Динамика акций X5 Retail Group

X5 опубликовала результаты за 4 кв. и весь 2020 г. Акции X5 снизились в пятницу на 4,1%

Динамика акций FIVE RX

• Выручка X5 выросла по итогам 4 кв. на 12,7% г/г до 528,76 млрд руб. (в соответствии с консенсус-прогнозом). За весь год выручка X5 увеличилась на 14,1% г/г до почти 2 трлн руб. Доля рынка компании, по ее оценке, увеличилась на 1,2 п.п. до 12,8%, что на 4 п.п. выше, чем у ближайшего конкурента.  Доля онлайн-продаж превысила 2%, а в столичных городах составила 4,5%. GMV экспресс-доставки в феврале составил 2,1 млрд руб., а онлайн-гипермаркета 1,7 млрд руб.

• Сопоставимые продажи выросли на 5,1% на фоне роста среднего чека на 13,3% и снижения трафика на 7,2%

• Валовая маржа сократилась в 4К на 0,1 п.п. г/г до 23,8% в следствии активных промо-компаний в октябре и ноябре, которые характерны для этого периода.
• На фоне роста расходов рентабельность EBITDA снизилась квартал к кварталу в 4 кв с 8% до 6,6%, что тем не менее выше, чем показатель за 4 кв. 2019 г. (6,1%). Рентабельность EBITDA по МСФО (IFRS) 16 за весь 2020 г. увеличилась на 12 б.п. г/г и составила 12,3% (до применения МСФО 16 + 27 б.п. до 7,3%).
• В 2020 году рентабельность чистой прибыли по МСФО (IFRS) 16 увеличилась на 31 б.п. и составила 1,4% (увеличилась на 49 б.п. до 2,0% до применения МСФО (IFRS) 16), по сравнению с 1,1% (1,5% до применения МСФО (IFRS) 16) в 2019 году.
• Чистый долг вырос почти на 16%, но показатель Чистый долг/EBTDA снизился до 1,67х на конец 2020 г. (до применения МСФО 16)
• Дивиденды. Наблюдательный совет рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2020 г в размере 110,49 руб. на 1 ГДР, что соответствует доходности в районе 4,2%. Сумма дивидендных выплат составляет почти 106% чистой прибыли за 2020 г. Дата отсечки 28 мая. В сумме с уже выплаченными дивидендами дивидендная доходность составляет около 7%.

Планы на 2021 и комментарии менеджмента:
— В 2021 г. планируется открыть 1,5 тыс. магазинов (gross), обновить еще чуть больше 1,5 тыс.
— Рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне выше 7%
— Рост выручки ожидается на уровне 10-11% даже несмотря на эффект высокой базы.
— По словам главы компании, с начала января по середину марта выручка выросла более чем на 11%
— Рост сопоставимых продаж за первые месяцы года составил порядка 6%, LfL-продажи «Пятерочки» ускорились с 7% в январе до 7,4%
— Онлайн-продажи растут на 365% год-к-году
— В текущем году X5 может открыть около 1,4 тыс. магазинов Пятерочка, и еще около 100 магазинов Перекрёсток и Чижик (жесткие дискаунтеры). Обновлено будет 1,5 тыс. магазинов Пятерочка и 50 супермаркетов Перекресток, что должно существенно увеличить долю обновлённых магазинов и поддержать сопоставимые продажи.

• Отметим, что в начале года акции ритейлеров чувствую себя неважно в ожидании, что текущий год будет менее благоприятным для этих компаний в условиях завершения пандемии. Высокие показатели за карантинные месяцы 2020 г… означает эффект высокой базы для сравнения в этом году в соответствующие периоды, так что динамика результатов будет хуже. Однако результаты первых месяцев показывают, что долгосрочный рост сохраняется. 
• Также отметим, что динамика результатов X5 в 4 кв., включая рост продаж и рентабельность, выглядят слабее, чем у Магнита. Будем следить за этой динамикой в текущем году. 

Не является рекламой или предложением ценных бумаг. Дисклеймер