ММК операционные результаты за 3-й квартал, прогноз по EBITDA

Всем привет, основные показатели влияющие на EBITDA, это продажи по основным категориям стальной продукции и консолидированная цены на металлопродукцию. Соответственно возьмем их из результата и подставим в расчет из нашего прогноза

Рассчитываем финансовые показатели за 3-й квартал 2021 года

Выручка — $2918 млн (2761*1057)
EBITDA per tonne = $523,5 за (1057-418,5-115)
EBITDA — $1445,4 млн (2761*523,5)
Прибыль — $1069,5 млн (1445,4-125)*(1-0,19)
ЧОК — увеличение на $100 млн за счет значительного снижения мировых цен на ЖРС и снижение цен на готовую продукцию из-за ввода временных пошлин в запасах (1425*(0,4*0,45+0,20*0,30-0,15*0,65)) и увеличение запасов стали на 300 тыс. тон

FCF — $852,4 млн увеличение на 14% кв/кв (EBITDA-Изменение ЧОК-CAPEX-Налоги = 1445,4-100-250-243)
Дивиденд — 5,45 руб. увеличение на 20% без компенсации сверх капекса (852,4*71,5/11174,33) или 6% за квартал при 71 руб. за акцию.

Посмотрел динамику зависимости между

производством стали и производством готовой продукции
производством готовой продукции и продажам готовой продукции

Вырисовывается поправка в непонятно куда испаряющиеся сырую сталь в среднем 371 тыс. тон в квартал и не продается в среднем 116 тыс тон. готовой продукции.
Так как разница между произведено и продано более 15%, по правильно будет считать через затраты
Затраты на тонну готовой продукции = 533,5 (418,5-115)
EBITDA — $1291 млн. (2918-(3390-340)*533,5/1000)
Прибыль — $944,5 млн (1291-125)*(1-0,19)
ЧОК — увеличение на $200 млн.
FCF — $750 млн увеличение на 19% кв/кв (EBITDA-Изменение ЧОК-CAPEX-Налоги = 1291-100-220-221)
Дивиденд — 4,80 руб. уменьшение на 18% без компенсации сверх капекса (750*71,5/11174,33) или 6,7% за квартал при 71 руб. за акцию.

Надеюсь топ менеджмент не будет себе стрелять в ногу и будет рекомендовать дивиденды с компенсацией сверх капекса, тогда дивиденд составит 5,76 руб.

За второй квартал, погрешность прогноза дивидендов составила 10%

ММК металлургия металлурги операционные результаты акции

ММК

self_investing

Константин Лебедев

Екатеринбург

359

2 985

с 18 января 2021

12 Комментариев

Sergey
13 октября 2021, 10:31
Не уследил, в первоначальной версии поста был дивиденд в 5 рублей, потом стал 6, что изменилось?
0
- Константин Лебедев
  13 октября 2021, 10:38
  Sergei, Первый раз не пересчитал EBITDA per tonne = $523,5 за (1057-418,5-115), а взял из прогноза старый $416,5 за тонну готовой продукции
  +1
  - Alex Pert
    13 октября 2021, 11:46
    Константин Лебедев, а когда вы сможете подготовить такой же прогноз на НЛМК, они 23-его отчитываются по финансово-производственным результатам?
    0
vetatto
13 октября 2021, 11:46
Спасибо!
0
akovalyov
13 октября 2021, 11:52
Спасибо!
0
Anton Kolchin
13 октября 2021, 12:37
почему изменился ЧОК настолько сильно изначального прогноза
0
- Константин Лебедев
  13 октября 2021, 14:14
  Anton Kolchin, Потому, что 600 тыс. тон продукции из которых часть еще не доехало до FOB порта, а часть пополнила запасы. Это разница между тем, сколько произведено стали и продано. Соответственно это отразиться на запасы, которые были рекордно низкие. Дале берем c запасом NWC 14%, где таргет 12% и получаем (2918*0,14*4-1425) увлечение на $209 млн.
  Если попадут в таргет 12%, то 2918*0,12*4-1425 будет уменьшение на $24 млн. А если попадут в новый таргет 10%, то будет уменьшение $258 млн.
  Вообщем разбег большой, заложил худший вариант.
  +1
kudesnik
13 октября 2021, 20:39
Константин, а какая тут цифа в формуле отвечает за пошлины? и как она посчитана?
0
Sergey
13 октября 2021, 20:41
Константин, есть мысли почему Финам посчитал дивиденд в 2,7-2,9 рубля. Или у вас ошибка?
0
- Константин Лебедев
  13 октября 2021, 21:22
  Sergei, Я не видел, что там Финам считал, тут сложно как то по другому посчитать, так как объем продаж известен и цены реализации, то же стоимость кеш-кост сляба то же примерно известна она не может в разы отличаться.
  Вообще я смой расчет привожу, как раз что бы каждый мог проверить себя и меня :)
  +1
- Константин Лебедев
  14 октября 2021, 16:13
  Sergei, Я пересчитал после этого поста, так как я по привычке концентрировался на марже, а не на затратах.
  Получил дивиденды от 3,21 до 4,17 руб.
  smart-lab.ru/blog/730579.php
  0
Константин Лебедев
22 октября 2021, 11:05
Собираем тут прогнозы
ММК – опубликует 25 октября слабые, как мы ожидаем, результаты за 3К21 по МСФО – мы прогнозируем выручку в $3065 млн, EBITDA в $1157 млн и чистую прибыль в $805 млн (-6%, -19% и -22% к/к соответственно) из-за падения продаж стали на 17% – FCF снизится на 44% к/к до $306 млн, дивиденды составят 1,95 на акцию, див. доходность — 2,8%.

t.me/sinara_finance/375

EBITDA $1302.
FCF будет равен $522 млн.
дивиденды составят 3,35 руб. на акцию, див. teletype.in/@atlant_str/MMK_oper_3kv_2021
3 квартал в размере 3,3 руб. на акцию
Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»
smart-lab.ru/blog/news/731397.php
0