Алексей
Алексей личный блог
23 октября 2021, 17:07

Правильный расчет дивидендной доходности

Сегодня попробуем немного разобраться в этой теме. Существует несколько подходов к расчету див.доходности (и не все из них адекватно отражают реальность), а ведь ее правильная оценка может влиять на ваше решение, держать эту акцию в портфеле или нет.

Правильный расчет дивидендной доходности

Общепринятые методы

1. Самый распространенный метод — считать див.доходность к цене покупки. Но тут есть одна засада — понять по ней, насколько выгодно держать эту акцию (если вы сторонник дивидендных стратегий) довольно сложно, особенно если прошло много времени после покупки.

Пример - вы купили акцию Сбера 12.01.2009 году за 16,44 руб. Сейчас дивиденд по ней 18,7 руб. Формально див.доходность 18,7/16,44=113,7% годовых, но… рубль в 2009 году и рубль сейчас это две БОЛЬШИЕ разницы по покупательной способности.

Как правило, такой метод завышает доходность, так как с годами акции (на больших отрезка времени), как правило, растут.

2. Считать див.доходность к текущей цене акции. Тут все понятно, дивиденды делятся на текущую цену и все. Вся информация доступна, вы легко ее найдете на любом сайте, но если эта акция у вас уже есть, то это информация вам никак не поможет оценить выгодность ваших вложений.

Альтернативный метод

Я тут покумекал, пришел к такому выводу — для корректной оценки доходности надо пересчитать цену старой покупки в сегодняшние рубли, тогда див.доха будет рассчитываться корректно. Либо наоборот, пересчитать сегодняшние дивиденды в старые рубли (математически и то и другое даст одинаковый результат).

Но как это сделать? Как дисконтировать сегодняшний денежный поток к старым ценам?

Профессионалы тут сейчас посмеются, но мне на ум приходят три способа и все три дадут разные результаты, хотя и довольно близкие:

1. Использовать данные по официальной инфляции за этот период.

2. Использовать для пересчета ставку ЦБ РФ.

3. Использовать для пересчета безрисковую ставку доходности (т.е. вложения при помощи депозита).

Зачем все это нужно — для того, чтобы вовремя отсечь усыхающие компании (или по иным причинам сокращающие дивиденды), при этом за счет старой цены покупки, формально вы будете видеть хорошую див.доходность, если считать ее традиционно. Иногда это надо сделать, чтобы вовремя переложиться в что-то другое.

В примере была акция Сбера, на ней попробуем разобрать этот подход. Попробуем посчитать стоимость этой акции Сбера в сегодняшних рублях.

Используя первый метод (по официальной инфляции), тогдашний рубль будет равен 2,297 нынешних рублей (хотя я очень сомневаюсь, что в среднем подорожало в 2,297 раза за 12 лет, по ощущениям куда больше, но пусть будет так).

Второй способ для столь давних данных не очень подходит, так как ключевая ставка ЦБ РФ была введена в 2013 году, а до этого использовалась ставка рефинансирования, и до 2016 года они существовали параллельно и только потом были приравнены друг к другу. Очень примерно можно прикинуть для данного примера, что 1 рубль начала 2009 года стал равен 2,8 современных.

И третий способ — по сути он показывает, во что бы могли превратить один тогдашний рубль в теперешние деньги без всякого риска, просто положив на депозит. Получилось 3,28 руб. (это тоже весьма примерная цифра, так как данные несколько разнятся + фактическое значение результата бы сильно зависело от того, насколько длинные депозиты вы использовали, насколько готовы размещать их в несильно надежных банках + конкретные даты размещения депозита тоже повлияют).

Лирическое отступление — да-да, наш Росстат уверен, что вклады обгоняют инфляцию))

Итого, пересчитав цену акции Сбера из рублей 2009 года получаем результаты соответственно: 37,76 руб., 46,03 руб. и 53,92 руб. соответственно. Напомню, сейчас акция Сбера стоит 365 руб. Но это и неудивительно, ведь компания развивалась все это время, Сбер образца 2009 года и сейчас это совершенно разные компании.

Пересчитаем див.доходность из номинальной с учетом такого изменения цены, получается соответственно: 49,5% 40,6% и 34.7% — все равно остается очень большой, что говорит нам о том, что вкладывать в Сбер выгодно, компания растет и приносит прибыль акционерам (конечно не 113,7%, как по номиналу, а втрое меньше, но все равно очень достойно).

А если бы реальная доходность получилась в районе 5-7% (при номинальной втрое больше) это был бы повод задуматься и, возможно, исключить акцию из портфеля.

Выводы

Я ни разу не претендую, что этот метод является абсолютной истиной, но он хоть как-то помогает оценить реальную див.доходность, а не номинальную.

Считайте реальную доходность вложений, не льстите себе и принимайте правильные инвестиционные решения!

Если же вы хотите посчитать не дивидендную доходность, а полную, то методика расчета более подробно описана в этом посте. Полная доходность не всем интересна, так как некоторые дивидендные стратегии не предполагают продажи акций и используется только поступление дивидендов, но зато она более полно отражает эффективность ваших вложений.

18 Комментариев
  • Ëж капитализма
    23 октября 2021, 18:32
    Прекрасная статья, я как раз пишу программу для своего портфеля акций, где это все будет учитываться. Я выбрал способ инфляционный. Хотя, может стоит что то среднее из ваших способов сделать, или считать инфляцию по тем товарам, которые потребляешь сам. В общем, надо подумать.
  • aps
    23 октября 2021, 18:32
    Расти все сложнее будет. Чистая прибыль кратно не будет увеличиваться — размер экономики и текущий большой размер ЧП в 1-1,2 трлн.руб уже не позволят.
  • Профиль удален
    23 октября 2021, 18:35
    Я ни разу не претендую, что этот метод является абсолютной истиной
    не скромничайте!
    вы дело пишите. и пишите о том, о чем редко пишут. проведите ту же манипуляцию по кока-коле и еще каким брульянтов дивидентщиков и поразитесь
      • Профиль удален
        24 октября 2021, 11:45
        Алексей, и правильно полили!
        отличная бумага!
        очень отличная.
        берите на всю котлету.



        я в этом году их 2 раза продал и с большой выгодой из портфеля лудоманский! 
        сургутик нужно держать, когда его тебе шнм продают. а когда его покупают — надо отдать.
        так что вы своими откровениями не портите нам малину
          • Профиль удален
            24 октября 2021, 18:06
            Алексей, я конечно подписался, но маякните.
            а то я со своим экселем страдаю и мне нужна поддержка
  • Мультитрендовый
    23 октября 2021, 18:52
    Бенз 92ой в 2008 для ориентира стоил 18р, сейчас порядка 45 выходит если судить по бензу цифра близка к оф инфляции) Но вообще я думаю многие слишком много считают и в итоге пытаясь просчитать все остаются всего лишь со своими просчетами) А денег так и не зарабатывают, кто то газпром ждет по 20р, кто то еще что, все что то ждут пока другие просто живут)
  • Мультитрендовый
    23 октября 2021, 18:58
     
    А если бы реальная доходность получилась в районе 5-7% (при номинальной втрое больше) это был бы повод задуматься и, возможно, исключить акцию из портфеля.
    Это выходит надо было купить акцию 10 лет назад за 100 рублей с дивидендами 5% и через 10 лет она должна стала стоить 10р с дивидендами в рубль? или как такое может случиться что акция на долгосроке диградирует? А может в результате этих расчетов спустя пару после покупки ты поймешь что акция плохая, а у нее будет только рассвет? Либо же такой вариант что придти к выводу что акция приносит 5-7% на промежутке в 10 лет можно только повладев акциями 10 лет и того если тебе 30 то можно будет сделать 3 таких продажи до 60ти лет, короч такая себе информация, в инвестициях лучше вообще быть ноубрейном, купил и не думать не о чем, просто ждать и через 10 лет воздастся скорее всего в любой более менее адекватной акции, если это конечно не конченный хлам какой то)
      • Мультитрендовый
        24 октября 2021, 01:41
        Алексей, Так ты не можешь знать не разгоняется ли она перед выстрелом, и никогда не можешь этого знать что и когда выстрелит, если конечно не предсказываешь будущее или создаешь его) 10 лет огромный промежуток за которой может произойти что угодно, может умные игроки выманивают у тебя твои акции. Да и потом я заметил все очень сильно относительно, многие отталкиваются от инфляций, от того другого третьего пятого и в итоге вместо того чтобы просто тупо приумножать капитал либо теряют его что чаще всего обгоняя инфляцию в обратную сторону, либо ждут подходящего момента, который может а) никогда не настать б) это момент может быть закат компании как таковой когда покупать будет уже поздно и все будут уже натурально бежать с корабля) Принимая решения в будущем исходя из прошлого, они могут либо никогда не настать, либо иметь уже совсем другой смысл. На бирже зарабатывают первопроходцы, которые верят в рост и умеют ждать его, а кто верит в падения, тот сидит потом в минусах и волосы встают от днов акций, сперва от первого потом от второго потом от третьего и в эти моменты как правило люди и фиксируют отрицательную прибыль)
          • Мультитрендовый
            24 октября 2021, 16:16
            Алексей, так зачем тогда думать о том, чего нету? Или просто хочется порассуждать лишь бы о чем то?) Я более скажу что на каких то отрезках времени акции могут опускать на дно чтобы выманить бумаги у впечатлительных, а да долгосроке эта бумага окажется прибыльной, биржа это помимо инвестиций еще и игра, где кто то играет в долгую и стратегически используя различные поводы и события для решения своих задач, вот например ввели санкции, акции начали падать, кто то скупил их на дне, санкции как были так и остались, а акции выросли в цене все равно, в итоге тот кто сливал проиграл, кто покупал выйграл, только и всего) То что видишь росты в отдельные моменты времени они не совсем гарантируют что то в будущем. Это же все рынок и тут работает цепная реакция, вот например увеличилось в России число частных инвесторов, они несут деньги в акции, акции растут, они начинают расти быстрее чем например европа или штаты сюда подтягиваются инвесторы оттуда чтобы поживиться сверхприбылью это еще сильнее раздувает акции, потом уходят инвесторы из акций они падают, потом приходят, они растут и никогда нельзя знать заранее какую цепную реакцию спровоцируют те или иные события. 
  • Aleksei_Vladimirovich_T
    23 октября 2021, 20:21
    Я считаю так: столбец приход/расход — сумма вложений с минусом, суммы дивидендов с плюсом, последняя строчка сумма текущей стоимости акции с плюсом. И прогоняю на формуле IRR. Есть также формула с учетом дат. Экономический смысл — вы вложились в проект и получаете доход в дивидендов. Какая у него внутренняя доходность? Интересна ли вам такая доходность?
      • Профиль удален
        24 октября 2021, 11:47
        Алексей, благодаря льготам один фиг перекладываться через несколько лет.
        я принимаю решения заново, а не просто перекладываюсь.
        вроде ошибка у меня будет больше, чем у вас.
        но крепкий сон и уверенность в своей правоте за счет опять принятого сейчас решения того стоят

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн