90m, еще больше бумаг и портфельная теория
Наконец удалось взять отметку в 90 млн рублей.
Продолжаю процесс увеличения количества анализируемых бумаг — на данный момент 195 штук. В основном в этом году добавляю американские акции. Сложилось первое поверхностное впечатление, что они действительно относительно слабее скоррелированны с нашим рынком, что положительно сказывается на диверсификации. Но при этом их частенько колбасит, как какой-то шлак из третьего эшелона. В результате для получения эффекта от диверсификации в портфеле нужно держать гораздо больше позиций.
На данный момент на фоне отсутствия санкций и роста цен на сырьевые товары иностранные акции оказывают скорее негативное воздействие на доходность портфеля, но надеюсь сыграют свою роль в случае разворота тенденций. MOEX выполняет свои обещания по расширению перечня иностранных акций, поэтому в ближайшие годы так же продолжу добавлять новые бумажки в анализ.
В начале года года решил изучить Go и загорелся идеей переписать блок сбора необходимых данных на нем. Но потом со мной связался один человек и прислал реализации нескольких вариантов оценки ковариационный матрицы. В результате завязалась интересная дискуссия про портфельную теорию, которая перекинулась на тему автоматического создания торговых стратегий и их последующего отбора и сравнения. В процессе обсуждения и различных экспериментов несколько раз переписал эволюционный блок своей стратегии. На данный момент этот процесс практически завершено, поэтому в ближайшее время опять вернусь к изучению Go.
интересно как серьезные активы распределяются: бизнес-работа-инвестиции; сбережения-накопления-страхование; блаосостояние-накопления. интересна ваша постановка целей по разным активам и, соответственно, ограничение рисков.
> бизнес-работа-инвестиции
Не работаю около 4 лет. К бизнесу у меня склонности нет. Так что все в инвестициях + квартира.
> сбережения-накопления-страхование
Что такое сбережения/накопления, когда живешь только на доходы с инвестиций не очень понятно.
Страхование — сделка с заведомо с отрицательной ожидаемой доходностью. Если можешь быстро вынуть любую разумную сумму из активов, то страхование становиться бессмысленным, поэтому не пользуюсь.
> блаосостояние-накопления
Не очень понимаю, что вы имели ввиду.
> интересна ваша оценка целей и ограничение рисков.
Риски контролируются с помощью количественных методов на основе портфельной теории. Цель — получать доход сверх инфляции, чтобы на жизнь хватало. Стараюсь тратить больше, чем получаю дивидендов, но меньше, чем доход за вычетом инфляции. При этом торговля не должна отнимать сколько-нибудь существенное время и можно было бы легко уехать на месяц-другой и быть уверенным, что ничего страшного с портфелем не произойдет.
Без облигаций, все портфели хороши, у меня их даже три.
> Спасибо, наверно, я широко смотрю на денежные и прочие активы семьи. Здесь у вас, понял, «портфель» именно торговый
У меня по существу все активы семьи состоят из портфеля акций, квартиры, машины и наличных на примерно 6 месяцев расходов.
> тогда можно чуть подробнее о его структуре
Портфель состоит из 82 позиций — примерно 2/3 российские акции и 1/3 иностранные.
> и некоторых правилах управления, релокации.
Торгую с использованием формально торговой системы, которая опирается на портфельную теорию и различные вероятностные методы. Утром нажимаю кнопку — система говорит, что продавать, а что покупать или, что ничего делать не надо. Я исполняю. Более развернуто описано тут
ОФЗ-ПД ценю длинные, и только в периоды с настоящей скидкой -10-15% к номиналу. Так недавно еще было, по всему в этот долговременный коридор и направляемся. Облигации переменный купон (~ставка РЕПО?) не использовал, я далёк от финансовой сферы, а издалека кажется, денег там вращается много и по настоящему на межбанке их не ценят легко пришло/ушло. У меня к индексации ОФЗ-ин по Росстату как-то больше доверия и там, Да! сложный процент тоже работает.
В более продвинутых многоприодных моделях, безрисковым активом обычно называют актив, выплаты по которому имеют нулевую корреляцию с расходами на потреблением. Обычно таким активом является real perpetual annuity (постоянный в реальном выражении аннуитет).
Надо понимать, что понятие безрискового актива чисто теоретическое, и в основном позволяет или существенно упростить выкладки (fund separation theorem), или облегчить интерпретацию результатов (certainty equivalent).
Любой из таких безрисковых активов не существует в природе и тут у же к вам вопрос, какой актив в вашем случае больше похож на безрисковый. На коротком промежутке для физлица с небольшими суммами это скорее ставка по депозитам в банках. При суммах чуть больше, ставка на межбанке или по облигациям с дюрацией, приблизительно равной дюрации ваших ожидаемых расходов. На долгий срок — индексируемые по инфляции облигации (TIPS или ОФЗ-ИН).
Похоже на нанятого управленца, не настоящего хозяина. Интересно для кого такая наука написана, чему учат в XXI портфельных управляющих, терпению и бездействию?
Не усредняем активы и не ходим потом довольные своим выбором.
• зарабатываем больше на благоприятном рынке
• меняемся и снижаем риск, когда условия изменились
Она широко описана как Absolute Return Strategies. Говорят даже известна кое кому в Оксфорде.
У вас в разработке программа, которая даёт инвестиционные рекомендации портфельному инвестору. Обратная связь с рынком, регулярно исполнение, разбалансировка, это то, что нужно для поддержания портфеля в актуальном, работающем состоянии. Извините, если неправильно понял.
В теории учет такого актива дает очень красивый и простой результат. На практике он бывает полезен для грубых прикидок. Но если вы например рулите институацианальным портфелем краткосрочных облигаций вряд ли имеет смысл их считать безрисковыми, и лучше работать с ними как с «обычными ценовым рядами».
Я например поступил так. Заложил в качестве безрисковой ставку по депозитам — в качестве некого бенчмарка для обычного частного инвестора. Все остальные активы, учитываю как такие же ценовые ряды.
Насчет риска не вполне понял.
Марковиц исходит из посылки, что ему откуда-то магическим образом известны ожидаемые доходности и ковариационная матрица активов с абсолютной точностью. А дальше простая математика позволяет построить портфели с оптимальными в неком смысле СКО и ожидаемыми доходностями.
В реальности ожидаемые доходности и ковариация нам не известны и в лучшем случае мы можем получить не очень достоверные их оценки. Я неким образом пытаюсь учесть эту неопределенность в данных, но при этом использую общую канву из Марковица, что за счет диверсификации можно снижать риски и строить более благоприятные с точки зрения отношения риска и доходности портфели.
Есть у Вас средство против Коли Сапрыкина?
Кстати, прошел по Вашей ссылке. Интересно. Спасибо, буду разбираться непоспешно.
Определенное прием против такой ситуации есть. Ковариционную матрицу можно разложить на корреляционную матрицу и СКО отдельных активов. Что происходит во время описанной вами ситуации — обычно растет СКО и растет корреляция. Какой вклад в общий результат этих компонент?
Мы можем для грубой прикидки по СКО взять VIX — в спокойные времена порядка 20 и выпростает до 40-120 в кризис. То есть СКО растет кратно. Если мы распишим, как корреляция влияет в СКО портфеля, то получим, что пропорционально корню из корреляции. При этом корреляции и так есть в спокойные времена, при этом она в общем-то ограничена сверху 1. По опыту она растет раза в два максимум, а следовательно разгоняет риски портфеля 1.4 в раза кризисной ситуации, что существенно меньше вклада СКО отдельных активов.
Я отдельно прогнозирую СКО и отдельно корреляцию. Рост СКО очень быстро проявляется в прогнозах, поэтому большую часть скачка рисков удается очень быстро учесть в модели. Корреляция реагирует медленней, но тоже реагирует.