⭐️ Американские эмитенты: инвестиционный эксперимент продолжается
Добрый день, друзья!
Прошло почти три недели с того момента как я в ожидании коррекции закрыл свой инвестиционный портфель. За это время индекс S&P 500 снизился на 1,2%. Снижение индекса – весьма незначительное и на коррекцию явно не тянет. Поэтому говорить о каком-либо выигрыше от моего манёвра пока рано.
Похоже, что рынок практически проигнорировал ястребиный разворот ФРС, который по оценке всех аналитиков произошёл 22.09.2021. Напомню, что на заседании ФРС был повышен прогноз по инфляции, ожидание первого повышения ставки ФРС приближено с 2023 на 2022 год, а сворачивание QE запланировано уже к середине 2022 года.
Несмотря на очевидное ужесточение денежно-кредитной политики, рынки весьма благосклонно восприняли риторику Пауэлла, и индекс S&P 500 со среды по пятницу рос, прибавив за три торговых сессии 2,3%. 🙈
На фоне безоткатного роста котировок я почти готов признать, что рынок всегда прав и, вероятно, денежные деревья всё же растут до небес. 😊
В то время, меня смущает, что спрогнозированный мною ранее пессимистический сценарий (https://smart-lab.ru/blog/721581.php) начинает сбываться в части роста доходности долгосрочных гособлигаций США.
❗ На графике доходности 10-летних гособлигаций США хорошо видно, что она начала значительно расти именно после выступления главы ФРС. К закрытию торгов в пятницу доходность достигла 1,45% годовых, что соответствует уровню начала марта с. г. (а мы помним, какая мощная коррекция тогда происходила на рынках). Это подтверждает мои опасения по поводу возможного оттока капиталов с рынка акций.
Как же это согласуется с царящей эйфорией на рынках?
Моё предположение состоит в том, что рынки на этой неделе росли на новостях о спасении от банкротства китайского застройщика Evergrande. Сейчас эта новость уже отыграна и дальнейший рост доходности американских гособлигаций может стать холодным душем для фондовых рынков США.
Поэтому пока не готов вновь открывать свой инвестиционный портфель.
Впрочем, ситуация в Китае может вновь спутать все карты. В частности, вчера стало известно, что в результате трехсторонней сделки между США, Китаем и Канадой была освобождена задержанная три года назад финансовый директор китайской корпорации Huawei, а Китай освободил двух обвиненных в шпионаже канадцев.
Вполне возможно, что эта новость на следующей неделе придаст рынкам новый импульс роста. Ведь именно с этого ареста началась американо-китайская торговая война 2018-2019 гг. Насколько хватит этого импульса – большой вопрос.
Таким образом, временно остаюсь на заборе и дальнейшие решения о восстановлении своего инвестиционного портфеля буду принимать исходя из динамики доходности американских долгосрочных гособлигаций и ситуации в Китае.
Воронов Дмитрий, в целом, тактика аналогична. К тому же, в статье о «кризисе» отбора бумаг обратил внимание, что и у меня аналогично: с августа в моей системе координат стало проблематично что-то брать)
В итоге мои параметры отыграли так, что в начале месяца сократил позиции до, примерно, 50% налика. Чуть взял на этой неделе, — налик сейчас 40%.
Но я кратко-средснесрочый лудоман со своими целями)
ФРС до сих пор привязывают сокращения QE к росту экономики. Пока ждем в лонгах.
В начале марта пока не знали об уровнях доходов компаний. Сейчас уже прошли 2 квартала отчетности и это совсем другое.
2 недели — это очень мало.
Те акции, которые я отбираю в свой инвестиционный портфель, считаю недооценёнными. В то же время, есть макроэкономические факторы (рост ставки ФРС и сворачивание QE), которые обуславливают падение рынка акций в целом, независимо от недооценённости бумаг.
Вот этой просадки я и пытаюсь избежать. Согласен, что выглядит это спекулятивно. Экспериментирую.
Первичное значение для меня имеет прибыль, которую приносит мой портфель ценных бумаг.
1. у Йеллен заканчивается бабло. Ей сейчас надо будет МНОГО занимать. ОЧЕНЬ МНОГО. ООООООЧЕНЬ МНОГО. Собственно на эту тему сейчас бойня в Конгрессе вокруг госдолга. При этом в целом история с нулевой суммой — чем меньше разрешат занять — тем меньше будет отток бабла с ФР сейчас, но тем меньше минфин будет тратить потом — вливая в экономику. И наоборот — чем больше разрешат занять сейчас — тем выше будет волна оттока, но и более мощный приток бабла потом.
2. повышение доходности по трежарям означает кроме прочего — что теперь занимать надо будет ЕЩЁ БОЛЬШЕ. Условно говоря, при потребности занять чистый триллион с рынка, каждый 0,1% годовой ставки первичного размещения трежарей — это лишние 10 миллиардов баксов в размещении.
Резюмируя оба нюанса: чем выше сейчас лезет вверх ставка по трежарям, тем бодрее будет настрой у бабла перелиться с фонды в долг. Чем больше дадут потолок Йеллен — тем больше она сделает дисконт первичного размещения. Чем больше дисконт первичного размещения — тем больше будет общее размещение при одинаковой цели чистого бабла. В итоге, оба расклада финала дискуссии по потолку госдолга в Конгрессе — приговор для фондового рынка до конца года. В случае большого лимита будет большой отток в трежаря, в случае маленького лимита или вообще запрета шатать потолок — рынку будет дан ясный сигнал, что халява заканчивается, начинается эпоха экономии…