❓ Финансовая головоломка для продвинутых инвесторов

Добрый вечер, друзья!

В ожидании завтрашней статистики по инфляции в США прошу помочь Смарт-лабовцев в разгадке следующей головоломки.

✅ Общеизвестно, что повышение доходности гособлигаций вызывает отток капиталов с рынка акций. Поэтому держатели акций опасаются роста инфляции, поскольку она приводит к увеличению доходности облигаций.

❓ В этом свете не совсем понятно, почему при росте доходности американских 10-леток за последние два месяца с 1,3 до 1,6% годовых (см. график) коррекция индекса S&P 500 оказалось не столь мощной.



Пытаясь понять причины происходящего, я обратил внимание на одну любопытную коллизию.

❗ Как правило, доходность гособлигаций и уровень инфляции находятся примерно на одном уровне. Однако, в настоящее время ФРС при помощи ставок обратного РЕПО искусственно удерживает доходность трежарей значительно ниже инфляции.

Вследствие этого реальная доходность гособлигаций США (номинальная, уменьшенная на темп инфляции) в настоящее время составляет минус 3,7% (1,6 — 5,3).

Очевидно, что в инструменты с отрицательной доходностью инвесторы вкладываться не хотят. Следовательно, чем больше будет разгоняться инфляция, тем менее привлекательными будут облигации (при искусственном сдерживании их доходности со стороны ФРС).

Тогда можно сделать вывод о том, что никакого оттока капиталов с рынка акций разгон инфляции не вызовет. И даже – наоборот. Дихотомия какая-то.


Друзья, подскажите, пожалуйста, в чём я ошибся.