20 октября 2021, 14:01
Промежуточные итоги 3 кварталов
В итогах 2020-го года я размещал сравнительную таблицу рублевых(!) доходностей вложений в разные индексы в сравнении со своим счетом
Процедура подготовки этой таблицы достаточно муторна, так как требует совмещения торговых дней в России и США, поэтому я решил сделать ее заблаговременно по итогам 3 кварталов, чтобы при подведении итогов года совмещать только 4 квартал. Что получилось?
Как мы видим, при сортировке по доходности поменялись местами Индекс Мосбиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций) и S&P500 (TR)* (в рублях, «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)), а также портфели 50 на 50 между этими индексами.
Столбец просадок не претерпел изменений, но после октябрьской динамики можно быть уверенным, что для USD значения в этом столбце по итогам года обновятся.
А что нам говорит коэффициент К эф (его определение см. в вышеприведенной ссылке на итоги года)? В нем мы видим шесть четких кластерных групп.
Лидерами являются Gorchakoff Global Index и мой счет. В первой таблице по итогам прошлого года единоличным лидером был Gorchakoff Global Index, а мой счет находился в одной группе с Gorchakoff Micex Index, но в этом году К эф для этого индекса практически не изменился из-за наличия в 20% стратегий на фьючерсах на Si и стратегии «купил и держи» фьючерсы на драгметаллы и акции компаний, связанных с этим (еще 7,5% портфеля), в то время, как на моем счете К эф вырос и по этому показателю догнал Gorchakoff Global Index, у которого К эф также практически не изменился из-за упомянутых выше стратегий, а также стратегий «купил и держи» на рынке США (еще 25% портфеля).
Третью группу составляют S&P500 (TR)* (в рублях, «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)) и стратегии 50 на 50 из российского и американского индексов. Почему вторые предпочтительней? Об этом говорит следующая таблица
С наглядной строкой СКО (в третьем столбце этой таблицы стоит портфель с ежеквартальной ребалансировкой).
В четвертой группе оказался Индекс Мосбиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций) и его портфели с индексом Мосбиржи государственных облигаций. Ну собственно выбор между этими портфелями — это выбор допустимых просадок. Понятно, что у портфелей они гораздо ниже.
В пятой группе оказался индекс Мосбиржи государственных облигаций, который в эти годы «не блещет» по сравнению с вложениями в акции.
И наконец полными аутсайдерами оказались вложения в долларовые депозиты и наличный доллар. Причем, как я уже отмечал выше, для этой группы ситуация по итогам года еще и ухудшится из-за обновления в столбце Максимальная просадка.
Будут ли изменения до конца года? За счет изменений в столбцах Доходность — возможно, а вот других обновлений в столбце Максимальная просадка я не жду (про обновление в строках USD см. выше). Хотя и приличные коррекции (до 20% в России и до 15% в США в рублях) не исключены.
Процедура подготовки этой таблицы достаточно муторна, так как требует совмещения торговых дней в России и США, поэтому я решил сделать ее заблаговременно по итогам 3 кварталов, чтобы при подведении итогов года совмещать только 4 квартал. Что получилось?
Как мы видим, при сортировке по доходности поменялись местами Индекс Мосбиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций) и S&P500 (TR)* (в рублях, «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)), а также портфели 50 на 50 между этими индексами.
Столбец просадок не претерпел изменений, но после октябрьской динамики можно быть уверенным, что для USD значения в этом столбце по итогам года обновятся.
А что нам говорит коэффициент К эф (его определение см. в вышеприведенной ссылке на итоги года)? В нем мы видим шесть четких кластерных групп.
Лидерами являются Gorchakoff Global Index и мой счет. В первой таблице по итогам прошлого года единоличным лидером был Gorchakoff Global Index, а мой счет находился в одной группе с Gorchakoff Micex Index, но в этом году К эф для этого индекса практически не изменился из-за наличия в 20% стратегий на фьючерсах на Si и стратегии «купил и держи» фьючерсы на драгметаллы и акции компаний, связанных с этим (еще 7,5% портфеля), в то время, как на моем счете К эф вырос и по этому показателю догнал Gorchakoff Global Index, у которого К эф также практически не изменился из-за упомянутых выше стратегий, а также стратегий «купил и держи» на рынке США (еще 25% портфеля).
Третью группу составляют S&P500 (TR)* (в рублях, «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)) и стратегии 50 на 50 из российского и американского индексов. Почему вторые предпочтительней? Об этом говорит следующая таблица
С наглядной строкой СКО (в третьем столбце этой таблицы стоит портфель с ежеквартальной ребалансировкой).
В четвертой группе оказался Индекс Мосбиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций) и его портфели с индексом Мосбиржи государственных облигаций. Ну собственно выбор между этими портфелями — это выбор допустимых просадок. Понятно, что у портфелей они гораздо ниже.
В пятой группе оказался индекс Мосбиржи государственных облигаций, который в эти годы «не блещет» по сравнению с вложениями в акции.
И наконец полными аутсайдерами оказались вложения в долларовые депозиты и наличный доллар. Причем, как я уже отмечал выше, для этой группы ситуация по итогам года еще и ухудшится из-за обновления в столбце Максимальная просадка.
Будут ли изменения до конца года? За счет изменений в столбцах Доходность — возможно, а вот других обновлений в столбце Максимальная просадка я не жду (про обновление в строках USD см. выше). Хотя и приличные коррекции (до 20% в России и до 15% в США в рублях) не исключены.
Вы грузин слышали? Что угодно, но только не с Россией, которая олицетворяет у них (и у других тоже) нарушение конституции (аресты за мнения в интернете, за единоличные протесты гражданина, за митинги ...
10:26
ANDREY799, из этих всех уроков с угадыванием цены и удержании позы в долгосрок, я уже давным давно сделал вывод для себя, что это путь к обнулению. В лучшем случае останешься при своих, потратив ку...
Что такое ДСЖ и как будет работать в России
С 1 января в России заработает новый инструмент накоплений
Долевое страхование жизни появится в России с 1 января 2025 года, однако участники рынка ожид...
После удачного прилёта в ООО «Костал Украина»
Ждем Шольца в Москве.
Он планирует встречу с Владимиром Путиным, чтобы обсудить Украину.
Сначала украинцам танки поставляют, а потом для приема ...
Николай Иванов, все верно пишешь, ВК и рутуб поделят 90% рынка. Но вовсе не обязательно, что это принесет акционерам большие прибыли в долгосрочной перспективе. Траты на сервера, дорогих специалист...
Tverskoy_homyak, угу. моя ошибка была что решил поиграть на всё тело, а не на купоны. И играл в надежду.
(хотя смотрю сейчас дневки — тоже надежда что хотя бы к 52 сходит… Мы там были и на меньш...
С ПРАЗДНИКОМ!!!
Получил уведомление о корпоративном действии — Конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью (INCR) банка «Авангард». Но нет никаких подробностей. Брокер ничего не знает.
Кто-нибудь в к...
Витя, если дивы зажмут почему бы и нет, тем лучше, будет шанс хорошенько усредниться, а на дне всё выкупят, а через год 2 дивдох перешагнет 20% Вы только пост не стирайте, посмотрим кто был прав.
7:06
И послушаю Вальс №2
По хорошему там, конечно, надо в числитель ставить безрисовую доходность с минусом, а в знаменатель безрисковую просадку с плюсом.
Или даже так :
K = (Y/DD)/(Y*/DD*)-1; где * — обозначают доходность и просадку без «риска».
Получается, что у вас все стратегии с K<1 идут на выброс, то есть все кроме вашей и Gorchakov***Index, потому что по-другому выгоднее облигаций купить. Так?
И ещё — правильно ли я понимаю, что Gorchakov Forts Index это «ликвидные фьючерсы опт.»?
Ну вообще то индекс Мосбиржи государственных облигаций имеет К эф 0,47. Так что получается не выгоднее. Да и понятие «выгода» — оно индивидуально, неслучайно я все, кроме Gorchakov***Index, отсортировал по доходности.
Нет. При создании этой стратегии я ограничен и в выборе стратегий (только финамовские или людей, которых знаю в реале) и в минимальной сумме (например, Демарко в доле даже 20% не возьмешь, а давать ей 50% как-то нелогично для портфеля и потому ее там нет вообще), чего не было при создании Gorchakov***Index. Потому что первая стратегия доступна для автоследования, а Gorchakov***Index — нет.
А. Г., теперь понял.
В качестве безриска я бы взял RGBITR, потому что если ОФЗ — безриск, то почему именно короткие? А за длинные дают премию доходности, поэтому по Шарпу они должны более-менее балансировать, по крайней мере в модели линейной «премии за риск».
А вот просто брать безрисковую доходность с нулевым риском мне не нравится. Потому что это совсем сферический конь в вакууме, игнорирующий и сам «текущий» риск, и риск потерь на экспирации. Не говоря уже об отрицательных реальных доходностях.
ОФЗ длинные, лежать будут до погашения, два раза в год платят выше депозита, в трудные времена это и есть «безриск». Говорить о ликвидность актива за полцены портфельному инвестору не уместно.
Чтобы не портить расчёты, здесь можно даже не переоценивать — этот «неликвид» взят на долгосрок под фиксированные 8-12%годовых. При погашении через ~десять лет, ожидается премия к покупке прошедшей ниже номинала +10..20%.
Я считаю, что мы должны рассматривать вложения «до востребования». А «востребование» связано с необходимостью трат инвестором и не привязано ни к погашению, ни к выплатам купонов и дивидендов.
.
Реальный риск от таких вложений это смерть частного инвестора, и принудительное закрытие брокером облигаций по текущему курсу. Вот про это и нужно говорить! У людей большие деньги вложены и не терять на ровном месте, нужно хорошее юридическое обеспечение, наследуется не счёт, а ценные бумаги по списку… Другая тема.
Остаются для «без риска», хорошие акции, отработавшие свой рост — отлетавшие ракеты, упавшие ангелы. Стоят недорого, лежать будут какое-то время, но и в рост уйдут при изменении обстоятельств. Вполне себе идея на часть портфеля.
Как показали кризисы 1998-го, и 2000-го, и 2008-го у акций «дна нет». В кризисы надо иметь деньги, а не бумаги.
Дом, земля + сбережения + активы в работе, все равными долями = вот портфель Талмуда, который работает тысячелетия. Наверное, для себя, все это интуитивно понимают
Длинные ОФЗ это, конечно, сбережения, не хуже, а лучше депозитов в госбанках. Мне кажется неправильно облигации зачислять в торговые активы. Сейчас от цены много зависит, дадут взять за полцены — можно вкладываться в двухзначные купоны, а при случае и спекульнуть на росте.
У нас вся М2 59,8 трлн.. У кого такие деньги?
А если завтра начало падения и -67%, то хедж у вас возьмёт падение или только выйдите в кеш с некоторой просадкой?
Это сложный вопрос. В том же 2008-м с мая по октябрь я выходил в кеш, покупал и снова выходил в кеш и получил просадку в 23%+, а с октября по декабрь в лонгах заработал больше 30%, отбил просадку и по итогам года получилось почти +42%. Я, кстати, один из тех, кто покупал Газпром в мае 2008-го по 364+ руб. Правда по 359+ руб. все это купленное продал.
Кстати, и в марте 2020-го (а он в рассматриваемый период входит) у меня, как видно из таблицы, не было большой просадки, да и -11,6% я получил позже с 9.04 по 4.09 прошлого года.
И само понятие «хэдж» я не очень понимаю. Ведь Лонг БА-шорт фьючерс на БА — это «синтетическая облигация» и таким образом продажа фьючерса с сохранением позиции в лонге БА, если пренебречь комиссиями — это продажа актива и покупка облигаций.
Мой альтернативный взгляд
Андрей Хохрин здесь написал, что специалисты много и серьёзно работающие с облигациями стараются не держать их до погашения, Считают дюрацию, катаются на купонах, играют на переоценках и в завершении сдают свои ценные бумаги почитателям в качестве «коротких облигаций.
Часто зде читаем от опытных биржевых игроков такую абсолютную истину — если уж держать свои деньги на счёте, то в коротких, близких к погашению облигациях. Где их покупать? Нужно быть готовым выкупить в нужный момент у профессионалов, сдающих свои отработанные долговые активы. Задача слушателя, обеспечивать ликвидность на этом тонком рынке, что особенно важно в трудные предкризисные времена.
Послушаем дальше, что советует Хохрин. Он утверждает, что наибольший риск эмитента происходит именно на подходе погашении — т.е. в коротких облигациях! Не выгодно, нет желания свои долги гасить — и никто нам не обязан ничего платить. Дефолт эмитента, говорите? Да, как хотите это называйте, в спину людям которые уходят с вашими деньгами, а вы, держатели коротких ценных бумаг, идёте по суду на реструктуризацию долгов сроком в сорок лет.
Так вы здесь про короткие надёжные ОФЗ? Не все знают, нынешние власти уже отказывалось выкупать государственные ГКО. И не стоит инвесторам в трудные для времена проверять русский минфин на прочность! Да, тяжелая память мешает жить.
И уж точно не стоит никакие рублёвые облигации причислять к безрисковым активам в своём портфеле, Фиксированный доход — Да, но риски все ваши, как всегда, по рынку.
Здесь платит тот, кому это выгодно.
Воспоминания про ГКО я в качестве шутки использую — «эмитент у ОФЗ какой-то стремный, уже и дефолты были». Вряд ли стоит это всерьез учитывать, тогда ситуация была специфическая.
Влезая в длинные бумаги, вы помимо кредитного риска эмитента (в ОФЗ он 0) еще даете прогноз по ДКП на несколько лет вперед, и с этим прогнозом можно влететь очень хорошо. 26230 покупают люди, которые думают, что они Ванга.
Ну а со всякими ВДО «гробовичкофф» нужно просто следить за календарем. Погашения, оферты (особенно!), крупные аморты по любым выпускам (в т.ч. КО) эмитента и связанных заемщиков — риск, в который стоит влезать только если знаете про эмитента больше, чем название. Ну и в день выплаты купона (любого выпуска, не только вашего) надо держать палец на спуске, если в 18:30 нет записи в НРД — сливать без сожаления.
Для физлиц такого не было никогда.
smart-lab.ru/blog/412134.php
перешёл к «синтетическим облигациям».
А короткие ОФЗ очень ликвидны с 11 до 17, чего не скажешь о других облигациях, которые в «стакане» и нормально купить или продать сложно.