Мысли по Ростелекому после отчета за 2 квартал

Хочу заметить, что Ростелеком сейчас самый дешевый по к-ту P/E за последние 10 лет. Я думаю бумага пошла вниз летом на самом деле из-за роста ставок. Ибо каждые 100бп это +4 ярда процентных платежей в перспективе плюс конечно ОФЗ тупо становятся интереснее, чем бумага с доходностью 5%...

Перспектив роста особо не вижу, ибо Ростелеком — это как инфраструктура, которой уже все пользуются, но которую надо постоянно обновлять и модернизировать. Основной драйвер последних лет — ШПД, перестанет расти по числу, теперь только если по цене, но это вряд ли.

Надо отдать должное, прибыль после долгих лет падения и стагнации начала расти:

https://smart-lab.ru/q/RTKM/f/y/MSFO/net_income/

Объем новых бизнесов растет, но их доля в выручке не такая большая, чтобы заметно влиять на прибыль. Стратегия 2025 подразумевает какие-то наискромнейшие темпы роста выручки CAGR = 4.4%.

В стратегию 2025 заложен рост капы не менее +50%, это сложным процентом 8,4% годовых, плюс дивы в районе 5%, всего 13,4% годовых.
Лучше чем вклад в банке, но мало, например, по сравнению со средней доходностью ММВБ за последние 10 лет = 15,8%.

Вот некоторые количественные показатели отсутствия роста:
Фиксированная связь: всего 13,3 млн абонентов, продолжают сокращаться, но это уже всего 9% выручки.
👉Интернет: 13,5 млн абонентов, не растут показатель, за год всего +100к
👉платное ТВ: 10,8 млн абонентов, тоже стагнация, за год всего +100к
👉цены на интернет за год не выросли, ARPU ШПД как был 397 руб, столько и остался.
👉трафик данных в мобильном бизнесе +34%

Позитив: Осеевский заикнулся о повышении дивидендов до 5,5-6 рублей — сдвинулись с мертвой точки, на которой стояли несколько лет.

В общем, можно конечно пытаться смотреть на Ростелеком, но он конечно с трудом пока конкурирует с ОФЗ в плане доходности.