Алексей С.Галицкий
Алексей С.Галицкий личный блог
26 мая 2021, 15:41

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"

Оригинал статьи, финансовый анализ и рейтинги российских компаний на сайте «Финансовый анализ предприятий ВДО». Переходите и подписывайтесь, чтобы не пропустить дефолт.

Допустим, есть компании, которые одна лучше другой поют про то, какие они надёжные. Верить на слово в наше время — утопия. Да и одинаково надёжных компаний не бывает. Как понять, какая организация более надёжная, а какая менее? Разбираемся шаг за шагом, на примере двух лизинговых компаний — ООО «Лизинг-Трейд» vs ООО «Техно Лизинг»

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
Ху ис ху? «Лизинг-Трейд» VS «Техно Лизинг»

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Мы всегда испытывали, и будем испытывать, трудности стоя перед выбором. Так устроен наш мозг — если есть выбор, значит есть место сомнениям.

Сразу встаёт вопрос: Как побороть сомнения и сделать правильный выбор? На самом деле достаточно просто. Надо сравнить между собой важные характеристики продукта и тот продукт, который имеет лучшие показатели — лучший продукт.

Шаг 1. Ликвидность баланса

Первым шагом — сравниваем ликвидность баланса всех предприятий, которые нам интересны, за последних три года. Для этого нам потребуется бухгалтерский баланс предприятия. Скачать баланс любого российского предприятия можно на сайте ФНС России.

Далее распределяем активы и пассивы предприятий по группам и заносим результаты в таблицу для дальнейшего сравнения. Подробно о том, как это делать я написал в статье «Предсказатель дефолта — ликвидность»

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
а) Активы и пассивы ООО «Лизинг-Трейд»
Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
б) Актива и пассивы ООО «Техно Лизинг» 
рис.1

На основе полученных данных делаем выводы о ликвидности.

Ликвидность ООО «Лизинг-Трейд»

Ликвидность баланса за последних 2 года 50% (рис.1 а). Ликвидна та часть баланса, которая позволяет без проблем исполнять текущие и краткосрочные обязательства. Доля наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов растёт и значительно превосходит долю наиболее срочных и краткосрочных пассивов, которая в свою очередь снижается.

Ликвидность ООО «Техно Лизинг»

Баланс неликвиден!!! последних два года (рис.1 б). Доля наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов растёт, но вместе с ней растут и обязательства предприятия. Предприятие испытывает постоянный дефицит средств при погашении текущих и краткосрочных обязательств.

Вывод

📌 Очевидно, что платёжеспособность ООО «Лизинг-Трейд» выше чем у ООО «Техно Лизинг».
Общий счёт 1: 0 в пользу ООО «Лизинг-Трейд»

Шаг 2. Имущественные показатели

Следующим шагом необходимо проанализировать имущественное положение компаний. А именно, оценить размер и рост как заёмного капитала, так и собственного. Так же оцениваются собственные средства в обороте.

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
а) Имущественные показатели ООО ООО «Лизинг-Трейд»
Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
б) Имущественные показатели ООО «Техно Лизинг»
рис.2

Заёмный капитал

Заёмный капитал (ЗК на рис.2 а) ООО «Лизинг -Трейд» растёт из года в год. Так рост заёмного капитала в 2019 и 2020 гг. составил 27,1% и 21,9% соответственно. Средний прирост ЗК — 24,5% в год.

Рост заёмного капитала ООО «Техно Лизинг» так же растёт, но более существенно. 94,5% в 2019 г. и 75,3% в 2020г. Средний прирост ЗК — 84,9% в год.

📌 Формула для расчёта: ЗК = ст.1400 + стр.1510 + стр.1520 + стр.1550

Собственный капитал

На фоне роста заёмного капитала в ООО «Лизинг -Трейд» наблюдалось падение собственного капитала (СК рис.2 а) на 1,3% в 2019 г. и существенный рост в 2020 г. — 12%. Средний рост СК — 5,3% в год.

Примерно та же история с собственным капиталом ООО «Техно Лизинг» (СК рис.2 б). СК в 2019 году вырос на 3,2% и на 7,4% в 2020 г. Средний рост СК — 5,3% в год.

📌 Формула для расчёта: СК = ст.1300 + стр.1530 + стр.1540

Собственные средства

📌 Наличие собственных оборотных средств даёт понять, может ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счёт собственных запасов, НДС, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Отрицательное значение собственных оборотных средств (СС рис.2) говорит о том, что у предприятия не хватает средств на погашение краткосрочных обязательств.

Для ООО «Лизинг -Трейд», погашение обязательств в текущем году не вызывает сомнений (рис.2 а), а вот для ООО «Техно Лизинг», есть некоторые проблемы (рис.2 б). И эти проблемы в виде растущего долга перед кредиторами, и долг этот из года в год практически удваивается.

📌 Формула для расчёта: СС = ст.1300 + стр.1530 + стр.1540 — стр.1100

Вывод

📌 Сравнивая имущественные показатели обеих компаний, можно сделать вывод, что имущественное положение ООО «Техно Лизинг» значительно хуже чем ООО «Лизинг -Трейд». Хотя бы потому, что при одинаковом росте капитала, рост заёмных средств в процентном соотношении первой компании, превосходит рост заёмного капитала второй компании. Что касается собственных оборотных средств, то тут комментарии излишне.
Общий счёт 2: 0 в пользу ООО «Лизинг-Трейд»

Шаг 3. Показатели платёжеспособности

Третьим шагом — необходимо выяснить способности той или иной организации своевременно и в полной мере рассчитываться по всем обязательствам за счёт всех активов. Для этого рассчитаем ряд важных коэффициентов.

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
а) Показатели платёжеспособности ООО «Лизинг -Трейд»
Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
б) Показатели платёжеспособности ООО «Техно Лизинг»
рис.3

Коэффициент общей платёжеспособности

Как рассчитать и проанализировать общую платёжеспособность, мы рассматривали в статье «Как не вылететь в трубу вместе с эмитентом».

Расчётные данные показывают, что платёжеспособность ООО «Лизинг -Трейд» (L1 рис.3 а) на протяжении последних трёх лет стабильно превышает минимальный уровень. То есть предприятие способно погасить все обязательства в случае необходимости.

Коэффициент общей платёжеспособности ООО «Техно Лизинг» (L1 рис.3 б), показывает, что предприятие может погасить лишь половину своих обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть обязательств, предприятие может погасить немедленно за счёт денежных средств на счетах и краткосрочных финансовых вложений. Если предприятие способно погасить мгновенно от 0,2 до 0,5 частей текущих обязательств, то это отличный результат.

ООО «Лизинг -Трейд» (L2 рис.3 а) способно погасить практически все текущие обязательства. Что касается ООО «Техно Лизинг» (L2 рис.3 б), то предприятие может погасить мгновенно только пятнадцатую часть от всех обязательств, что даже меньше минимально рекомендуемого значения.

📌 Формула для расчёта: L2 = А1 / (П1 + П2) = (стр.1250 + стр.1240) / (стр.1520 + стр.1510 + стр.1550)

Коэффициент промежуточной ликвидности

Коэффициент промежуточной ликвидности — это возможность погасить часть обязательств за счёт денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности. Если предприятие может погасить 70-80% задолженности, то это минимально допустимый порог. Идеально, если коэффициент промежуточной ликвидности равен 1 или 100%

ООО «Лизинг -Трейд» (L3 рис.3 а) способно погасить все текущие обязательства с запасом. То есть, значение L3 говорит о том, что у предприятия большая дебиторская задолженность. ООО «Лизинг -Трейд» должны в 13,91 раз больше, чем должно само предприятие.

ООО «Техно Лизинг» (L3 рис.3 б) даже если получит всю дебиторскую задолженность, сможет покрыть только 40% своих обязательств.

Вывод

📌 Сравнивая показатели платёжеспособности и ликвидности между собой, можно сделать вывод, что ООО «Лизинг -Трейд» по всем показателям ликвидности выгодно отличается от ООО «Техно Лизинг»
Общий счёт 3: 0 в пользу ООО «Лизинг-Трейд»

Шаг 4. Показатели финансовой устойчивости

Предпоследним, четвёртым, шагом необходимо понять, насколько устойчиво предприятие в финансовом плане.

📌 Финансовая устойчивость — это стабильность финансового положения организации, которая обеспечивается высокой долей собственного капитала в общей массе источников финансирования.

То есть выясняем, сколько собственных бабок, а сколько заёмных. Чем больше заёмных, тем хуже финансовая стабильность.

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
а) Финансовая устойчивость ООО «Лизинг -Трейд»
Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
б) Финансовая устойчивость ООО «Техно Лизинг»
рис.4

Коэффициент капитализации

Коэффициент капитализации показывает, сколько приходится заёмных рублей на один собственный. Если заемных средств более чем в полтора раза собственных, то речь идёт о некой, доли закредитованности предприятия. Важен так же и темп прироста в процентном соотношении.

В ООО «Лизинг -Трейд» наблюдается закредитованность (U1 рис.4 а) предприятия. Прирост капитализации в 2019 г. составил 29,2%, в 2020 г. — 8,5%, то есть уровень собственных средств в источниках финансирования вырос, хотя и ниже рекомендуемого. Среднее увеличение закредитованности — 18,9% в год.

ООО «Техно Лизинг» стабильно сокращает собственные средства в общей доле финансирования. Прирост заёмных средств в 2019 г. увеличился на 88,7%, в 2020 г. — 63,6%. Среднее увеличение закредитованности — 76,1% в год.

📌 Формула для расчёта: U1 = ЗК / СК
(см. выше «Заёмный капитал» и «Собственный капитал»

Коэффициент обеспеченности собственных оборотных средств

Важно так же знать, какая часть оборотных активов финансируется собственным капиталом. Данный коэффициент напрямую зависит от собственных оборотных средств — СС (см. «Собственные средства» в этой статье). Оптимальное значение коэффициента обеспеченности — 0,5 и выше, минимально допустимое — 0,1.

Анализ показывает, что доля обеспеченности собственными средствами у обоих предприятий ниже минимальной, Но если сравнивать долю ООО «Лизинг -Трейд» с долей ООО «Техно Лизинг», то первая организация выглядит в более выгодном свете, так как обеспеченность собственными средствами хотя бы не отрицательная, как у второй организации.

📌 Формула для расчёта: U2 = СС / стр.1200
(см. выше «Собственные средства»

Коэффициент финансовой автономии

Коэффициент финансовой автономии показывает удельный вес собственного капитала, в общей доле финансирования. Оптимальное значение собственной доли на уровне 40 — 60%.

На рис.4 а видно, что финансовая автономия ООО «Лизинг -Трейд» ниже минимального значения и в среднем за последние три года составляет 34,66%, темпы снижения доли составили 17,9%

ООО «Техно Лизинг» так же не может похвастать большой долей собственного капитала. В среднем, удельный вес собственного капитала за три последних года составил 28%, темпы снижения — 55%

📌 Формула для расчёта: U3 = СК / стр.1600
(см. выше «Собственный капитал»

Вывод

📌Рассчитав и сравнив показатели финансовой устойчивости, можно дать однозначное заключение: по всем коэффициентам ООО «Лизинг -Трейд» имеет более выгодные показатели чем ООО «Техно Лизинг».
Общий счёт 4: 0 в пользу ООО «Лизинг-Трейд»

Подведение итогов

Нами проделаны основные шаги по выбору более надёжного предприятия. Конечно анализ финансового состояния предприятия не ограничивается этими шагами. Можно, например, пойти дальше и рассчитать более детально финансовое состояние и финансовую устойчивость предприятия. На основе полученных данных можно будет судить о вероятности банкротства предприятия и, как следствие, дефолта по облигациям.

Можно так же рассчитать уровень инвестиционного риска и оптимальное процентное соотношение приобретаемых бумаг в инвестиционном портфеле. И тогда можно будет судить о надёжности того или иного предприятия только по одному значению. Всё это можно автоматизировать и проводить сравнительный анализ инвестиционного риска за считанные минуты, опираясь на итоговый результат.

Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
а) Уровень инвестиционного риска ООО «Лизинг -Трейд»
Как правильно выбирать ВДО. "Лизинг-Трейд" VS "Техно Лизинг"
б) Уровень инвестиционного риска ООО «Техно Лизинг»
рис.5

📌 Проведя сравнительный анализ финансового состояния компаний ООО «Лизинг -Трейд» и ООО «Техно Лизинг», можно сделать вывод о нецелесообразности инвестиций в ООО «Техно Лизинг». Тем не менее, при инвестировании в ООО «Лизинг -Трейд» доля облигаций этой организации в инвестиционном портфеле не должна превышать уровень инвестиционного риска, то есть 3,34%

Расчёт инвестиционного риска и доли облигаций в портфеле по авторской методике, достаточно обширная тема и, к сожалению, не может быть освещена в рамках одной статьи.

Полезные ссылки

❗❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий

👍 Чтобы финансовый экспресс анализ предприятий делать лучше и чаще, нужна обратная связь: ставим лайкосы и пишем комменты. В комментах приветствуются вопросы по финансовому анализу.

📝 Интересует экспресс анализ конкретного предприятия? В комментах, помимо всего прочего, указывайте ИНН предприятия. Заявки на экспресс анализ принимаются только от подписчиков.

👉 Следующий разбор финансового состояния одного из предприятий по заявкам подписчиков, выйдет сразу, как только этот пост наберёт ⭐ — 15 и 💗 — 75.

❓ Задавайте вопросы в комментах, пишите на finansovyj.analiz🐶yandex.ru и подписывайтесь на блог «Финансовый анализ», чтобы не пропустить назревающий дефолт.

Желаю вам высокодоходных инвестиций и пусть этот анализ приведёт вас к правильному инвестиционному решению. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

60 Комментариев
  • Look De
    26 мая 2021, 16:16
    Спасибо за информацию. 
  • AlexeyTikhonov
    26 мая 2021, 16:37
    Спасибо, в прошлых постах Вы анализировали ИТ компанию: Ред софт, хотелось чтобы и рассмотрели остальных ИТ эмитентов облигаций:
    Софтлайн (7736227885)
    Селектел (7842393933)
    ПозитивТекнолоджи (7718668887)
    Инфовотч (7713515534)
    по вашей авторской методике, удобно, емко, цельно.

    Спасибо!
  • Serj90
    26 мая 2021, 16:46
    это нет слов)))
  • Андрей
    26 мая 2021, 17:01
    Спасибо!
  • igor12
    26 мая 2021, 17:38
    Спасибо за труд.
    Уже писал, что будет интересно видеть вашу оценку концерна Покровский… агрокомплекс покровский… ИНН 6163012412.
  • СергейК
    26 мая 2021, 19:17
    Спасибо, и по-моему фраза «речь идёт о некой, доли закредитованности предприятия» содержит ошибку или там не хватает слова. 
  • Лариса
    26 мая 2021, 19:22
    Боже, это целая диссертация!👏👏👏
    Спасибо за просветительство!💫
  • Serj90
    26 мая 2021, 19:55
    Почитал «итоги дня» smart-lab.ru/blog/698935.php
    Возник интерес, что скажет ваша методика об аэрофлоте????
      • Serj90
        27 мая 2021, 06:41
        Алексей Степанович Галицкий, мои слова возможно прозвучали как о гадании на картах, но я ни в коем разе о методике так не думаю. Она реально обоснованная и понятная, и лично меня очень заинтересовала, особенно с учетом того, что для принятия решений я использую только отчетность РСБУ. Собственно поэтому, видя закредитованность аэрофлота, допэмиссии, регулярные убыточные кварталы в докризисное время и желание разместить новый выпуск бондов, стало интересно насколько красными будут индикаторы при анализе эмитента.
  • Годнота
  • товарищ масон
    26 мая 2021, 22:26
    я вам 1 тимкоин задарил.
    не покидайте сайт, пожалуйста !
    тут не так много людей умеющих в расклад
  • товарищ масон
    26 мая 2021, 22:29
     зы.
    сайт фнс на ремонте.
    откроется — не пожалею 1 выходной, посчитаю по вашей методике своё сельпо.
  • Greg House
    26 мая 2021, 22:41
    Спасибо! Очень интересный и наглядный формат.

    Кстати 10.12.2020 АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «ТЕХНО Лизинг» до уровня BBВ-(RU), прогноз «Стабильный»
    «Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.

    А по вашей системе там печаль. Верить или нет тогда рейтинговым
    агентствам?


      • СергейК
        27 мая 2021, 10:00
        Алексей Степанович Галицкий, не могу не поправить, только 1 рейтинговое агенство, не стоит обобщать. Может другим и повезло, но факт. 
      • asfa
        10 июня 2021, 10:07
        Алексей Степанович Галицкий, спасибо за пост! 
        Помнится есть программки, в которых всё это автоматизировано считается — надо только в базу закинуть отчёт в нужном формате.

        Но такой вопрос: отчёт 1 раз в год, да ещё и с задержкой в несколько месяцев — не слишком ли это долго?
        Вероятно, в ФНС они ежеквартальные отчёты закидывают. Можно ли получать информацию ежеквартально??
  • oaotayler
    27 мая 2021, 09:49
    Алексей Степанович Галицкий, как же так, ООО «Пионер-лизинг» (ИНН 2128702350) обошли стороной?!). Вообще лизинговые компании дают хорошие доходности, может расширить обзор? https://smart-lab.ru/q/bonds/order_by_yield/desc/?sector_id%5B%5D=3&bonds_vdo=1
  • Алексей Нагмар
    31 мая 2021, 12:37
    Добрый день! Хотелось бы узнать ваше мнение еще об одном эмитенте в сфере лизинга.
    ООО «Роял Капитал» ОГРН 1114025001309 ИНН 4025428684
  • Владимир Гончаров
    03 июня 2021, 19:10
    я канешно особо не разбирался но лизинговых компаний куча оказывается.
    Вы эту смотрели ?
    ИНН 2128702350
  • Максим
    01 июля 2021, 17:54
    Огромное спасибо!
  • Rbeiz
    05 августа 2021, 14:16
     Почему вы используете данные за последние 3 года? Почему скажем не 4?
  • Михаил Г
    27 августа 2021, 12:11
    СК в балансе, это строка 1300.
    Почему для расчета собственного капитала «СК», используется формула СК = ст.1300 + стр.1530 + стр.1540. Зачем прибавлять стр. 1530 и стр. 1540.

     

      • Михаил Г
        27 августа 2021, 14:26
        Алексей Степанович Галицкий, согласно п. 66 Приказа Минфина России от 29.07.1998 N 34н, в составе собственного капитала организации учитываются уставный (складочный), добавочный и резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы.

  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 11:27
    Если б лизинговые компании можно было бы анализировать по такой стандартной методике, они никогда б не имели повешенной премии за риск и в облигациях и в кредитах. В сравниваемых вами компаниях есть основное отличие, у Лизинг трейда предмет лизинга учитывается как на балансе лизингодателя так и лизингополучателя, а у Технолизинга только на балансе лизингодателя. И по финансовым показателям они становятся несопоставимыми. А расчёт коэффициентов для лизинга, где предмет стоит на балансе лизингодателя не отражает ничего. Также если предмет лизинга стоит на балансе лизингполучателя, то это может отражаться как в запасах так и дебиторской задолженности. Возможно с переходом на ФСБУ 25 что то изменится, а пока сколько компаний, столько и методов учета.
  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 12:15
    Да вроде старалась понятно. По РСБУ возможны два варианта учета предмета лизинга: на балансе лизингодателя и эта строка 1160 в сумме стоимости имущества минус ндс минус амортизация и в этом случае вы вообще не видите процент Лизинговой компании. А можно учитывать на балансе лизингополучателя и тогда в балансе лизингодателя сумма договора лизинга отражается в строке 1230, а процент лизинговой компании в строке 1530. В российских реалиях возможно совмещение обоих вариантов, что делает невозможным сравнение лизинговых компаний по показателям финансовой устойчивости методом расчета коэффициентов. Да и вообще коэффициенты не работают для лизинга по причине кривизны РСБУ учета. Проблема, что в строке 1230 зашивается как просроченная, так и текущая задолженность по платежам. лизинговый портфель, если предмет лизинга на балансе лизингодателя вы тоже не видите. А вообще оценка лизинговой компании без расшифровках просрочки и объема лизингового портфеля только на ощупь. Важные параметры из доп источников: объём портфеля, количество клиентов, концентрация крупных клиентов, наличие, объём судебных претензий, уровень листинга ( если про облигации).  
  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 12:26
     Директ лизинг небольшая компания, львиная доля на балансе лизингополучателя, что позволяет более точно оценить портфель в 1,2-1,4 млрд. ( хотя в строке 1230 могут сидеть и авансы поставщикам)  Просрочка непонятна. Разница стр 1230- 1530стр вызывает оторопь, и это либо косорукий бухгалтер либо ноу хау по ведению учета либо я чего то не понимаю. А не понимаю я стоимости приобретённого имущества, которое должно получиться и сопоставляться с объемом займов. Вот на этом можно анализ и закончить. Насколько помню, их облигации числятся  в секторе повышенного риска
  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 12:28
     Я не усложняю, невозножно Сделать качественный анализ на низкосортных данных, тем более сравнить между собой несравнимое, типа разных лизинговых компаний. Вот когда все будут по одной методике вести учёт, вот тогда и можно будет сравнивать
  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 12:32
     Про акционерные общества я вам ничего сказать не могу, а балансами лизинговой компании я занимаюсь много лет и знаю все проблемы, связанные с их оценкой при кредитовании, ну а теперь и при облигационных займах
  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 12:44
    А в отчетности Технолизинга очень интересно то, что они в пресс релизе на 1.01.20 заявляют объём портфеля 1,7 млрд, а в балансе остаточная стоимость имущества 502 млн и в незавершёнка 182 млн. и заемных 800 млн. Ну никак не вырисовывался 1,7 млрд. Вероятен всего это обьем действующих договоров, часть из которых выплачена. Т е чистенько, но бедненько.
  • Svetlana Abalova
    06 сентября 2021, 13:10
    Ну и как резюме, маленькая беда лизинговой компании — просрочка, большая беда — клиент-банкрот. Несмотря на то что предмет лизинга является собственностью лизингодателя завязнуть в банкротском деле он может на несколько лет без возможности реализации. Поэтому нужно минимизировать концентрацию риска по последнему пункту. Поэтому 20 мелких клиентов всегда лучше одного крупного. У технолизинга кстати на 3 крупных приходится 16 % портфеля и это плохо для его небольшого портфеля. А балансы у лизинговых компаний в большинстве своём все красивые будут

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн