Детский мир - недетские перспективы - Финам

«Детский мир» — российский лидер розничной торговли детскими товарами.

Рекомендуем «Покупать» акции «Детского мира» с целевой ценой 166,60 руб. Потенциал роста составляет 21,61% в перспективе 12 мес. Мы видим хороший потенциал, который объяснятся главным образом отличным менеджментом, а также возможностью компании выиграть от экономии масштаба, снижая свои издержки и делая бизнес более маржинальным.

Шамшуков Артемий
ГК «Финам»

* Компания отличается способностью масштабировать бизнес, что делает его более клиентоориентированным и технологичным.

* «Детский мир» транспарентен и понятен в своих целях на ближайшее будущее.

* Отдельно стоит отметить умелое управление компанией менеджментом, что выражается в большей операционной рентабельности в сравнении с продуктовым ретейлом, даже несмотря на демографические сложности и высокую конкуренцию. Мы видим способность «Детского мира» быстро и грамотно адаптироваться под любые реалии.

* Компания выигрывает от действий государства по стимулированию рождаемости в России. Инвесторам нужно помнить о рисках. Среди основных: зависимость от внешних поставок товаров, а также глобальный тренд на снижение использования пластика — основного материала для изготовления игрушек.
           
Факторы привлекательности

Одной из основных сильных сторон «Детского мира» можно назвать способность масштабировать свой бизнес, делая его более клиентоориентированным. Это лидер в своей индустрии — продажи детских товаров. На данный момент 22% всех продаж детских товаров в России осуществляется «Детским миром». При этом компания подтверждает прогноз по открытию не менее 300 магазинов традиционного формата в России, Беларуси и Казахстане, а также 800 магазинов сверхмалого формата «ПВЗ Детмир» и 500 торговых точек сети товаров для животных «Зоозавр» до 2024 года.

Более того, компания настроена продолжать развитие логистической сети для обеспечения быстрой и дешевой доставки заказов. В планы «Детского мира» в период с 2021–2024 гг. входит введение в эксплуатацию 5 распределительных центров: 3 региональных и 2 федеральных.

Что касается предположительных капитальных инвестиций, то они должны составить около 100 млн руб. для региональных центров и не более 2,5 млрд руб. для федеральных. Помимо этого, компания рассчитывает тратить не более 4 млрд руб. на развитие своей IT-инфраструктуры.

Стабильные дивидендные выплаты. «Детский мир» планирует сохранить рекомендацию распределять 100% чистой прибыли по данным отчетности, подготовленной в соответствии с российскими стандартами учета, и не менее 50% по стандартам МСФО. Чертой, после которой компания задумается о продолжении данной политики, является коэффициент 2,0xчистого долга к скорректированной EBITDA. По итогам 2020 года этот показатель находился на комфортном уровне 1,1x чистого долга к скорректированной EBITDA.

По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2020 год может составить 5,80 руб. на акцию с дивидендной доходностью 4,2% к текущей цене.

Ниже приведена динамика дивидендных выплат на акцию с 2017 года.