Алексей Мидаков
Алексей Мидаков личный блог
25 мая 2021, 08:47

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Компания опубликовала производственные и финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года.

Начнем с производственных показателей.

Добыча нефти, конденсата и жидких углеводородов снизилась на 5,1% относительно прошлого года, и выросла на 1,3% относительно предыдущего квартала. Снижение относительно прошлого года вызвано ограничениями ОПЕК+.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Объем добычи газа по Группе вырос на 1,6% год к году вследствие ввода установки комплексной подготовки газа на Восточно-Мессояхском месторождении с июля 2020 г., а также роста добычи нефти и газа на месторождениях нефтяных оторочек. Объем добычи газа по Группе снизился на 0,9% квартал к кварталу преимущественно вследствие меньшего количества дней в 1-м квартале

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Производство нефтепродуктов снизилось на 2,9% относительно прошлого года, и на 2,3% относительно предыдущего квартала. Уменьшение год к году вызвано снижением спроса на нефтепродукты в условиях пандемии COVID-19, что было частично компенсировано ростом объема переработки нефти на Московском НПЗ за счет запуска комплекса «Евро+»

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Финансовые показатели продолжили свое восстановление благодаря росту цен на нефть. В 1-м квартале средневзвешенная биржевая цена нефти марки Urals составила 4440 руб., что является максимальным показателем с 4-го квартала 2018 года.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

В месячном разрезе видно, что скорее всего рублевая цена барреля нефти марки Urals во 2-м квартале будет еще выше, чем в 1-м.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Выручка выросла на 18,7% относительно прошлого года, и на 11,1% относительно предыдущего квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Рассмотрим выручку посегментно.

Выручка от продажи нефти выросла на 47,9% относительно прошлого года, и на 27,6% относительно предыдущего квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

При этом объем продаж нефти вырос всего на 1,5% относительно прошлого года, и снизился на 2,6% относительно предыдущего квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Выручка от продажи газа выросла на 7,6% относительно прошлого года, и на 3,3% относительно предыдущего квартала. Влияние данной статьи дохода на финансовый результат компании не велик, продукция реализуется на внутреннем рынке, где цены относительно стабильны и не зависят от внешней конъюнктуры.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Объем реализуемого газа снизился на 2,4% относительно прошлого года, и снизлся на 0,9% относительно предыдущего квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Выручка от продажи нефтепродуктов выросла на 9,5% относительно прошлого года, и на 6,4% относительно предыдущего квартала. Рекордный результат для 1-го квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Если смотреть по структуре выручки от продаж нефтепродуктов по регионам, то можно заметить, что для 1-го квартала рекордные значения у всех сегментов, кроме Экспорта из РФ.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Причиной не максимального значения выручки от экспорта нефтепродуктов является сниженный объем продаж в этом сегменте, вызванный ограничениями, введенными на фоне пандемии COVID-19. Во 2-м квартале ограничения по большей части будут уже сняты, что положительно повлияет на потребление нефтепродуктов в Европе.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

На графике ниже видно, что цены реализации нефтепродуктов на всех рынках восстановились. При этом цены в России достигли максимальных значений, цены в других сегментах пока только продолжают восстановление.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Но судя по всему во 2-м квартале цены будут еще выше. Например, цены на топливо в Германии близки к рекордным.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

В целом объем реализуемых нефтепродуктов снизился в 1-м квартале на 4,3% относительно прошлого года, и на 6,2% относительно предыдущего квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Операционная прибыль продолжает восстанавливаться, показатель вырос на 586,4% относительно прошлого года, и на 46,5% относительно предыдущего квартала.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Компания по итогам 1-го квартала показала положительный свободный денежный поток в размере 42 млрд рублей. Это случилось благодаря эффективной операционной деятельности и оптимизация инвестиций.

Капитальные вложения в 1-м квартале составили 87 млрд рублей. Газпром нефть ожидает капзатраты в 2021 году порядка 420 млрд руб., то есть в оставшиеся кварталы компания будет в среднем тратить по 111 млрд рублей. Более высокий CAPEX будет компенсирован ростом операционного денежного потока.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

 

Компания закончила 1-й квартал с прибылью 87 млрд рублей, против убытка в 13 млрд годом ранее. Рост относительно предыдущего квартала составил 3,6%.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Компания направляет на дивиденды 50% от прибыли МСФО, приходящейся акционерам, она составила 84 млрд рублей. Таким образом за 1-й квартал 2021 года дивиденд составил 8,92 руб.

Исходя из того, что цены нефть продолжили рост, а потребление нефтепродуктов восстановится из-за снятия ковидных ограничений, дивиденд по итогам 2021 года может составить около 40 рублей.

За 2-е полугодие 2020 года компания выплатит 10 рублей, закрытие реестра акционеров 25 июня.

Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Экспортная нетто-цена нефти во 2-м квартале будет немного выше, чем в 1-м, либо на примерно том же уровне. Что вместе с послаблениями ограничения ОПЕК+ на добычу должно положительно сказаться на финансовом результате компании.

ОПЕК+ СОГЛАШАЕТСЯ НА ПОСТЕПЕННОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ НА 350 000 БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ В МАЕ, 350 000 БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ В ИЮНЕ И ОКОЛО 400 000 БАРРЕЛЕЙ В СУТКИ В ИЮЛЕ — ИСТОЧНИКИ
Газпром нефть. Обзор финансовых показателей МСФО за 1-й квартал 2021 года

Продолжаю держать акции компании, высокая форвардная дивидендная доходность должна переоценить акции компании до 450-500 рублей с горизонтом один год.

Также одним из драйверов является возможное SPO, которое по моему мнению, в случае продолжения роста цен на нефть, может случиться в 2022 году.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

t.me/atlant_signals

4 Комментария
  • Йонатан Берсон
    25 мая 2021, 09:37
    с такими показателями только в рост
  • Бродяга
    25 мая 2021, 11:28

    Газпромнефть платит дивиденды два раза в год — отсечки в июне и декабре (в 2019 г. в октябре была) + теперь платит по 50% от ЧП МСФО. Если грубо прикинуть дивиденды, получается следующее — пусть и в следующие кварталы текущего года компания так же заработает по 8,9 руб. на акцию дивидендов.

    Итого выплаты составят
    1. июнь-июль 2021 г. = 10 * 0,87 = 8,7 руб.
    2. декабрь 2021 — январь 2022 г. = 8,9 * 2 * 0,87 = 15,5 руб.
    3. июнь-июль 2022 г. = 8,9 * 2 *0,87 = 15,5 руб.

    Итого, купив прямо сейчас акции Газпромнефти по 378 руб., можно потенциально получить 39-40 руб. чистых дивидендов за 1 год и 2 месяца или около 10-10,5% годовых чистыми (после налогов)

    На мой взгляд, отличная потенциальная доходность (даже без учета возможного курсового роста)

     

    • Markitant
      20 июня 2021, 20:29
      Бродяга, вы описали позитивный сценарий. Но возможен и негативный: новая волна ковида, падение добычи и цены нефти и т.п. Честно говоря удивляет резкий переход от паники год назад до безудержного оптимизма сейчас. Такое ощущение что инвесторы постоянно впадают из одной крайности в другую.
      • Бродяга
        23 июня 2021, 12:32
        Алексей aka Markitant, разумеется, может реализоваться и негативный сценарий (их много вариантов разных), будущее неизвестно. Но пока на текущий момент указанный вариант с довольно высокими дивидендами кажется более вероятным, на мой взгляд

        относительно перехода от паники к оптимизму — эмоциональные качели имеют место быть у многих игроков на фондовом рынке (собственно даже у всех, просто в разной степени). Однако два года назад в 2019 г. Газпромнефть была по 430+ руб., потом в 2020 г. падала очень низко в диапазон 260-300 (даже краткосрочно была ниже 240). Однако это была все та же самая компания, с теми же самыми перспективами и всем таким

        Если инвестор воистину долгосрочный, то ему не следовало паниковать при том снижении, а следовало распродавать облигации и покупать на них акции Газпромнефти. Теперь они вернулись вновь к 430+. По сути нет тут места эмоциональным всплескам — качественную компаниями с отличными перспективами дали купить по очень дешевой цене (скидка была почти 40%)

        Соответственно, теперь у инвесторов, купивших со скидкой, дивидендная доходность будет очень хорошей (более 10%+ чистыми) на все ближайшие годы и далее будет только расти

        Эти ценовые горки (2019 г. = 430+, 2020 г. = 260 руб.+, 2021 г. = 430+ руб.) являются следствием действий краткосрочных спекулянтов, но вряд ли долгосрочных тру-инвесторов

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн