту даже в схемах с участием Китая.

Надо признать, что еще неделю назад это был сценарий из постапокалиптического фэнтэзи, но сейчас вероятность таких событий ненулевая.

3. Санкции на российский экспорт, прежде всего, нефть и газ.
$250 млрд в год (50% экспорта) РФ получает от экспорта нефти, нефтепродуктов и газа. Именно эти доходы являются главным источником спроса на рубль. Пока цена на нефть высокая и она продается на мировом рынке, многократной девальвации не будет. В выходные люди в обменниках могут сильно завышать стоимость доллара, но с открытием финансовых рынков ситуация должна успокаиваться.

Какие угрозы для нефтегазовых доходов? Неделю назад казалось, что Европа не откажется от российских нефти и газа. Но судя по обзорам инвестбанков расчет этих сценариев идет полным ходом.

Россия экспортирует 5 млн баррелей нефти в сутки. Это примерно 5% от доковидного мирового потребления. Около 50% идет в Европу, 30% в Китай, 10% — в Японию и Южную Корею, 10% в страны ближнего зарубежья. Потенциальное эмбарго на импорт нефти из России в развитые страны выкинет с рынка более 2,5 млн барр нефти. Однако велика вероятность, что они будут переориентированы на Китай, куда будут продаваться с огромными скидками.

Для Европы в моменте отказ от российской нефти может оказаться шоком (20% потребления), но в течение 1-2 лет эти объемы, скорее всего, без проблем будут компенсированы увеличением добычи Саудовской Аравией и ростом экспорта из США. Очевидно, что американский нефтегаз теперь получит зеленый свет на инвестиции в расширение добычи. Зеленая повестка уйдет на задний план.

Другими словами, российская нефть вполне может уйти из Европы, но, скорее всего, не сразу, а в течение нескольких лет. Можно ли ее будет куда-то продать — зависит от воли Китая. Можно заметить, что теперь власти РФ становятся полностью зависимыми в торговле и финансах от китайцев.

С газом ситуация более запутанная. До августа прошлого года, российский газ составлял 40% европейского потребления. Потом Газпром целенаправленно сокращал поставки, доля упала до 20%.

Мощности по транспортировке газа сильно ограничены. Это либо трубы, либо СПГ. Трубопроводы сейчас вряд ли кто-то будет строить, поэтому отказ от российского газа можно компенсировать:

1) увеличением импорта СПГ из Катара и США. Проблема в том, что мощности СПГ загружены наполную поставками газа по долгосрочным контрактам преимущественно в Азию. Чтобы нарастить импорт СПГ в Европу нужны огромные инвестиции в терминалы и в газовозы. Заменить российский газ полностью можно будет только через 4-5 лет.

2) другой вариант, который уже начинает прорабатываться — введение ценового контроля и квот, чтобы сократить потребление газа. То есть регулирующий орган в каждой европейской стране будет принимать решение какие предприятия в первую очередь получат топливо. Это единственно возможный вариант быстрого отказа от газа, который, скорее всего, приведет к глубокому финансовому кризису в регионе. Пока этот сценарий все еще маловероятен, но за последнюю неделю его вероятность выросла условно с 0% до >10%.

 

Письмо инвесторам от меня в Telegram 

26 Комментариев
  • Александр Тихонов
    28 февраля 2022, 12:19
    Вообще все по плану. Мы их пакет с санкциями сложили в пакет с пакетами с санкциями.
    • Petr S
      28 февраля 2022, 13:07
      Александр Тихонов, «С газом ситуация более запутанная. До августа прошлого года, российский газ составлял 40% европейского потребления. Потом Газпром целенаправленно сокращал поставки, доля упала до 20%.»
      хм… написана откровенная ложь. откуда вы это взяли? 
      Для газпрома в ЕС — 2020 год — 33%
      2021 год — 34%.  
      Плюс надо понимать что в 2021 году и новатэк повысил экспорт СПГ на европу. Так что из РФ идет 37-38%  газа потребляемой европой.  
      так что про «падение доли до 20%» — откровенная деза. Что ставит под уда достоверность и прочих цифр и выводов статьи. 
      • Дмитрий
        01 марта 2022, 13:25
        Petr S, по нефти тоже ошибка. Наша доля по миру 10 млн.бар, а не 5.
  • Павел "Polis6" Пашкин
    28 февраля 2022, 12:21
    Уроды они конечно. Но ничего. Главное остальной цивилизованный мир с нами. БРИКС сила. 
    • михаил алексеев
      28 февраля 2022, 12:27
      Павел Пашкин, никарагуа и венесуэла)
    • Ив Ив
      28 февраля 2022, 12:33
      Павел Пашкин, какой тонкий сарказм )
  • sergik99
    28 февраля 2022, 12:30
    3. BP продает пакет Роснефти в 19,75%.
    Это удар по британской компании. Роснефть давала пятую часть прибыли, а теперь будет отдана практически за бесценок. Кто купит? Вариантов много — китайцы, Роснефтегаз, байбэк от самой Роснефти.

    Смотря по какой цене разрешат продавать. А то и сам Сечин купит.
    • товарищ масон
      28 февраля 2022, 13:19
      sergik99, 
      я тоже могу купить. с получки. если цену хорошую дадут
  • nonbritish
    28 февраля 2022, 12:31

    Статья хорошая, но знаете, чего не понимаю — откуда взялись «не критично», «не носят катастрофического характера», «вряд ли окажут значительное влияние на экономику»? Это всё не критично по отношению к какому уровню жизни? К уровню жизни 1945-го? Давайте сравнивать свою экономику с теми же Эмиратами — с нашими ресурсами мы могли построить несколько Эмиратов на территории нашей страны и наши граждане в Швейцарию летали бы, чтобы посмеяться над нищебродами. Но в итоге — уже к середине 2021-го — мы имели вместо этого 20 миллионов человек за чертой бедности, что уже бьёт тревогу. Самую максимальную тревогу, которую только можно представить. А здесь мы катимся в жопу ещё сильнее, финансовый рынок колбасит, бонды превратились в акции, акции во фьючи, а фьючи в крипту. Тут уже сотни отметок «критично» пробито. Нам, чтобы догнать соседние экономики, ни одна сотня лет понадобится. Часть людей берут кредиты, чтобы собрать своих детей в школу. Почти нигде, кроме как в пределах МКАД, тебе не обеспечат здравую медицину — в стране люди смотрят на другие страны и удивляются «ух ты как скорая быстро приехала» — это что, не критично? В стране еду давят на границе, когда свой же народ химией питается, потому что на другое попросту нет денег, ведь деньги нужны, чтобы оплатить услуги по счётчикам и ЖКХ. Пенсия не индексируется, зарплата не индексируется, бензин каждый Божий месяц дорожает.

  • sergik99
    28 февраля 2022, 12:31
     
    Около половины из >$600 млрд финансовых резервов Банка РФ находятся в странах G7, которые готовы их заблокировать. Это снизит возможность ЦБ поддерживать курс валюты и банки, попавшие под санкции.

    Надо учитывать, что есть следующий шаг. США могут запретить любые операции с долларами российским ЦБ, банкам и компаниям. WSJ со ссылкой одного из бывших чиновников Минфина США пишет, что в таком случае ЦБ не сможет поддерживать валюту даже в схемах с участием Китая.

    Пока ничего этого нет. Испугались.
  • BadGoodAngry
    28 февраля 2022, 12:32
    nonbritish, вы поделите добычу на население хотя бы, не говоря о размере территории, где эту нефть надо тащить 5к километров до границы
    • nonbritish
      28 февраля 2022, 12:44
      BadGoodAngry, можете пояснить, что имели в виду? Не особо понял, если честно.
      • BadGoodAngry
        28 февраля 2022, 13:06
        nonbritish, вы сравнивайте две разные вещи, население у нас больше раз в 10 больше, себестоимость добычи тоже больше
        • nonbritish
          28 февраля 2022, 14:45
          BadGoodAngry, ну хватит уже — я только про нефть что ли говорю? Я в целом про ресурсы, про заводы, про человеческий капитал. У Китая в 90-ых население было ещё больше, но они же сумели стать мировым заводом. И мы могли.
          • BadGoodAngry
            28 февраля 2022, 14:50
            nonbritish, у Китая географическое положение получше и заводом они пораньше стали
            • nonbritish
              28 февраля 2022, 15:02

              BadGoodAngry, а нам кто мешал не засрать заводы Союза? И каким образом у Китая географическое положение по-лучше? А Австралия тогда почему нас обгоняет по уровню жизни, они вообще в жопе мира находятся. Чего вы ищите оправдание нынешнему уровню жизни в РФ?

               

              Факт остаётся фактом — Россия не сумела реализовать свой потенциал и несётся ко дну. И это, как я выше писал, далеко перевалило за критический уровень.

  • sergik99
    28 февраля 2022, 12:33
     
    Неделю назад казалось, что Европа не откажется от российских нефти и газа. Но судя по обзорам инвестбанков расчет этих сценариев идет полным ходом.

    Тоже испугались.
  • sergik99
    28 февраля 2022, 12:35
     
    Мощности по транспортировке газа сильно ограничены. Это либо трубы, либо СПГ. Трубопроводы сейчас вряд ли кто-то будет строить, поэтому отказ от российского газа можно компенсировать:

    Мало того, украинский транзит будет остановлен.
  • sergik99
    28 февраля 2022, 12:36
    2) другой вариант, который уже начинает прорабатываться — введение ценового контроля и квот, чтобы сократить потребление газа. То есть регулирующий орган в каждой европейской стране будет принимать решение какие предприятия в первую очередь получат топливо. Это единственно возможный вариант быстрого отказа от газа, который, скорее всего, приведет к глубокому финансовому кризису в регионе. Пока этот сценарий все еще маловероятен, но за последнюю неделю его вероятность выросла условно с 0% до >10%.

    Надо построить очень много ветряков.
    Впрочем развитие альтернативной энергетике надо измерять не по гигаваттам установленной мощности, а по введенной мощности аккумулирующих электроэнергию предприятий. А вот с этим пока большая проблема. Зачем тогда строить очень много ветряков?

    Надо, надо построить очень много ветряков и солнечных панелей. А там видно будет.
    Бог даст все обойдется.
    А не даст?

    • товарищ масон
      28 февраля 2022, 13:22
      sergik99, 
      ветряки — до первого сильного ветра
      солнечные панели — до первого йеяхатйекудля или пыльного котла

      • sergik99
        28 февраля 2022, 19:32
        товарищ масон, Даже если установить 100500 Твт генерирующих мощностей, это не энергетика. Надо построить аккумулирующие мощности на Твт-ы. Вот где засада.
        В этом смысле, газ, уголь и нефть и есть такие аккумуляторы.
        • товарищ масон
          28 февраля 2022, 20:37
          sergik99, 
          я делал для себя расчёты.
          типа «автономный дом».

          имеет смысл если ло ближайшего посёлка несколько десяткоа км
          • sergik99
            28 февраля 2022, 21:31
            товарищ масон, Я много раз проводил расчеты по солнечным панелям. С учетом инвертора и аккумуляторов ( их времени жизни) далеко от сравнением с ценой ЭЭ в розетке. 
            Я заранее спроектировал крышу с  оптимальным наклоном для солнечных панелей.

            А вот для подогрева воды для теплиц и грядок использую солнечную панель с трубами. Понимаю сколько энергии могу получить от солнца.
            • товарищ масон
              28 февраля 2022, 21:45
              sergik99, и всё это требует непрерывного обслуживания
  • Станислав Алексеев
    28 февраля 2022, 15:05
    Есть такие друзья с черными бородами, что легко могут рвануть завод СПГ в Катаре за скромное возгаграждение в любое удобное для вас время)))
    • товарищ масон
      28 февраля 2022, 20:40
      Станислав Алексеев, 
      а можно за скромное вознаграждение предупредить меня за пару дней до события ?
      с меня пивас ))))

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн