🐷 Русагро в моменте - мысли

Год назад мы делали подробный обзор-разбор Русагро, с которым можно ознакомиться здесь

Фундамент

Русагро сделала большой рывок за последние 2 года в финансовом плане. Конечно, это подкрепляется и ростом производства, но большую роль сыграл рост цен. Однако он имеет и негативный характер и, как мы видим на примере Черкизово, влечет за собойсерьезную инфляцию издержек.

В этой связи Русагро выглядит лучше конкурента, поскольку с 2020г у компании снижается капекс (по итогам 2021г он будет ниже 2020г), а значит, Русагро отчасти "переждет" период удорожания инвестиций (если можно так выразиться).

В сложившихся условиях компания все равно остается недооцененной и имеет значительный потенциал роста котировок. Отдельно нас радуют озвученные менеджментом планы по развитию продуктов на основе растительных белков и жиров, а также активная работа по продвижению собственных брендов. Как нам кажется, «Слово мясника» стало более узнаваемо.

Есть некоторые среднесрочные риски по поводу свинины, которая может испытать перепроизводство. Но эти риски, вероятно, будут нивелированы постепенным уменьшением производства этого мяса в ЕС в связи с борьбой с изменением климата (подробней об этом по ссылке).

Финансы

Текущая ликвидность компании по итогам 9 месяцев 2021 незначительно снизилась с 1,63 до 1,21. Более важный показатель — Net debt/EBITDA показал позитивную динамику, снизившись с 2,98 до 2,21. Сама же EBITDA за 9 месяцев выросла на 97% г/г и составила 45 млрд (35 млрд компания заработала за весь 2020 год). Выручка выросла на 45%, чистая прибыль на 126%, маржинальность по EBITDA выросла за 9 месяцев с 22% до 29%.

Рентабельность активов увеличилась практически вдвое (с 9,24% до 15,02% годовых), ROE выросла с 19,28% до 33,28% годовых. Оборачиваемость дебиторской задолженности осталось на уровне 21 дня, а оборачиваемость запасов снизилась с 208 до 155 дней, но, на наш взгляд, остаётся высокой.

Свободный денежный поток составил (-4.823) млрд по итогам 9 месяцев 2021 (за аналогичный период 2020 14.810 млрд). Это вызвано сделкой M&A. В целом, финансово компания выглядит хорошо, несмотря на увеличение долговой нагрузки.

Отношение доходности к риску остаётся немного выше приемлемого значения. Корреляция с рынком находится на уровне 0,49, что в принципе означает умеренную зависимость от рынка. За текущий год доходность по Русагро составила 42%, что на 28% выше рынка.

Мультипликатор P/B находится на уровне 0,86, что на 0,03 пункта ниже значений 2020. EV/EBITDA составляет 4,76 при значениях 6,23 по итогам 2020, а P/S составил 0,73 (в 2020 — 0,71). Как видите, можно сказать, что цена акций немного недооценена, учитывая хорошие финансовые показатели Русагро*.

*Все финансовые подсчеты были сделаны 2 декабря, когда цена была около 1130 руб

⭐️ Рейтинг — 3,1 (было 2,7; 🔺+0,4)

🏛 Независимость — 2,3 (🔺+0,7)
👩‍🎓 Работа для акционеров — 4,5 (🔺+1,0)
📶 Стратегия — 2,3 (🔻-0,4)
🧮 Финансовое состояние — 3,5 (🔺+1,4)
📈 Котировки — 3,0 (🔻-0,8)

Понравилось? Поддержи лайком!
Больше крутой аналитики в нашей телеге (Заяц с NASDAQ) и (Заяц с Москухни). А еще у нас есть инста с мемами.