Недельный обзор долговых рынков
ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
Выступление Дж. Пауэлла на минувшей неделе определенно отличалось по тональности от предыдущего, и оно, в отличии от июньского уже не носит стол ястребиного характера. Основные моменты:
О восстановлении экономики
— МЫ НАХОДИМСЯ В ХОРОШЕМ ПОЛОЖЕНИИ, ЧТОБЫ ДВИГАТЬСЯ ТАК, КАК ЭТО НЕОБХОДИМО, НЕЗАВИСИМО ОТ ТОГО, КАК БУДУТ РАЗВИВАТЬСЯ СОБЫТИЯ
Об инфляции
— ПОСТУПАЮЩИЕ ДАННЫЕ ОБ ИНФЛЯЦИИ ОКАЗАЛИСЬ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ
— ЕСЛИ ФРС УВИДИТ, ЧТО ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ СУЩЕСТВЕННО ВЫШЕ В ТЕЧЕНИЕ ОПРЕДЕЛЕННОГО ПЕРИОДА ВРЕМЕНИ, УГРОЖАЯ ИНФЛЯЦИОННЫМ ОЖИДАНИЯМ, ТО ФРС ИЗМЕНИТ ПОЛИТИКУ
— ФРС ДОЛЖНА РАССМАТРИВАТЬ ТЕКУЩУЮ БОЛЕЕ ВЫСОКУЮ ИНФЛЯЦИЮ КАК ВРЕМЕННУЮ, ЕСЛИ ОНА НЕ БУДЕТ СОХРАНЯТЬСЯ ИЗ ГОДА В ГОД
— ФРС НЕ УВЕРЕНА, ЧТО БОЛЕЕ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ ЯВЛЯЕТСЯ «ПРЕХОДЯЩЕЙ», НО ВСЕ ЖЕ СЧИТАЕТ, ЧТО ЭТО ТАК
— НЕ ОЖИДАЮ, ЧТО ФРС ПРИДЕТСЯ ДЕЙСТВОВАТЬ ОЧЕНЬ БЫСТРО, ДАЖЕ ЕСЛИ ВЫСОКАЯ ИНФЛЯЦИЯ СОХРАНИТСЯ
Об изменении прогноза по ставке
— ОЧЕНЬ ТРУДНО ПРОГНОЗИРОВАТЬ ДОЛГОСРОЧНЫЕ СТАВКИ
О сворачивании QE
— ЧЕРЕЗ ПАРУ НЕДЕЛЬ СОСТОИТСЯ ЕЩЕ ОДИН РАУНД ДИСКУССИЙ О СВОРАЧИВАНИИ ПРОГРАММЫ СКУПКИ АКТИВОВ
— В НЕКОТОРОЙ СТЕПЕНИ ТО, ЧТО МЫ СОБИРАЕМСЯ СДЕЛАТЬ С QE, УЖЕ ДОЛЖНО УЧИТЫВАТЬСЯ РЫНКАМИ
— ЕСЛИ ФРС ПРОДОЛЖИТ ДОБИВАТЬСЯ ПРОГРЕССА В ДОСТИЖЕНИИ ЦЕЛЕЙ, ТО НАЧНЕТ СОКРАЩАТЬ ОБЪЕМЫ ПОКУПКИ АКТИВОВ
— СРОКИ И ДЕТАЛИ СВОРАЧИВАНИЯ СКУПКИ АКТИВОВ БУДУТ ОБСУЖДАТЬСЯ НА ИЮЛЬСКОМ ЗАСЕДАНИИ
Выступление главы ФРС определенно отличается от заявлений месячной давности – Пауэлл уверяет, что спешки сворачивать экстренное стимулирование нет, а текущие намерения регулятора УЖЕ в большей степени заложены рынками. Т.е ужесточения риторики ОПРЕДЕЛЕННО не прозвучало.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
Важнейшее событие для российских рынков на этой неделе – повышение ставки Банком России 23 июля. Повышение на 50 бп мы считаем маловероятным. Скорее всего, будет либо +75 бп, либо +100 бп.
+75 бп скорее всего будет расценено нейтрально (такой шаг во многом уже в ценах), а вот +100 бп может оказать поддержку курсу национальной валюты. Мы по-прежнему считаем рубль существенно недооцененным. В условиях ужесточения ДКП привлекательность рубля растёт, и в этих условиях равновесный курс должен находиться скорее ниже 70.
S&P ПОДТВЕРДИЛ РЕЙТИНГ РОССИИ
Рейтинг подтвержден на уровне ВВВ- со стабильным прогнозом. Оценка основных рейтинговых факторов – без изменений.
— Постпандемическое восстановление внутреннего спроса в первой половине 2021 года было быстрее, чем мы ожидали. Высокочастотные индикаторы позволяют предположить, что экономика уже достигла своего допандемического уровня
— Россия в настоящее время находится в третьей волне заражения COVID-19. Мы считаем, что новый всплеск инфекций вряд ли подорвет восстановление экономики
— Геополитическая напряженность между США и Россией нарастает, что создает риск ужесточения ограничений в будущем
— Наш базовый сценарий по-прежнему заключается в том, что российская экономика и финансовая система могут выдержать шоки, связанные с некоторым умеренным ужесточением санкций
АНАЛИТИКИ ПОВЫСИЛИ ПРОГНОЗ ПО ИНФЛЯЦИИ, НО ПО-ПРЕЖНЕМУ КРАЙНЕ ПЕССИМИСТИЧНО СМОТРЯТ НА ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА ЭКОНОМИКИ
ЦБ опубликовал результаты опроса аналитиков, проводящегося накануне «недели тишины».
Результаты:
— Прогноз инфляции на 2021г вырос с 4.9 до 5.6%, на 2022г – с 3.8 до 4.0%. Мы свой прогноз на 2021г повысили – с 5.1 до 5.8%, а на 2022г оставили без изменений — 3.8%
— Прогноз роста ВВП остался без изменений – 3.5 и 2.4%. Мы свой прогноз на 2021г немного повысили – с 4 до 4.1%, а на 2022г оставили без изменений на уровне 2.2%
— Прогноз среднегодового значения ключевой ставки вырос с 5.2 до 5.5% на 2021г, с 5.5 до 6% на 2022г и остался без изменений на 2023г — 5.5%. Наш прогноз на уровне консенсуса: 5.5 / 6.0 / 5.5
Мы считаем, что коллеги существенно недооценивают рост ВВП в этом году. Наш прогноз: + 4.1% гг
Задать вопрос нашему специалисту
Открыть дистанционно счет в банке «ЦентроКредит»
ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено..
