МОЭСК: не самый удачный год

🧮 Наконец, в анализе годовых финансовых результатов сетевых распределительных компаний добрались мы до МОЭСК. Отчётность этой компании по МСФО за 2020 год – очередное доказательство того, что по возможности надо сокращать в своём портфеле присутствие подобных бумаг, где цифры по большому счёту «рисуются» руками, в зависимости от текущей ситуации и приоритетов.

🙅🏻‍♂️ А, судя по уже рассмотренным в течение последних нескольких дней компаниям в отрасли, приоритеты нынче таковы, что главной задачей является максимальное срезание дивов. Может быть, команда сверху такая пришла из Россетей, может какие-то другие причины. Но в любом случае впечатление складывается именно такое, а акционеры МОЭСК вряд ли остались очень рады внезапному появлению солидного убытка от обесценения основных средств в размере 4,5 млрд рублей, который в итоге съел операционную прибыль (-34,7% до 11,0 млрд) и чистую прибыль (-41,3% до 4,8 млрд).

📉 Возникает вполне резонный вопрос: как предсказать подобные крупные списания у МОЭСК и других компаний в секторе? Да, пожалуй, никак! И эта неопределённость жутко раздражает, а подобные неприятные сюрпризы неминуемо режут дивиденды острым ножом. В итоге позитивные дивидендные ожидания, которыми так грезили акционеры МОЭСК, скорее всего вновь обернутся грустными выплатами в размере 4+ коп., что по текущим котировкам сулит скромную ДД около 3,5%. В этом случае дивидендная доходность окажется минимальной за последние 10 лет!

👉 Есть конечно небольшая надежда, что дивидендные выплаты за 2020 год окажутся выше 4+ коп. (по крайней мере, чисто физически для этого возможность имеется), однако я продолжаю оставаться сторонником более консервативных прогнозных моделей. Акций МОЭСК в своём портфеле по-прежнему не держу, и пока не планирую.