Изучение решения Чарли Мангера удвоить ставку на Alibaba

Похоже, Чарли Мангер по-прежнему считает Alibaba Group Holding Ltd. ( BABA ) отличным вложением.

Согласно отчету Daily Journal Corp. ( DJCO ) за квартал, закончившийся 30 сентября, холдинговая компания увеличила свою долю в китайском гиганте электронной коммерции на 83%.

Повышение позиции

Daily Journal сейчас владеет чуть более 300 000 акций компании, что составляет около 20% портфеля.

В конце квартала эта позиция оценивалась примерно в 45 миллионов долларов. Сейчас это третья по величине позиция холдинговой группы после Bank of America Corp. ( BAC ) и Wells Fargo & Co. ( WFC ).

Поскольку Мангер является председателем Daily Journal и дает указание группе совершать сделки с акциями, мы можем предположить, что он стоял за увеличением позиции.

Это интересный ход по нескольким причинам.

Во-первых, удивительно, что миллиардер по-прежнему считает, что у этой китайской компании есть потенциал. В последние месяцы китайское правительство усилило репрессии в определенных областях экономики, напугав многих инвесторов по всему миру.

Нам нужно только посмотреть на динамику курса акций Alibaba, чтобы понять, как инвесторы отреагировали на это жесткое регулирование. С начала года акции упали примерно на 38%.

Во-вторых, сделка интересна тем, что в конце второго квартала Daily Journal сообщила, что наличными и эквивалентами всего 9,3 миллиона долларов. По моим оценкам, покупка Alibaba обошлась бы примерно в 20 миллионов долларов. Однако это всего лишь предположение, и компания могла бы продать другие активы, чтобы собрать деньги, но я думаю, что, скорее всего, акции были куплены на заемные деньги.

Еще раз хочу прояснить, что это только предположения. Однако, глядя на Daily Journal за второй квартал, группа сообщила о $ 32 млн «займов по счету инвестиционной маржи» по долгосрочным обязательствам.

Я уже говорил об использовании компанией долга по маржинальному счету в прошлом. Сейчас совершенно удивительно, что корпорация берет деньги в долг для инвестирования.

Когда Мангер управлял своими собственными инвестиционными товариществами, он был довольно счастлив занять значительную сумму денег для инвестирования в рынок, если он считал, что шансы на успех относительно высоки.

Третья и последняя причина, по которой это интересное развитие событий, заключается в том, что мы знаем, что Мангер дружит с Ли Лу.

Американский инвестор китайского происхождения, основавший компанию Himalaya Capital, заработал состояние на инвестициях в китайские компании. Вероятно, он знает рынок лучше, чем любой другой инвестор.

В какой-то момент Мангер вложил деньги в Ли, и они все еще общаются. Исходя из этого, я не думаю, что будет необоснованным утверждать, что Мангер мог управлять позицией Ли на Alibaba перед покупкой.

Если Мангер и Ли поддерживали контакт, это может объяснить, почему председатель Daily Journal был счастлив увеличить свою долю, несмотря на неопределенную ситуацию в Китае.

Реакция инвесторов

Решение Мангера увеличить свое положение в Alibaba следует рассматривать изолированно. Как я уже подчеркивал выше, у него есть преимущество перед индивидуальными инвесторами в том, что он знает Ли. Он может знать то, чего не знает остальной рынок. И даже если у него нет некоторого понимания, недоступного для остальной части рынка, легендарное терпение Мангера является преимуществом, которого просто нет у многих инвесторов.

Проще говоря, инвесторы должны рассматривать это только как отправную точку для дальнейших исследований. Это не признак того, что акции стоит покупать, и не знак того, что акции дешевы.

Инвесторы всегда должны завершить собственное исследование, прежде чем открывать позицию, даже если Мангер удваивает свои активы.