Долгосрочно акции ВТБ имеют больше шансов на хороший рост, нежели бумаги Сбербанка - Финам

«Сбербанк» или ВТБ — какая из этих любимых инвесторами и спекулянтами акций сильнее вырастет на горизонте 1-2 лет?

На мой взгляд, в долгосрочной перспективе больше шансов сильнее вырасти имеют акции ВТБ. Банк торгуются с существенным дисконтом к Сберу по мультипликаторам, при этом позитивные драйверы для его дальнейшей положительной переоценки, по моему мнению, сохраняются. Один из таких драйверов — ожидаемый существенный рост дивидендов. Недавно руководство ВТБ в очередной раз подтвердило планы направить на дивидендные выплаты по итогам 2021 г. 50% чистой прибыли по МСФО. Причем выплаты, вероятно, будут осуществлены двумя траншами с целью снижения нагрузки на капитал. Один транш может быть выплачен по итогам ГОСА, которое пройдет до 30 июня 2022 г., второй – в 4-м квартале следующего года, через внеочередное собрание акционеров. По моей оценке, дивиденд по обыкновенным акциям ВТБ по итогам 2021 г. (в предположении равной дивдоходности обыкновенных и привилегированных акций) составит 0,0063 руб. на бумагу, что соответствует дивидендной доходности на уровне 11,3%.

В настоящее время наша целевая цена и рекомендация по акциям Сбера находится на пересмотре. При этом я позитивно оцениваю перспективы банка, ожидая, что он продолжит больше всех выигрывать от экономического восстановления в стране. Уровень 400 руб. по «обычке» может быть достигнут и при инерционном сценарии, то есть банк будет расти вместе с рынком при сохранении благоприятной конъюнктуры. Дополнительный импульс бумагам Сбера могут придать какие-то новости по поводу увеличения дивидендов — дивдоходность бумаг банка (6,3% по обычке и около 7% по префам) уже не выглядит очень уж привлекательной по российским меркам, хотя она и заметно выше, чем у банков-аналогов из развитых и развивающихся стран. В долгосрочной перспективе катализатором может стать нефинансовый бизнес. В настоящее время он очень быстро растет, но является сильно убыточным. Когда появятся признаки того, что нефинансовые сервисы Сбера близки к тому, чтобы выйти на прибыльный уровень, это может стать причиной существенной переоценки банка.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»