Morgan Stanley призывает к коррекции рынка

Фондовый рынок находится на грани коррекции, согласно Morgan Stanley (MS) главный американский стратег Майк Уилсон. Он также считает, что инвесторы должны инвестировать в акции с низкой волатильностью из-за ожидаемой коррекции, и поставил цель на конец года для индекса S&P 500, что означает снижение на 10% по сравнению с текущими уровнями.

Присоединяясь к подкасту « Мысли о рынках» 16 августа, Уилсон сказал:

«Сочетание более низкой, чем консенсус, прибыли в следующем году и более низкой оценки дает нам основания полагать, что потенциал роста основных фондовых индексов США в следующие несколько кварталов очень невелик. Фактически, наша целевая цена S&P 500 на конец года составляет 4000, что на 10% ниже текущих уровней. Между местами мы ожидаем коррекции более чем на 10%. Более того, такая коррекция завершит переход к середине цикла, который мы переживаем с середины марта, и обеспечит следующий этап экономического роста и бычьего рынка.  А до тех пор инвесторы должны занять более оборонительную позицию в своих портфелях акций, отдавая предпочтение качественным компаниям в секторах здравоохранения, потребительских товаров и коммунальных услуг. Мы бы сочетали это с финансовыми показателями, которые остаются хорошим способом поддерживать подверженность более высокой инфляции и процентным ставкам, поскольку ФРС сокращает объем покупок активов. Важно отметить, что оценка финансовых показателей остается привлекательной, а прогнозы прибыли были снижены во втором квартале, что означает меньший риск разочарования.. »

Morgan Stanley повысил прогноз прибыли S&P 500 на 2021 год до 205 долларов на акцию после сильного сезона отчетности во втором квартале. Однако компания менее оптимистично настроена в отношении роста прибыли в 2022 году по многим причинам, включая возврат спроса и прибыльность, повышение ставки корпоративного налога и вероятное сокращение Федеральной резервной системы размера своей программы покупки активов. окажет понижательное давление на оценку акций.

Поддержка налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики сыграла огромную роль в получении высоких доходов

Хотя экономика восстанавливается, аналитики считают, что в настоящий момент акции компаний опережают компании. Уилсон считает, что рост расходов в прошлом году в результате огромного бюджетного стимулирования правительства США, в результате которого в экономику были вложены триллионы долларов, принесет потенциальную отдачу от спроса.

Это не первый раз, когда аналитик Morgan Stanley предупреждает инвесторов о возможности коррекции рынка в этом году. В июле прошлого года Уилсон сказал:

« В отсутствие других стимулов вполне вероятно, что рост резко замедлится и даже разочарует то, что сейчас является очень завышенными ожиданиями, особенно в таких областях, как дискреционные права потребителей и технологии ».

Уилсон также подчеркнул, что после рецессии прогнозы аналитиков становятся излишне пессимистичными, и компаниям оказывается легко превзойти их, когда экономика восстановится. Компании S&P 500 превзошли консенсус-прогноз по прибыли в среднем более чем на 15% во втором квартале, и было бы разумно полагать, что низкие оценки сыграли свою роль и на этот раз.

Учитывая то, как компании стремительно возвращаются к прибыльности, Уилсон сказал:

«Основным драйвером роста является операционная долговая нагрузка, поскольку выручка возвращается к докризисным уровням, прежде чем затраты будут снова покрыты. Так было с нашей точки зрения год назад, и на этот раз ничем не отличается. Фактически, операционный рычаг был даже более экстремальным, чем обычно, из-за чрезвычайной государственной поддержки тех людей, которые потеряли работу во время пандемии. Обычно такое резкое сокращение занятости приводит к значительному снижению экономического роста и роста продаж. Вместо этого пакеты стимулов и цифровая инфраструктура позволили потребителям продолжать тратить на высоком уровне. Фактически, потребление никогда не снижалось так сильно и достигло новых максимумов всего за несколько кварталов после спада. Тем временем компании сокращают расходы и занятость до мозга костей в ожидании серьезного спада.. »

Согласно отчету Morgan Stanley's Stock Market Outlook на 2021 год, компании, которые больше всего пострадали от вызванной вирусом рецессии, такие как банки, кинотеатры и круизные операторы, могут представить привлекательные возможности во второй половине этого года, особенно с учетом продолжающегося роста экономики. потребительские расходы.

Примечания по инфляции

На недавнем заседании ФРС председатель ФРС Джером Пауэлл предположил, что инфляция может быть намного выше, чем он первоначально предсказывал, и сказал:
« По мере того, как возобновление работы продолжается, изменения в спросе могут быть большими и быстрыми, а узкие места, трудности с наймом и другие ограничения могут продолжать ограничивать скорость корректировки предложения, повышая вероятность того, что инфляция может оказаться выше и более устойчивой, чем мы ожидаем. ”

В настоящее время Федеральная резервная система ожидает, что инфляция в этом году достигнет 3,4% по сравнению с предыдущим прогнозом в 2,4%, а также повысила свои прогнозы инфляции PCE на 2022 и 2023 годы, при этом базовая инфляция PCE, по оценкам, составит 3% в 2021 году, по сравнению с 2,2. % ранее. Ожидается, что Core PCE составит 2,1% в 2022 году и, как ожидается, останется на том же уровне в 2023 году.

В июне прошлого года аналитик Moody's Марк Занди сказал в интервью:

« Встречный ветер нарастает для фондового рынка. Федеральная резервная система должна переключить передачи, потому что экономика настолько сильна ».

Во время сезона отчетности за второй квартал многие компании также предупреждали о повышении затрат. Если давление со стороны предложения, вынуждающее к росту производственных затрат, не снизится так быстро, как ожидают инвесторы, рынки неизбежно пострадают в оставшуюся часть года.

Сужение стимулов

Хотя ФРС не предоставила никакой информации о своей программе покупки облигаций, эксперты полагают, что ФРС может начать сокращаться до конца 2021 года или в начале 2022 года. Поскольку рынок труда не восстановился полностью, ФРС задержала заявление о том, когда оно прекратится. покупка облигаций на рынке. Однако Пауэлл сказал, что политики учли прогресс экономики, чтобы сократить агрессивные программы покупки активов, и пришли к выводу, что нынешние условия далеки от идеальных, чтобы ограничить поддержку экономики. Комментируя это решение, Пауэлл сказал:

« Хотя до стандарта« значительного дальнейшего прогресса »еще далеко, участники ожидают, что прогресс будет продолжаться. На предстоящих заседаниях комитет продолжит оценку прогресса экономики в достижении наших целей. Как мы уже сказали, мы заранее уведомим вас, прежде чем объявлять о любом решении о внесении изменений в наши покупки ».

Учитывая темпы восстановления экономики, разумно ожидать, что ФРС изменит свою позицию на предстоящих ежеквартальных заседаниях. Сокращение покупок облигаций ограничивает денежную массу, и как только закупки ФРС достигнут нуля, политики перейдут к повышению ставок, что может привести к резкому снижению цен на акции.

Защита

Несмотря на то, что факторы, обсуждаемые здесь, могут оказать значительное влияние на S&P 500 в краткосрочной перспективе, есть основания полагать, что коррекция проложит путь к следующему этапу текущего бычьего рынка, поскольку экономика может только укрепиться с текущих уровней. . Уилсон также разделяет эту веру. Комментируя, как инвесторы могут подготовиться к предстоящей коррекции, он сказал:

« Инвесторам следует занять более оборонительную позицию в своих портфелях акций, отдавая предпочтение качественным компаниям в сфере здравоохранения, потребительских товаров и коммунальных услуг. Мы бы сочетали это с финансовыми показателями, которые остаются хорошим способом поддерживать подверженность более высокой инфляции и процентным ставкам, поскольку ФРС сокращает объем покупок активов. Важно отметить, что оценка финансовых показателей остается привлекательной, а прогнозы по прибыли были снижены во втором квартале, что означает меньший риск разочарования ».

Инвестиции в компании с сильной позицией ликвидности будут ключом к успеху в ближайшие пару лет, и инвесторы, ориентированные на долгосрочные перспективы, должны быть готовы максимально использовать возможности, которые будут доступны, если акции упадут с исторических максимумов.

Телега тут