ИнтерРАО - value trap или нет?

На выходных поразбросил мозгами над инвестиционным кейсом ИнтерРАО, немного акций которой купил на всякий случай, а то вдруг дешево. В акциях посидел почти 2 месяца, было время хорошо подумать что к чему.

Итак, почему вообще покупал? Извечная идея, что IRAO дешево. Особенно по EV/EBITDA, с учетом накопленного кэша.
ИнтерРАО платит всего 25% дивидендов от прибыли, поэтому надежда на то, что они станут платить 50% является потенциальным драйвером в отдаленном будущем.
В IRAO есть также казначейский пакет, который давно висит но тоже является потенциальным драйвером для переоценки вверх. 
Так что, IRAO, это некий структурный продукт с годовой доходностью 4% и зашитым опционом на переоценку акций в районе +50% с неопределенным страйком. Если страйк реализуется в течение 2 лет, то это хорошая инвестиция. Если страйк реализуется через 5 лет, то эта инвестиция так себе. 

Пока я держал бумагу, менеджмент IRAO дал явно понять, что цена акций их не волнует, ничего в ближайшее время не изменится. Я кстати их понимаю, и даже не осуждаю. У них свои цели, они правильные, но подобная риторика мне говорит что экспирация указанного выше опциона может состояться через 5 лет, а может и дольше.

Теперь представим что в ближайшие года три, в компании произойдет всё так, как обещает менеджмент. То есть кэш будет потрачен на модернизацию и приобретения, а на дивы будет направляться 25% по дивполитике, что даст 4-5% доходность ежегодно.
Чтобы заработать 25% в год на этой инвестиции, надо чтобы помимо дивидендов курс акций рос по 20% в год.

Я допускаю, что на волне общей ликвидности и ввиду отставания всего сектора энергетики, поток бабла доберется и до стоявших до этого в стороне генераторов типа IRAO, что поднимет и эту лодку на 20%+. Но ведь совсем не факт, что это вообще случится. 

Можно конечно гадать и надеяться, но объективных причин ожидать, что эта бумага в следующие 12 месяцев по какой-то причине вырастет на 20% у меня нет. А если она не вырастет, то для того чтобы получить ожидаемую доху 25% годовых, в следующий год она уже должна будет вырасти на ~50%. Логичнее стоять в стороне, наблюдать, или попытаться впоследствии успеть зайти на новостях, которые потенциально могут отправить бумагу на 50% вверх.

Итак, я продал акции. Почему? Потому что мои инвестиционные цели, здравый смыл и имеющаяся у меня информация дают мне неуверенную вероятность того, что я смогу здесь сделать 25% в течение года или +95% за три года (1,25^3). С учетом объективных реалий решил, что лично для меня разумная для покупки ИнтерРАО цена это в районе 3 рублей, то есть на треть дешевле текущих цен.

p.s. за последние 12 лет акции ИнтерРАО росли в среднем на минус 1,2% ежегодно😁