Ближайшим катализатором стоимости акций ПИКа станут финрезультаты за первое полугодие - Атон

Группа ПИК представила сильные операционные показатели за 2К21

Во 2К21 общий объем реализации недвижимости с учетом показателей бизнес-направления fee-development увеличился на 41.4% г/г до 570 тыс. кв. м, в стоимостном выражении — на 89.2% до 103 млрд руб. Продажи недвижимости в целом по Москве показали рост на 67.2% г/г до 326 тыс. кв. м, в стоимостном выражении — на 119.3% до 72 млрд руб. при средней цене кв. м недвижимости 220 тыс. руб. за кв. м (+34% г/г). В Московской области продажи недвижимости выросли всего на 10.5% г/г до 169 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении — на 34.4% до 24 млрд руб. (цена кв. м составила 143 тыс. руб. за кв. м; +22% г/г). В других регионах объем реализации недвижимости увеличился на 32.3% до 53 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении — на 83.5% до 4 млрд руб. Общие денежные поступления выросли на 96.1% г/г, достигнув 120 млрд руб. Доля ипотечных сделок в общих продажах за 1П21 достигла 79%. Во 2К21 компания приступила к реализации 9 новых проектов, в то время как год назад были начаты всего 4 проекта. ГК ПИК сократила валовой корпоративный долг на 19% г/г до 56 млрд руб., а чистый долг группы близок к нулю. В ходе телеконференции менеджмент компании подтвердил целевой показатель по выручке за 2021 в размере 500 млрд руб. Несмотря на резкий рост себестоимости строительства, сопутствующий росту цен на жилье, ГК ПИК ожидает дальнейшего повышения рентабельности по сравнению с 2020.

ГК ПИК продемонстрировала ожидаемо высокие операционные результаты. По нашим оценкам, EBITDA группы в 2021 составит около 140 млрд руб. (против 120 млрд руб. согласно консенсус-прогнозу Bloomberg), что подразумевает рентабельность EBITDA на уровне 24.5%. ГК ПИК торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA на 2021П/22П 5.1x/4.0 и P/E 2021П/22П 6.8/5.4x — мы считаем это низкой оценкой. Ближайшим катализатором стоимости акций станут результаты за 1П21 по МСФО, публикация которых ожидается в конце августа. Мы подтверждаем позитивный взгляд на ГК ПИК; компания — один из наших фаворитов на российском фондовом рынке.

Атон