НЛМК: Влияние налоговой реформа на финансовые показатели 1-го квартала 2022 года

Ранее в прогнозе финансовых результатов для НЛМК за 3-й квартал 2021 года прикидывали финансовые показатели на 2022 года, но при появлении конкретных показателей налоговой реформы, интересно прикинуть их влияние. 
UPD. Официальная формула https://t.me/government_rus/346 и https://www.rbc.ru/business/23/09/2021/614c8b409a7947608f20856f

Прогноз финансовые показатели за Q1`22 без учета налоговой реформы

• Q1`22 EBITDA — $1030 млн. уменьшение на 22% (4329*(980*0,7-215-233)) при средней за 5 лет цене кеш-кост сляба
• Q1`22 FCF — $702 (1030-270-1030*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))
• Q1`22 Дивиденд — 8,5 руб (702/5993,23*73) c доходностью 15,4% годовых

Прогноз финансовые показатели за Q1`22 c учета налоговой реформы
где:

• ставка НДПИ на уголь 1,5% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 0%
• ставка НДПИ на ЖРС 4,8% к рыночным мировым ценам, при самообеспеченности 100%
• налог на прибыль зависит от коэффициента нахлобучивания ( Н = дивиденды — инвестиции / капитал компании на начало 5 летнего цила). При Н < 1- 20% прежних;  1 < Н < 2 — 25%; Н > 2 — 30% c 2023 года
• акциз на слябы 2,7% от экспортной цены в российских портах выше $300 за тонну.

Считаем выплаты по дивам, CAPEX и амортизацию за 5 лет


Dividends -  $7.7 млрд.
CAPEX — $4.3 млрд.
Amortization — $2.9 млрд.
Total equity — $5.137 млрд. на конец Q4`2015
Total equity — $6,310 млрд. на конец Q4`2016
2021 Н = (7.7-4.3+2,9)/5.137 ~ 1,26, коэффициента нахлобучивания государства больше 1, 
2022 Н = (7.7-4.3+2,9)/6,310 ~ 0,99, коэффициента нахлобучивания государства меньше 1, 

повышенного налога на прибыль нет и уменьшать налоговую базу за счет снижения выплат дивидендов не нужно.
Н без амортизации = (7.7-4.3)/5,8 ~ 0,56, так же меньше 1

Далее берем
IRON ORE CONCENTRATE CASH COST — $14
И смотрим среднюю цену ЖРС за 5 лет- $98,11

Неподготовленное ЖРС является сырьем для производства агломерированного сырья. Неподготовленное ЖРС — это концентрат, доменная и аглоруда. Концентрат производится в основном в результате магнитной сепарации измельченной железной руды с низким содержанием железа. Извлечение железа в концентрат составляет в среднем около 80 %, содержание железа в концентрате 60 % — 65 %.

НДПИ на ЖРС = 5158*98,11*0,048 = $24290 тыс.
Цена сляба = 980*0,70-180 = $506, больше $300 
Акциз на слябы = 3500*(980*0,70-180)*0,027 = $47817 тыс.  (мутный акциз, кажется касается всей произведенной жидкой стали)

• Q1`22 EBITDA — $958,2 млн. уменьшение на 22% (4329*(980*0,7-215-233)-24290-47817) при средней за 5 лет цене кеш-кост сляба
• Q1`22 FCF — $643 (958,2-270-958,2*0,18+(4,329*980*0,15*0,20))
• Q1`22 Дивиденд — 7,83 руб. (643/5993,23*73) c доходностью 15,4% годовых

Итого EBITDA минус от 7,5% и дивы минус  7,9%

Всем гибкости и терпения!
P. S. Свежий прогноз по ММК вы можете найти в моем Telegram-канале https://t.me/self_investing