ФРС. Финансовые события и Операции на открытом рынке

Финансовые события и Операции на открытом рынке
Сначала менеджер обратился к обзору развития внутреннего финансового рынка за промежуточный период. Доходность казначейских облигаций выросла по всей кривой, что привело к повышению реальной доходности. В качестве факторов, способствующих повышению доходности, были названы ожидания ужесточения денежно-кредитной политики в будущем, а также ослабление опасений, связанных с COVID. Индекс S&P 500 снизился примерно на 5 процентов с резкими изменениями к концу периода, как сообщается, вызванными опасениями по поводу последствий ужесточения денежно — кредитной политики и растущих геополитических рисков.

Что касается перспектив денежно-кредитной политики, то, учитывая данные, свидетельствующие о продолжающемся ужесточении условий на рынке труда и повышенном инфляционном давлении, сообщения политиков были восприняты как указывающие на более раннее и быстрое устранение условий размещения, чем ранее ожидали участники рынка. На этом фоне респонденты, участвовавшие в опросах Бюро по открытым рынкам среди первичных дилеров и участников рынка, почти единодушно прогнозировали, что покупка чистых активов Федеральной резервной системой закончится к середине марта. Средний прогноз обследования на начало стока баланса сместился в третий квартал этого года, примерно на полтора года раньше, чем в декабрьских опросах. Большинство респондентов также ожидали, что портфель будет сокращаться значительно более быстрыми темпами, чем в декабре.

Ожидания относительно курса ставки по федеральным фондам сместились в сторону более раннего повышения ставок, и фьючерсы на процентные ставки оценивались в увеличении целевого диапазона ставки по федеральным фондам на мартовском заседании FOMC. В среднем респонденты, участвовавшие в кабинетных опросах, оценивали вероятность увеличения целевого диапазона в марте примерно на 70 процентов. Ожидаемый курс ставки по федеральным фондам в кабинетных опросах и на основе фьючерсов на процентные ставки также резко вырос за этот период. Средний прогноз опроса для наиболее вероятного уровня целевого диапазона в конце 2024 года составил около 2 процентов, как и в декабре. Тем не менее, респонденты, участвовавшие в опросе, придавали значительную вероятность результатам, в которых целевой диапазон увеличился больше, чем указано в прогнозируемом модальном пути.

Изменение взглядов на вероятный путь баланса Федеральной резервной системы после публикации декабрьских протоколов FOMC, по-видимому, повлияло на долгосрочную доходность. Далеко идущие реальные доходности выросли за этот период, причем значительная часть роста произошла после публикации протокола декабрьского заседания FOMC. Кроме того, спреды по ипотечным ценным бумагам, обеспеченным агентствами (MBS), заметно расширились после того, как в прошлом году они оставались стабильными на низком уровне, что, как сообщается, было обусловлено ожиданиями более раннего и более быстрого, чем ожидалось, стока MBS агентства.

Затем менеджер перешел к обсуждению событий на международном финансовом рынке. Доходность суверенных облигаций выросла в странах с развитой иностранной экономикой (AFE), как сообщается, из-за ослабления опасений по поводу варианта Омикрона, повышенных показателей инфляции и, соответственно, ожиданий того, что центральные банки откажутся от мер политики раньше, чем ожидалось. Несколько центральных банков завершили покупку чистых активов в конце прошлого года, и ожидалось, что в этом году это сделают еще больше. Что касается перспектив политических ставок, то несколько центральных банков либо уже повысили свои политические ставки, либо, как ожидается, сделают это позже в этом году.

Менеджер представил обновленную информацию по вопросам, связанным с реализацией денежно — кредитной политики. На сегодняшний день сокращение темпов покупки чистых активов Комитетом проходило гладко, и функционирование на рынках казначейства и агентства MBS оставалось стабильным. Что касается потенциала Комитета по сокращению активов на Системном счете открытого рынка (SOMA) в будущем, участники рынка в целом ожидали, что погашение SOMA может пройти гладко и несколько более быстрыми темпами, чем в предыдущий период сокращения баланса с 2017 по 2019 год. Однако некоторые также отметили, что погашение СОМЫ потребует значительных корректировок балансовых отчетов частного сектора, поскольку инвесторы поглотят чистое увеличение выпуска казначейских и агентских МБ в частный сектор и переход денежных рынков на более низкие уровни ликвидности, и что эти корректировки могут занять некоторое время.

Управляющий обсудил ожидания в отношении изменения ставок, управляемых Федеральной резервной системой, в связи с потенциальным будущим изменением целевого диапазона ставки по федеральным фондам. Ответы на кабинетные опросы предполагали, что административные ставки будут повышены на ту же величину, что и целевой диапазон ставки по федеральным фондам. Менеджер отметил, что нынешнее установление регулируемых ставок по отношению к целевому диапазону работает хорошо, и он ожидает, что оно может продолжать поддерживать эффективную реализацию политики после любого увеличения целевого диапазона в ближайшие месяцы, хотя со временем могут потребоваться корректировки.

Единогласным голосованием Комитет ратифицировал внутренние транзакции Бюро за период между заседаниями. В течение периода между встречами никаких операций по интервенциям в иностранной валюте на счете Системы не производилось.