🍟 McDonald’s (MCD) - ресторан или крупнейший фонд недвижимости?

▫️Капитализация: $194,8 b
▫️Выручка TTM: $22,5 b
▫️EBITDA: $12 b
▫️Прибыль 2021: $7,3 b
▫️Net debt/EBITDA:2,5
▫️P/E 2021: 28
▫️fwd дивиденд 2021: 2,2%

👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442

👉«Макдоналдс» — американская корпорация, управляющая ресторанами быстрого питания по системе франчайзинга.

👉Структура выручки бизнеса:

▫️30% доход от аренды
▫️28% доходы от франшизы
▫️42% доходы от собственных ресторанов





✅McDonald's — крупнейшая в мире сеть ресторанов быстрого питания с присутствием в более чем 100 странах. Компания занимает 10% глобального рынка быстрого питания.

✅Компания сообщила, что более 80% ее ресторанов на 100 рынках по всему миру обеспечивают доставку. В Соединенных Штатах 95% его ресторанов предлагают доставку, что соответствует глобальным трендам.

✅Важно отметить, что при глобальном взгляде на компанию бросается в глаза, что среднегодовая выручка снизиласьна 30% за 10 лет . Однако, при этом, прибыль вырослав среднем на 15%, таким образом, маржинальность компании увеличивается. Так, за 5 лет операционная маржа McDonald's выросла с 30% до 42%. 

✅Рост маржинальности и снижение выручки связано с глобальной трансформацией. Так, компания активно переводит собственные рестораны на управление через франшизу, от которой получает 20-25% доходов с ресторана, не неся дополнительных издержек и рисков, предоставляя франчайзи собственную площадь в аренду, благодаря чему доходность с ресторана такая высокая.

✅63% доходов от франшизы идут именно от сдачи недвижимости. Таким образом, компания, работая над наращиванием доли доходов с франшизы (на сегодня — 58%), становится более стабильной, а ее доход более диверсифицированным. Даже при снижении популярности Фастфуда бренд сохранит имущество по всему миру, расположенное,как правило, на первой линии и имеющее максимальные ставки по аренде.

✅Компания отчитывается о недвижимости на балансе на $25B. Это оценка — историческая. Рыночная стоимость может быть намного выше, что объясняет «дыру» в балансе и отрицательный собственный капитал.

✅MCD платит дивиденды и повышает их ежегодно. Последнее повышение было полгода назад, размер дивиденда 1,38$ на акцию в квартал в доходностью 2,2% годовых. Компания платит примерно 50% от прибыли в виде дивидендов — адекватная политика.

❌Трансформация бизнеса требует затрат. На 2022 год компания дополнительно выделит$0,5B на изменения. 

❌По мультипликаторам бренд несколько переоценен. P/E = 28 при средних 24. P/S = 8, от медианных 4. Однако такую разницу можно легко объяснить ростом маржинальности бизнеса.

👆 В оценку явно заложены большие перспективы роста бизнеса, которых на мой взгляд практически нет. Считаю, что компанию ждем в лучшем случае стагнация. Развивать международное направления или расширять долю рынка практически некуда.

Вывод:
McDonald's — известный на весь мир бизнес, занимающий 10% глобального рынка, проходящий через процесс трансформации, позволяющий повысить маржу и долю сдаваемой недвижимости на балансе. Но текущая оценка несколько завышена, лучше подождать снижения котировок и купить компанию дешевле в более удачный момент.


👉Все обзоры компаний здесь: t.me/taurenin/442


Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #MCDonalds #MCD