▫️Капитализация:
235 млрд
▫️Выручка TTM:
634 млрд
▫️EBITDA:
273 млрд
▫️Прибыль TTM:
-28 млрд
▫️Net debt/EBITDA:
2,4
▫️P/B:
3,2
▫️fwd дивиденд 2021-22:
5%
Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy
👉Veon — холдинговая компания, контролирующая телекоммуникационные активы в странах СНГ и в ряде стран Азии. В России известен через сотового оператора российский сотовый оператор
«Вымпел-Коммуникации», бренд «Билайн».
👉Дивидендная политика:
минимум 50% FCF после оплаты лицензий при условии сохранения долга на уровне или ниже 2,4x по МСФО.
👉Ключевые рынки(выручка/EBITDA):
Россия $1025m / $384m
Украина $270m / $183m
Пакистан $349m / $173m
Казахстан $150m / $86m
Бангладеш $149m / $62m
Узбекистан $51m / $26m
✅Компания неплохо отчиталась
за 3кв2021 года.
Выручка
2 млрд долларов США, +10,2 % г/г на отчетной основе.
EBITDA:
889 млн долларов США, +8,6% г/г.
Причина в том, что компания перестала терять абонентскую базу в России,
пятый квартал число абонентов растет. По остальным странам стабильный рост.
✅
VEON выделила башенную компанию в отдельное предприятие с оценкой ₽70 млрд. Выделение позволило снизить отношение
Долг/EBITDA с 2,8 до 2,4. VEON планирует повторить российский опыт и рассматривает монетизацию башенной инфраструктуры на четырех других рынках (в Казахстане, Украине, Пакистане и Бангладеш) в 2022-23 гг.
✅
В 2020 году компания отказалась от выплат из-за высокого долга. Компания планирует возобновить дивидендные выплаты, на это указывает снижение долга до нормальных показателей. Ближайшие дивиденды,
вероятно, будет объявлен в 1К22 на базе отчетности за 4K21 и 2021.
✅Компания сформировала стратегию, по которой рост
выручки и EBITDA в местных валютах составит 10-14% в ближайшие три года. В долларах
рост прогнозируется 3-4%.Интенсивность капиталовложений, вероятно, снизится до уровня ниже
20% к 2024 г. Однако в последующих периодах прогнозируется внедрение 5G, что подстегнет рост CAPEX.
❌
Почти 50% выручки формируется не в России. Валюты стран,
где представлен Veon — неустойчивы. Это несет в себе определенные риски.
❌
Выделение башенных компаний позволит заметно снизить задолженность, однако увеличит затраты на аренду башен, что плохо в долгосрочной перспективе.
❌
Доля компании на рынке в постепенно снижается. За 10 лет доля на российском рынке мобильной связи снизилась
с 30% до 20%. По всем странам число абонентов снизилось
на 1,5% за последние два года. Сейчас падение остановилось, сменившись ростом, но позиция на рынке по-прежнему неустойчива.
❌ Текущие денежные потоки не обеспечат акционерам хорошую дивидендную доходность. Вероятно, что за следующие 4квартала дивиденды
могут составить около 5%, что крайне мало.
Вывод:
Бизнес VEON неустойчив, есть множество рисков и практически отсутствуют драйверы роста.
📉 Считаю цену около
70 рублей за одну акции вполне справедливой для данной компании.
Мой полезный телеграм-канал: t.me/+uccuWhNGWMVlMmQy
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #VEON