03 февраля 2022, 21:36
НЛМК способна сохранить свой привлекательный дивидендный профиль в 2022 году - Промсвязьбанк
Финансовые результаты НЛМК по итогам 2021 года
НЛМК представил сильные результаты по итогам 2021 года, закрепив за собой, по нашим оценкам, лидерство в сталелитейной отрасли. Несмотря на продолжавшееся снижение «стальных» котировок в 4 квартале, предприятие продемонстрировало рост выручки, как квартал к кварталу, так и год к году. Так, выручка компании выросла на 75% г/г до 16,2 млрд долл., а EBITDA в 2,7 раза до 7,3 млрд долл. тем самым установив исторически рекордные показатели доходности. Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 4 кв. 2021 г. в размере 12,18 руб. на одну акцию. C учетом ранее объявленных дивидендов за 1-3 кварталы 2021 года, дивиденды за 12 месяцев 2021 года могут составить 46,84 рублей на акцию, что при средних ценах на акцию в 233,4 руб., эквивалентно 20,1% доходности годовых (в рамках нашего прогноза). Несмотря на замедление общемирового спроса на сталелитейную продукцию, мы полагаем, что ПАО НЛМК способна сохранять свой привлекательный дивидендный профиль в 2022 году. По нашим оценкам, дивидендная доходность акций НЛМК может достичь двузначных значений.
Выручка Группы НЛМК в 4 кв. 2021 г. увеличилась на 1,5% кв/кв, до 4,6 млрд долл. Крепость сбыта была обеспечена уверенным наращиванием реализации основной продукции (продажи металлопродукции выросли на 8% кв/кв) и увеличением доли товаров с добавленной стоимостью до 38%, что позволило нивелировать снижение отпускных цен. Отметим, что производство стали увеличилось на 16% кв/кв до 4,5 млн т с ростом загрузки Липецкой площадки после проведения ремонтных работ в инфраструктуре обеспечения кислородом сталеплавильного производства в августе 2021 г. Темпы прироста выручки, по нашим оценкам, у НЛМК будут лучшими в отрасли за рассматриваемый квартал.
EBITDA упала на 23,1% кв/кв., до 1,8 млрд долл. Показатель снизился за счет роста стоимости сырья (так, себестоимость слябов поднялась на 17% кв/кв, до 353 долл./т.), вызванного повышением цен на лом и коксующийся уголь. В тоже время, негативом выступили начавшееся ухудшение ценовой конъюнктуры на рынках сбыта и введение экспортных пошлин. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 12 п.п. кв/кв, до 38%, вернувшись к минимумам с конца 2020 года. Тем не менее отметим, что показатель рентабельности по EBITDA крайне высокий – операционная маржинальность НЛМК с 2008 года превышала текущие уровни лишь в далеком 2008 году. По нашим оценкам, в 1 квартале 2022 года показатель рентабельности продолжит плавно снижаться ввиду ожидаемого ухудшения внешней конъюнктуры на ключевых рынках сбыта, однако останется высоким в сравнении со средними значениями. Чистая прибыль в 4 кв. 2021 г. сократилась на 21% кв/кв до $1,3 млрд на фоне снижения EBITDA.
Годовые финансовые результаты компании остались рекордными:
По сравнению с крайне успешным 2020 годом, вызванным разовыми факторами, в прошлом году НЛМК несколько снизил общий показатель реализации стали (на 4% г/г до 16,8 млн т.). Тем не менее, снижение было в значительной степени компенсировано ростом поставок на ключевых рынках: РФ (+9% г/г) и Европы (+10% г/г). Рост выручки (на 75,2% г/г) в прошлом году был обусловлен ценовым фактором: цены на сталь в мае-июне обновляли исторические максимумы ввиду активного восстановления экономической активности после пандемии.
Чистая прибыль НЛМК выросла за год на 307% г/г – до 5,0 млрд долл. EBITDA также установила исторические максимумы, достигнув 7,3 млрд долл (+175% г/г). Отметим, что годовой показатель рентабельности по EBITDA увеличился на 16 п.п., до 45%, что является многолетним максимумом для предприятия.
Свободный денежный поток (FCF) по сравнению с 2020 г. вырос с 1 103 до 3 250 млн долл. (+195,0% г/г) благодаря увеличению EBITDA, что было частично нивелировано ростом оборотного капитала. Отметим, что в 2021 году НЛМК сумел продемонстрировать исторически высокие дивиденды, которые выплачиваются из 100% СДП – 20,1% годовых.
Капитальные вложения увеличились на 8% г/г – до 1 217 млн/долл. на фоне реализации программы по закупке вагонов по транспортировке окатышей. Отметим, что инвестиционная нагрузка с 3 квартала частично сместилась на европейский сегмент, где реализовывались проекты по реконструкции станов горячей прокатки и толстолистовых станов в рамках Стратегии 2022. По нашим оценкам, инвестиции НЛМК в ESG проекты и переход на электродуговые печи продолжат расти в 2022 году, что способно поддерживать фундаментальные метрики компании.
«Промсвязьбанк»
Мы считаем НЛМК привлекательную дивидендную историю, и рекомендуем к покупке со справедливой стоимостью акции НЛМК (NLMK) — 255 руб.
НЛМК представил сильные результаты по итогам 2021 года, закрепив за собой, по нашим оценкам, лидерство в сталелитейной отрасли. Несмотря на продолжавшееся снижение «стальных» котировок в 4 квартале, предприятие продемонстрировало рост выручки, как квартал к кварталу, так и год к году. Так, выручка компании выросла на 75% г/г до 16,2 млрд долл., а EBITDA в 2,7 раза до 7,3 млрд долл. тем самым установив исторически рекордные показатели доходности. Совет директоров рекомендовал утвердить дивиденды за 4 кв. 2021 г. в размере 12,18 руб. на одну акцию. C учетом ранее объявленных дивидендов за 1-3 кварталы 2021 года, дивиденды за 12 месяцев 2021 года могут составить 46,84 рублей на акцию, что при средних ценах на акцию в 233,4 руб., эквивалентно 20,1% доходности годовых (в рамках нашего прогноза). Несмотря на замедление общемирового спроса на сталелитейную продукцию, мы полагаем, что ПАО НЛМК способна сохранять свой привлекательный дивидендный профиль в 2022 году. По нашим оценкам, дивидендная доходность акций НЛМК может достичь двузначных значений.
Выручка Группы НЛМК в 4 кв. 2021 г. увеличилась на 1,5% кв/кв, до 4,6 млрд долл. Крепость сбыта была обеспечена уверенным наращиванием реализации основной продукции (продажи металлопродукции выросли на 8% кв/кв) и увеличением доли товаров с добавленной стоимостью до 38%, что позволило нивелировать снижение отпускных цен. Отметим, что производство стали увеличилось на 16% кв/кв до 4,5 млн т с ростом загрузки Липецкой площадки после проведения ремонтных работ в инфраструктуре обеспечения кислородом сталеплавильного производства в августе 2021 г. Темпы прироста выручки, по нашим оценкам, у НЛМК будут лучшими в отрасли за рассматриваемый квартал.
EBITDA упала на 23,1% кв/кв., до 1,8 млрд долл. Показатель снизился за счет роста стоимости сырья (так, себестоимость слябов поднялась на 17% кв/кв, до 353 долл./т.), вызванного повышением цен на лом и коксующийся уголь. В тоже время, негативом выступили начавшееся ухудшение ценовой конъюнктуры на рынках сбыта и введение экспортных пошлин. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 12 п.п. кв/кв, до 38%, вернувшись к минимумам с конца 2020 года. Тем не менее отметим, что показатель рентабельности по EBITDA крайне высокий – операционная маржинальность НЛМК с 2008 года превышала текущие уровни лишь в далеком 2008 году. По нашим оценкам, в 1 квартале 2022 года показатель рентабельности продолжит плавно снижаться ввиду ожидаемого ухудшения внешней конъюнктуры на ключевых рынках сбыта, однако останется высоким в сравнении со средними значениями. Чистая прибыль в 4 кв. 2021 г. сократилась на 21% кв/кв до $1,3 млрд на фоне снижения EBITDA.
Годовые финансовые результаты компании остались рекордными:
По сравнению с крайне успешным 2020 годом, вызванным разовыми факторами, в прошлом году НЛМК несколько снизил общий показатель реализации стали (на 4% г/г до 16,8 млн т.). Тем не менее, снижение было в значительной степени компенсировано ростом поставок на ключевых рынках: РФ (+9% г/г) и Европы (+10% г/г). Рост выручки (на 75,2% г/г) в прошлом году был обусловлен ценовым фактором: цены на сталь в мае-июне обновляли исторические максимумы ввиду активного восстановления экономической активности после пандемии.
Чистая прибыль НЛМК выросла за год на 307% г/г – до 5,0 млрд долл. EBITDA также установила исторические максимумы, достигнув 7,3 млрд долл (+175% г/г). Отметим, что годовой показатель рентабельности по EBITDA увеличился на 16 п.п., до 45%, что является многолетним максимумом для предприятия.
Свободный денежный поток (FCF) по сравнению с 2020 г. вырос с 1 103 до 3 250 млн долл. (+195,0% г/г) благодаря увеличению EBITDA, что было частично нивелировано ростом оборотного капитала. Отметим, что в 2021 году НЛМК сумел продемонстрировать исторически высокие дивиденды, которые выплачиваются из 100% СДП – 20,1% годовых.
Капитальные вложения увеличились на 8% г/г – до 1 217 млн/долл. на фоне реализации программы по закупке вагонов по транспортировке окатышей. Отметим, что инвестиционная нагрузка с 3 квартала частично сместилась на европейский сегмент, где реализовывались проекты по реконструкции станов горячей прокатки и толстолистовых станов в рамках Стратегии 2022. По нашим оценкам, инвестиции НЛМК в ESG проекты и переход на электродуговые печи продолжат расти в 2022 году, что способно поддерживать фундаментальные метрики компании.
Мы положительно оцениваем результаты НЛМК и отдельно отмечаем рекомендацию совета директоров по дивидендам за 4 кв., которые могут составить 12,18 руб./акцию, что при текущих котировках соответствует 5,5% доходности, а показатель роста EPS является одним из самых привлекательных в индустрии – 0,84 долл. Дивдоходность по итогам 2022 года может достичь двузначных значений. Отметим, что по другим металлургам мы ожидаем более сильное снижение финансовых показателей кв/кв, однако в годовом соотношении лидером по приросту показателей НЛМК может уступить первенство ММК.Жильников Егор
«Промсвязьбанк»
Мы считаем НЛМК привлекательную дивидендную историю, и рекомендуем к покупке со справедливой стоимостью акции НЛМК (NLMK) — 255 руб.
1 Комментарий
Дмитрий А., Зря. Есть шанс на 124-126, но есть шанс для начала на 144.
Андрей Аперов, отчёт же только весной?
Уже и верить не можется. Деньги замороженыс уже год с лишним, и убыток, и просадка. Вы говорили, что предложение или выкуп точно будет. Так ли это? откуда с...
Андрей Остяков, после допэмиссии? ну-ну…
Ramil Zamilov, если бы знал фз внимательно и досконально я бы у вас не спрашивал и здесь бы меня не было.
Вот вы видимо знаете, поэтому у вас и спрашиваю. А если вы знаете поделитесь пожалуйста, ...
Работяга, но «родитель» все же хорош тем, что там, кроме Европлана, — еще и страховая компания ВСК, тоже приносящая кучу кэша.
L51, помимо впн есть еще браузерные расширения, дурилки dpi, скачивальщики роликов, сервисы по просмотру ютуб контента через себя. Если лично вам лень полчаса посвятить самообразованию и охота жало...
Группа миноритариев SOLIDCORE в Telegram
t.me/poly_solidcore
Никто и не пристает, но
Кто как обзывается, тот так и называется
«Прямая линия» © Владимир Владимирович
Если интересно)
igorwolf, уже говорят(Мартынов)- торгуется в «Атоне» на внебирже — вроде по 2500 вчера была.
— А вы присматриваетесь?
— Еще к нерасторгованрой?
— Денех на дивы — вроде 150 ярдов и обещают ...