Первичный фундаментальный разбор Dodo Brands

24 апреля на ютуб канале Dodo Brands было опубликовано выступление Федора Овчинникова с отчетом по прошедшим 10 годам компании. Там он заявил о планах компании выйти на IPO в 2024 году. Мы связались с ДОДО и сегодня в 17:00 мск у нас будет эфир с Кириллом Вырыпаевым, финансовым директором компании (человек №2 в компании, можно сказать). Подписаться на эфир можно тут.

Перед интервью я сделал небольшой анализ эмитента.

👉679 точек на конец 2020 из них 35 своих
👉Кэш=300млн руб, денег хватает
👉Долг=193 млн руб: 116 млн перед Федором (ставка 9%), и 44 млн у Сбера взяли (ставка 9,85%).
👉IPO планируют в 2024 году
👉в 20г продажи +25%, ждут удвоения за 3 года
👉System Sales = 25,7 ярда, своя чистая выручка = 3 ярда
👉2 ярда выручки на франшизу приходится, 1 ярд на свои 35 ресторанов
👉То есть один свой рест в ковид год приносил 28 млн выручки в год, 2,4 млн выручки в мес (очень грубо если)
👉Кстати в 14 году на 1 рест в год приходилось ровно в 2 раза меньше выручки = 14 млн.
👉В 2020 году ушли от названия Pizza и стали Dodo Brands, открыли первую кофейню
👉План 333. EBITDA $30 млн к 2024, это считай рост ебитды к 20 году в 11 раз

👉Компания DP Global находится на BVI, акции торгуются на внебиржевом специфическом рынке. Сделки проходят минимум $2000 за акцию, если условно взять чуть повыше, $2700 это дает капитализацию 10 млрд рублей.
👉Сам Федор называет текущую оценку $120-150 млн

👉Григорий Фингер (DST) в 2015 на салфетке набросал Федору план с выручкой сети к 2020 году $1млрд и и капитализацией $2,5 млрд. Как мы видим, опоздание по выручке в 3 раза, и по капитализации в 19 раз
👉Отсюда можно сделать вывод что у Федора в голове с IPO ассоциируются другие цифры, миллиарды рублей ему не интересны.

👉2013 10% 100 млн руб, капитализация 1 млрд, при выручке 181 млн руб. и 12 пиццерий
👉2014 выручка 428 млн рублей, 30 пиццерий
👉май 2015 краудфандинг 116 млн рублей. Выручка 1 млрд руб.
👉2016 154 ресторана и 2,9 млрд
👉2017 $7,5 млн частных инвестиций
👉2017 вышли в прибыль
👉в 2020 темпы роста выручки рекордно замедлились, всего с 20 до 25,7 млрд, в то время как в 14-15 годах выручка росла кратно.
👉Федор рассчитывает на удвоение выручки за 3 года.

Вывод: компания мне интересна, по крайней мере чтобы ее изучать. Даже текущая ее оценка на уровне 10 млрд рублей выглядит интересно, но только в том случае, если есть потенциал для дальнейшего бурного роста. Тут есть вопросы. Мне лично непонятно, насколько компания заполнила рынок, и какое пространство для ее роста остается. Мне также не ясно, насколько бизнес модель себя оправдывает в условиях мощной конкуренции на западе. В Китае например им пришлось закрыться в апреле 2021.
И еще очень важный фактор: ДОДО 10 лет а я еще никогда не пользовался ее услугами. Может быть, к тому моменту, когда я начну пользоваться, капитализация и будет $2,5 млрд:)

Dodo Brands ДОДО ПИЦЦА IPO IPO 2024 акции

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

6735

749 914

с 21 сентября 2010

19 Комментариев

SacredRelic
19 мая 2021, 12:35
То что они взяли у Сбера под 10% кредит уже смущает)))
+1
Олег Кузьмичев
19 мая 2021, 12:38
Чисто субьективно пицца стала хуже в последние года 2 (хотя и ел раз в год). Понятно дело, зависит от франчайзи, но… Конкуренция высокая у них, тем более учитывая падение реальных доходов населения — планы по капитализации очень амбициозны.

Но Федор крут, рекомендую посмотреть бизнес секреты с Олегом Тиньковым! Там он еще совсем зеленый и только продал магазин книг Сила Ума.
+4
- Тимофей Мартынов
  19 мая 2021, 12:42
  Олег Кузьмичев, мдя без качества жопа
  0
Dmitryy
19 мая 2021, 12:48
У меня большой вопрос, кто это ест? Когда они открывались, в маленьких городах не было нормальных пиццерий, можно было есть и это. Но сейчас ситуация поменялась. Открылось очень много частных пиццерий с конкурентными ценами. И на порядок лучшими вкусовыми качествами. Раньше Додо брали доставкой, но с приходом доставок после ковидного года во все города, Додо и здесь потеряли свое преимущество. Когда на конференциях пытаешься обсудить вкусы пиццы, они умело переводят всё в другое русло, мол какой у них оптимизированный высокотехнологичный бизнес. Да вы тупо не вкусные, вы же еду продаете. Модель макдональдса им явно не зайдет.

И собственно вопрос, с чего они будут расти?
+5
- SacredRelic
  19 мая 2021, 12:52
  Dmitryy, насчет пицц да все грустно у них.
  0
- Юрий Гадалов
  19 мая 2021, 12:52
  Dmitryy, я брал несколько раз, у них хороший подход к клиенту — стараются за него держаться, но пицца посредственная. Повторно туда можно прийти только за пиццей по бесплатному купону.
  +2
Юрий Гадалов
19 мая 2021, 12:49
Имхо, Dodo Brands это все же не про пиццу/донеры/кофе, там основа это ИТ-продукт (Dodo IS) в которое они много лет инвестируют. По сути их нужно оценивать частично и как ИТ-компанию, с соответствующими рисками.
0
- Eugen Invest Malina
  19 мая 2021, 13:38
  Юрий Гадалов, экселевская страничка это уже IT компания? Нет уж, это сеть франчайзи пиццерий, технологически доставочно пищевая компания.
  На западе и в Азии роста не случилось, не хватает силёнок. В России возможно расти можно но маловато для IPO
  0
  - Юрий Гадалов
    19 мая 2021, 13:39
    Eugeny Umolinov, там отнюдь не экселевская страничка — habr.com/ru/company/dododev/blog/506136/
    Данное ИТ решение можно в принципе «прикрутить» к любой похожей модели бизнеса. Поэтому они и пробуют себя в различных схожих сферах (кофейни/донеры) и открывают пиццерии пачками, модель у них уже построена и отлажена за 10 лет.
    0
Иван Карякин
19 мая 2021, 12:57
С сервисом у данной компании не все впорядке, на др в офис заказал пиццу, договорились с оператором, что привезут в районе… сейчас не помню точное время, в общем к обеду, курьер опоздал. Это ладно, сказали вам за опоздания нашего сотрудника дарим большую пиццу, дали номер купона по времени не ограничили, когда им можно воспользоваться. Прошло наверное пару дней, сидим в коллективе, играем в мафию, и тут я вспоминаю что у меня есть купон, говорю ребятам, что сейчас пиццы поедим бесплатно, звоню, оператор не находит купон, на что она мне предлагает уже за два косяка два купона. Но самое главное и этих купонов не оказалось у них в базе. Такой сервис.
0
Alexrad
19 мая 2021, 13:02
Года 4 назад несколько раз брал у них пиццу. Ну она была средняя, в московском регионе куча альтернатив и таже Доминос дешевле и вкуснее.
0
Ян Карлович
19 мая 2021, 13:55
Сибирский гостинец дубль два?)
0
Валерий Крылов
19 мая 2021, 14:22
Додо — отличная контора. Макдак в пиццериях. Подход абсолютно правильный, думаю, ц них все получиться.

Я сейчас пиццу не ем, но когда ел, она была вполне вкусной. Также это единственная контора, которая в течение часа доставляет пиццу в мою деревню и ни разу не опоздали.
0
Maxim
19 мая 2021, 14:24
Имхо качество продукции немного снизилось, возможно из-за новых позиций, сервис доставки работает как часы, тут вопрос нет. Хорошая компания, на фоне многих по СПб одна из лучших.
0
GrafLegends
19 мая 2021, 14:59
Вкусная пицца, беру только у них, давали даже бесплатно за опоздание на 5 мин
0
Dmitry 500% Sheptalin
19 мая 2021, 18:02
кратный рост в предыдущие года объясняется тем что у нас был слабо развит стритфуд и не было сервиса. Сейчас конкуренция бешенная, и компания начала оптимизацию расходов не в пользу качества продукции.
0
kosta der
20 мая 2021, 19:54
Вообщем сбер поможет. у него заинтересованость если дал денег на бизнесс))))
0
Василий Одоевский
22 мая 2021, 16:19
В своем блоге сила ума Федор писал что в день ресторан зарабатывает 1000 баксанов, из них вся тысяча идёт на фот. Конкуренция большая. Рестик для прикола, чтобы акционеры в презентации увидели величие сети.
Пицца по вкусу гавно. Живу в Перми, а центре. Додо на окраине. Даже не могут в центр привести. Вчера Тиньков дал купон, не смог воспользоваться.
0