Операционный денежный поток Северстали вырос за счет высвобождения оборотного капитала - Sberbank CIB

На прошлой неделе в пятницу «Северсталь» представила операционные и финансовые результаты за 4К21 и весь 2021 год. В отчетном квартале производство стали увеличилось на 4% относительно уровня предыдущего квартала и достигло 3,03 млн т благодаря модернизации литейных машин.

По итогам года производство стали выросло на 3% относительно 2020 года до 11,65 млн т. Продажи стальной продукции в 4К21 возросли на 15% относительно 3К21 до 3,1 млн т за счет увеличения продаж горячекатаной стали и продукции с высокой добавленной стоимостью. В результате роста спроса на холоднокатаный прокат в России доля продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре продаж компании увеличилась на 3 п. п. до 46%, а доля внутреннего рынка в структуре продаж повысилась до 58% с 49% в 3К21. Средняя цена реализации стальной продукции относительно предыдущего квартала опустилась на 8% до $927 за тонну. В 2021 году продажи стальной продукции компании достигли 11,1 млн т, увеличившись на 6% по сравнению с 2020 годом, при этом доля продукции с высокой добавленной стоимостью осталось прежней (46%). Средняя цена реализации стальной продукции по итогам года подскочила на 70% до $888 за тонну.

В 4К21 продажи концентрата железной руды выросли на 6% относительно 3К21 до 1,81 млн т, а продажи железорудных окатышей — на 4% до 2,96 млн т. По итогам года продажи концентрата снизились на 5% до 6,7 млн т, а окатышей — увеличились на 5% до 11,4 млн т.

В 4К21 выручка Северстали возросла на 2% относительно предыдущего квартала до $3,27 млрд благодаря увеличившимся объемам продаж, которые отчасти компенсировали 8%-е снижение средних цен реализации. EBITDA уменьшилась на 16% за квартал до $1,45 млрд в результате сужения спреда между ценами на сырье и слябы. Рентабельность по EBITDA сократилась на 10 п. п. до 44% в 4К21, на прибыльность компании негативно повлияли временные экспортные пошлины. По итогам 2021 года выручка Северстали увеличилась на 69% до $11,6 млрд благодаря росту цен на сталь. EBITDA выросла почти в 2,5 раза относительно 2020 года и достигла $5,98 млрд, в результате рентабельность по EBITDA поднялась до рекордного уровня 51%.

Операционный денежный поток вырос на 12% относительно предыдущего квартала до $1,43 млрд за счет высвобождения оборотного капитала. Капзатраты в 4К21 увеличились на 9% за квартал до $0,32 млрд. По итогам года капвложения составили $1,16 млрд (снижение на 12% за год), оказавшись ниже прогноза компании на уровне $1,35 млрд. При этом прогноз по капзатратам на 2022 год увеличен почти на 20% до $1,6 млрд против прежней оценки $1,3 млрд, что предполагает рост относительно 2021 года примерно на 38%. Повышение прогноза в основном обусловлено новыми проектами развития компании (увеличение на $150 млн) и перераспределением средств с 2021 года ($115 млн). Дивидендные выплаты в 4К21 относительно предыдущего квартала практически не изменились, составив $0,98 млрд, тогда как дивиденды за весь год выросли в 2,4 раза с уровня 2020 года и достигли $2,93 млрд. Свободный денежный поток в 4К21 и за весь 2021 год оказался положительным — соответственно $0,12 млрд и $0,59 млрд.

Стерина Ольга
Sberbank CIB

Совокупный долг Северстали в 4К21 остался без изменений на уровне $1,81 млрд, а чистый долг сократился с $1,53 млрд на конец 3К21 до $1,4 млрд к концу 4К21 благодаря увеличению денежных средств на балансе компании на $137 млн до $0,42 млрд. Долговая нагрузка по соотношению «чистый долг/EBITDA» снизилась до 0,2 на конец 2021 года с 0,3 в конце 3К21 и с 0,8 в конце 2020 года. Северсталь планирует рефинансировать $635 млн еврооблигаций с погашением в октябре либо посредством нового выпуска евробондов, либо за счет неиспользованных кредитных линий, размер которых на конец 2021 года превысил $1,1 млрд. Окончательное решение будет принято исходя из рыночной ситуации.