Боль и инвестора и управляющего: Трек / Трэк. Зарплатное / risk taker мышление.

Добрый день,

запоздало присоединюсь к данной дискуссии, начатой тут:

https://smart-lab.ru/blog/565749.php 

Вот несколько соображений:

1. Вы пишите как проводить анализ. Но сами когда-нибудь искали исполнителя? Попробуйте найти по своему анализу хоть одного.

Инструкций какой должен быть инвест проект, сотрудник, жена и управляющий — миллион — только все они разбиваются о суровую реальность.

И она проста — таковых нет — а если есть, то вы им абсолютно не интересны. Если конечно, речь не идет о 5-10 mil$.

Потому выбирать вы будете всегда из того, что вам доступно. А доступно вам — та, что без 300 грамм виски не взглянешь.

Поэтому статья это — как выбирать невесту покрасивее, если у тебя 8 см. Никак. Это вас выбирают, а не вы.

---------

2. Сам по себе трек — это мифический предмет. Который имеет нулевую ценность для определения будущего. Потому что именно будущая, а не прошлая результативность нас интересует.

Причины давно известны. Начиная от изменения рынка. изменения эффективности из-за роста объема. да и сам управляющий, может становится как консервативнее, так и агрессивнее. Женится, разводится. Болеть.

Существуют исследования показывающие, что чем больше трек, тем хуже доходность. Именно поэтому есть фонды, которые инвестируют только в emerging managers.

Наоборот, трек создает ложную уверенность и усыпляет бдительность. Люди начинают считать эту доходность безрисковой, перестают их контролировать, считать и действовать.

-------------

3. Оценка риска на основе шарпа. Я не считаю этот коэффициент корректной системой оценкой риска. Особенно если речь идет о частном лице.

И он также имеет свойство меняться. Шарп в прошлом не значит, что он будет такой же в будущем. А нам нужна именная будущая доходность и будущий риск.

Вопрос анализа рисков вообще не раскрыт. Огромный и сложный вопрос свелся к шарпу больше Х. Это несерьезно.

------------

4. Пожалуй самое важное.

Менталитет. Есть два подхода. Один «зарплатный», второй «risk taker».

Первые пытаются просчитать все кубики во вселенной, чтобы предсказать исход, в том числе работы управляющего.

Вторые понимаю, что будущее непредсказуемо и поэтому просто умеют правильно брать на себя риски, делая ставки.

Ваш подход — зарплатный. В этой среде — «будущее» — он контрпродуктивен.

----

Как же тогда действовать?

Очень просто.

1. Посмотреть по сторонам и найти лучшее что доступно.

2. Из этого взять 3-4 варианта.

3. Определить риск. Максимальный. и обеспечить его выполнение.

4. Выделить на это часть своего капитала, так чтобы максимальный риск — был посилен — 10-20% от всего капитала.

5. Рискнуть и дать возможность. И дальше ждать.

6. Если риск наступает — закрывать направление.
7. Если нет — наращивать позицию в нем. И опять ждать.

Мы действуем в среде неопределенности. А не инженерной. И алгоритм в ней — таков.

----

Просто нужно понять, что ДУ — эта та же ставка. И принципы те же.

И в ней тоже придется рискнуть. И нужно уметь делать это с умом.

В этой области «зарплатный» подход не работает. Отсев должен быть, но фокус должен быть на риске.

-------

Как резюме — по опыту работы с разными людьми — могу сказать следующее -

Среди людей, ищущих управляющих — всегда можно выделить 2 категории. «Зарплатник» и «risk taker».

Risk taker заработали свое состояние своими рисковыми ставками в прошлом. Как правило в бизнесе. И они все это прекрасно понимают. Они анализируют тебя, а не твой трек. Как человека. Как профессионала. И делают ставку именно на это. Логика простая — если вы видите, что достойный человек копает именно эту золотую шахту — то это не просто так. И что он сделает все возможное, чтобы добиться результата. И даже если не взлетит- то все что можно было сделать — будет сделано. Ставку выверенную, с контролем риска.

Зарплатники — это тип мышления -все свои деньги получили в виде зп или прочего дохода, но не связанного с риском и ставками. Они никогда не рисковали и не умеют это делать ни по опыту ни по складу характера. Они будут запрашивать миллионы документов и треков вплоть до средних веков. Может даже втайне изучают ваш гороскоп. Они недоверчивы.

И всегда сомневаются. Но это не сомнение в вас. Это просто страх. Как заяц боится охоты. Именно поэтому им никогда не сработаться с нормальными управляющими — которые говорят — это охота — тут можно остаться без добычи и рогами в бок получить. Но именно поэтому они прекрасно срабатываются с sell side всех брокеров — которые полны безудержного оптимизма и обещают небо в алмазах.

-----------

У sell side всегда есть на руках трек чего-то, что хорошо росло последние 3 года.

-----------

Так вот опыт прост — и это совет тем, кто думает о партнерских отношениях с инвестором:

Если видите зарплатника — просто сбрасывайте карты. Он съест вам мозг запросами — подтекст которых — гарантируй мне что-то, я боюсь до ужаса — на начальном этапе. Но что самое плохое — он создаст кучу проблем во время работы. Причем в самый неподходящий момент.

Находите и работайте только с профессиональными risk taker. Это будет долгим и плодотворным сотрудничеством. От которого вы не только заработаете, но и обогатитесь профессионально.

Удачи.

Пс. Профессиональный управляющий, даже имея 50 летний трек, внутри знает, что это ничего не значит. Это в прошлом. И находится в благоговейном страхе перед наступающим будущим.

Если сам управляющий внутри это понимает, то почему инвесторы смотрят на это иначе?