TAUREN
TAUREN личный блог
07 октября 2021, 08:40

✈️ Аэрофлот (AFLT) - очень дорого и бесперспективно, но есть причина не падать

▫️ Капитализация: 173 млрд
▫️ Выручка TTM: 348 млрд
▫️ Прибыль TTM: -89 млрд
▫️ P/E fwd 2022: 13,5
▫️ P/B: -1,4

🤔 Решил сделать обзор Аэрофлота так как за него достаточно часто спрашивают… Приведу буквально несколько метрик, которые сложат объективную картину по компании на ближайшие несколько лет.

Первое и самое важное: Если смотреть на график за 5 лет, то может показаться, что Аэрофлот подешевел в 3 раза с 2017 года.

Не стоит забывать об огромной допэмиссии, которая размыла доли в 2,25 раза осенью 2020 г. Если открыть последний отчет за 1П2021, то сразу видно акций в обращениибыло 1063 млн штук на 30июня2020 ➡️ стало 2397 млн штук на 30июня2021.

❗ Если разделить капитализацию на кол-во акций до допэмиссии, то получим цену: около 158 рублей за акцию.

📊 Конечно, компания привлекла средства через допэмиссию, но сейчас посмотрим как они сжигаются ⬇️

Чистый долг 669 млрд рублей, который в более-менее позитивном 2кв2021 привел к 6,4 млрд чистых финансовых расходов. За год чистые фин. расходы могут составить 40-50 млрд рублей (может и больше), если учесть рост % ставок.

Однако, операционная прибыль во 2кв2021 уже составляла 5,3 млрд рублей, но долги и прочие расходы превратили прибыль акционеров в убыток 3,1 млрд рублей. Убытки компании уже сожгли весь доход от допэмиссии и компания увеличила сумму обязательств.

❌ Общий объем перевозок в 2020 году составил 30,2 млн пассажиров, что на 50,3% ниже показателя предыдущего года. В 1П2021 пассажиропоток вырос на 47,7% г/г. Такими темпами, чтобы достичь показателей 2019 года нужно увеличить пассажиропоток еще на треть.

✈️ Аэрофлот (AFLT) - очень дорого и бесперспективно, но есть причина не падать



❌ Предположим, что происходит чудо и в 2021-2022 годах пассажиропоток восстанавливается и компания (учитывая рост цен) начинает генерировать операционную прибыль как в 2019 и 2018 годах (60 млрд рублей). Отнимаем от них 40 млрд финансовых расходов и получаем 20 млрд прибыли до налогообложения.

Грубо, отнимаем 20% налога и FWD прибыль равна 16 млрд рублей. Корректируем на неконтролирующие доли участия (еще минус 20%) = 12,8 млрд рублей.

👆 Очень грубо получается FWD P/E 2022 = 13.5 — это когда восстановится пассажиропоток до уровня 2018 и 2019 годов.

Объективно это будет не раньше 2022. Если смотреть максимально оптимистично и накинуть к прогнозу 10 млрд прибыли, то FWD P/E 2022 будет 7,58 что очень дорого для российской закредитованной компании, которая покупается на перспективу 1,5 лет.

✅ Компания государственная. Может всегда относительно недорого привлечь заемные средства или привлечь средства новой допэмиссией. Банкротства этой компании ждать точно не стоит 😊

✅ Акции Аэрофлота активно поддерживают брокеры. Заходя в практически в любое брокерское приложение — это одна из первых бумаг, которую предлагают покупать. Люди покупают и цены держатся на текущих уровнях.

Вывод Компания, очевидно, не лучший выбор, если смотреть на финансы и ожидаемую доходность. Даже в сверхоптимистичных сценариях большой доходности от компании ждать не стоит. Тем более, что прибыль компания, вероятно, будет направлять на погашение долгов, а не дивиденды. Сейчас адекватная цена акций где-то 25-30 рублей.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

 

t.me/taurenin - делаю только полезные посты



#обзор #Аэрофлот #AFLT

11 Комментариев
  • sloNIK.
    07 октября 2021, 08:49
    40-45 нормальная цена, просиживать в этой компании и ждать 100 руб, считаю пустой тратой времени
  • Игорь Колотов
    07 октября 2021, 09:07
    вот на всем этом и будем расти
  • Replikant_mih
    07 октября 2021, 09:15
    Ну вы это, заскакивайте если чё, на 80-ти или на 90.
  • Karkoon
    07 октября 2021, 09:21

    Блин, ваш Аэрофлот просто как серпом по яй… по сердцу. Одна из первых бумаг, которые я вообще, в жизни купил. А так получилось, что с началом покупок угадал как раз в начало ковида. Что-то купилось близко к дну, оно потом отросло прекрасно. А Аэрофлот купил, и он рухнул, блин, на 20+ процентов. Все жду, когда обратно отыграет. Похоже, когда рак на горе свистнет. Сейчас идет вверх — что делать? Продавать и фиксировать убыток? Я, блин, уверен, я продам и они сразу вверх попрут, мне на зло.

     

    Хотя летать ими мне нравится. В прошлом году летел, на обед дали стальные вилки с их логотипом. Не пластмассовое дерьмо. Хотел украсть на память, но постеснялся.

    • Skifan
      07 октября 2021, 11:08
      Karkoon, они бы не на вилки тратились с логотипами и операционные расходы оптимизировали 
  • Kolya Marketolog
    07 октября 2021, 10:06
    Оно хорошо летает при всех кризисах. Предсказуемо. Идеальная папирка для локального шорта.
  • Григорий
    07 октября 2021, 10:44
    Компания, безусловно, мусорного инвестиционного качества. Автор не силг передать суть ее мусорности.
  • MPlus
    07 октября 2021, 11:00
    Вот опять  «поток  пассажиров» в штуках вместо «пассажиров перевезённых на км» Отчётность поменяли несколько лет как, расстояния совсем сократились. 
  • Izhik
    07 октября 2021, 13:15
    Всё справедливо написано, можно как с Газпромом на 10 лет встрять, или как с Гидрой, даже скорее как с гидрой. А можно и не встрять.
    Данное моё сообщение не преследовало написать аналитическое дополнение.
    Всё написано верно. Оценен достаточно справедливо Аэрофлот в моменте, деньги пришли, деньги тратятся на долги, но возможна и волатильность в плюс/минус 30 рублей.
    Но если минус 30 рублей, то это -50%, а если +30р, то это всего +50%, как говорится почувствуйте разницу.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн