Арсагера – наука управлять или беспроигрышный проигрыш ?! Глава 1.

Начало http://smart-lab.ru/blog/72784.php

Глава 1.


   Компания была зарегистрирована 23 августа 2004 года. Инициаторами создания компании были три бывших топ-менеджера УК ПСБ Василий Соловьёв, Алексей Астапов и Андрей Белявский.
   
    Основатели новой компании утверждали, что независимость и публичность компании, а также отсутствие крупного контролирующего акционера, позволит полностью концентрироваться на интересах клиентов. Газета «Деловой Петербург» (№ 114 от 25/06/2004) разместила передовицу на эту тему. Большинство опрошенных газетой экспертов скептически оценило шансы на успех такого пути развития. Несмотря на подобный пессимизм, 24 июля 2004 в отеле «Европа» состоялось учредительное собрание, в котором участвовало 13 человек, и было принято решение о создании компании с уставным капиталом 120 010 000 руб.
    
    Учредители уставный капитал оплатили только наполовину, а вторая часть была предложена по подписке неограниченному кругу лиц. Акции предлагались по цене 1 руб. за акцию. Уставный капитал был полностью оплачен только в середине 2005 года. На тот момент у компании было 24 акционера.

     В 2007 году УК «Арсагера» в ходе IPO было размещено 3 817 165 обыкновенных акций дополнительного выпуска по цене – 4,30 руб. за акцию. Планировалось разместить 100 млн. обыкновенных акций, и уже были договоренности по приобретению 50% размещаемых акций с московской инвестиционной группой «Центр решений», действующей в интересах группы инвесторов, но сделка сорвалась (не была оплачена в связи с кризисом ликвидности на фондовом рынке).


     Решение совета директоров о цене размещения опиралось в первую очередь на перспективы компании, а не на математические расчеты, – отметил тогда ведущий специалист управления по привлечению капитала «Арсагеры» Андрей Поляков, – так как рынок доверительного управления находится в зачаточном состоянии. Видимо поэтому размещение не удалось – продажу менее 4% акций трудно назвать удачей.

     Вот насчет ожиданий УК «Арсагера» большие мастера – Годовые отчеты и ежегодные Бизнес-планы советую почитать каждому! Очень интересно пишут. В номинации «Самая оптимистичная компания» — УК «Арсагера» дала бы фору любому!

     Сразу после регистрации отчета УК «Арсагера» провела листинг акций дополнительного выпуска и 08.02.08 они были допущены к торгам на ФБ ММВБ.

    В течение первой недели сделки с акциями на бирже проходили по цене 4,95 руб. и ситуация была достаточно спокойная. Однако дополнительный выпуск составлял относительно небольшой объем – 3,1% от уставного капитала. Еще меньший объем акций этого выпуска (на момент начала торгов) был задепонирован на бирже для торговли. Это позволило отдельным участникам торгов начать спекулятивную «атаку» на повышение. Интересно, кто же это был? Кто начал так активно покупать акции компании, только вышедшей на биржу? Может котировки были «нарисованы»?

     Начиная с 20.02.08, рыночная цена на акции доп. выпуска увеличивалась на 30-40% в день. В ходе торгов 05.03.08 цена за акцию достигла уровня 111 руб. Это происходило из-за дефицита акций, допущенных к торгам.

     Сложившаяся ситуация дала основание Совету директоров и Правлению компании экстренно выступить с совместным заявлением. В нем указывалась экономическая необоснованность такого уровня цен, приводилась ссылка на бизнес-план компании, где была дана оценка перспективам развития и стоимости акций. Так же в заявлении содержалось предостережение участникам торгов от совершения сделок по экономически необоснованным ценам. На некоторое время это «остудило» настроение участников торгов и уже к 13.03.08 цены снизились до уровня 10-15 руб. за акцию.

     Однако в последующем началась новая волна роста, которая продолжалась до 19.03.08, а уровень цен достиг 45-50-и руб. за акцию. 21.03.08 Компания объявила, что в связи с высоким интересом, проявленным к ее акциям (а может это было созданная иллюзия высокого интереса к акциям?), после объединения выпусков состоится продажа пакета находящегося на балансе Компании – 9 535 000 штук (7,7% от общего числа обыкновенных акций) по системе «голландского аукциона». Примечательно, что «голландский аукцион» в такой форме на ММВБ проводился впервые.

    Необоснованно высокий (с экономической точки зрения) уровень цен на акции, сложившийся перед объединением выпусков, вызвал интерес у акционеров по частичной либо полной реализации своих пакетов. Однако крупными акционерами и сотрудниками, владевшими акциями Компании, был добровольно принят мораторий на реализацию собственных пакетов до завершения аукциона (вот молодцы!). Продажа акций с баланса улучшила экономические показатели самой компании, что позитивно отразилось на благосостоянии всех без исключения акционеров.

    Аукцион проходил в течение трех торговых дней с 07.04.08 по 09.04.08. В ходе аукциона весь пакет выставлялся на продажу по минимально возможной цене торгового дня. Основная часть пакета (9 187 800 шт.) была продана в ходе двух сделок в течение первых минут торгов 09.04.08.
    Средняя цена реализации всех акций составила 6,15 руб. за акцию, при том, что максимальная цена за бумагу, как сообщили в УК, достигала 15–16 руб. Всего от реализации пакета было выручено 58,7 млн. руб.

 
    Молодцы! Было выбрано нужное время для размещения акций и грамотно проведена операция по продаже акций по хорошим ценам. «Первые» акционеры (24 человека – 2005 год) думаю, были довольны. В начале 2008 года УК Арсагера удалось продать 10,78% капитала за 75,11 млн. руб. Получилось, что рынок на тот момент оценивал всю компанию в 731,76 млн. руб. Это очень круто для компании, которая работала чуть более 4 лет, собственный капитал 106 млн. руб., по факту  не вышла из этапа старт-апа – только один год прибыли из четырех (совокупный убыток от деятельности за предыдущих 4 года составил -13 млн. рублей). Убыточность деятельности в основном была связана с довольно крупными расходами на функционирование и продвижение.

    А что дальше? Дальше пришел кризис-2008, который мы переживаем по сей день. На всей отрасли, и на УК Арсагера в частности, это отразилось крайне негативно (радужные прогнозы не сбылись). Акции УК Арсагера только падали, лишь изредка взлетали вверх, чтобы снова упасть.



 

   Продолжение следует...