Худшее для Аэрофлота уже позади - Финам

Один из крупнейших российских авиаперевозчиков «Аэрофлот», акции которого находятся у нас в покрытии, представит 10 марта свои финансовые результаты по МСФО за четвертый квартал и весь 2020 год.

Ранее компания опубликовала финансовые результаты своей деятельности в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ). Выручка «Аэрофлота» за двенадцать месяцев снизилась на 58,4% г/г и составила 229,8 млрд руб. Тем не менее, после катастрофического сокращения объема авиаперевозок в марте и апреле минувшего года сформировался тренд на сокращение темпов снижения выручки, и за четвертый квартал выручка сократилась на 59,2% г/г против — 67,4% г/г в третьем квартале и -85,0% г/г во втором квартале 2020 года. Поддержку выручке в последние три месяца коронакризисного года оказало постепенное восстановление международного авиасообщения и активный рост выручки от сегмента грузовых перевозок (+78% г/г). Тем не менее, чистый убыток компании по итогам 2020 года составил 96,5 млрд руб. против прибыли в 5,3 млрд руб. в 2019 году.

Операционные показатели «Аэрофлота» за 2020 год показали, что общий объем перевозок составил 30,2 млн пассажиров, что на 50,3% ниже показателя предыдущего года. На внутренних линиях авиакомпаниями группы было перевезено 24,2 млн пассажиров, что на 28,1% ниже показателя предыдущего года. При этом лоукостер «Победа» перевез 9,1 млн пассажиров, что лишь на 11,7% ниже результата 2019 года.

Резюмируя вышесказанное, мы ожидаем, что финансовые показатели «Аэрофлота» по МСФО за четвертый квартал и весь 2020 года будут значительно ниже значений за 2019 год вследствие негативного глобального воздействия пандемии коронавируса на авиаотрасль. Тем не менее, с учетом массовой вакцинации, постепенным снятием локдаунов и выходом экономики из рецессии мы полагаем, что худшее для компании уже позади, и бизнес «Аэрофлота» вернется к докризисным уровням в среднесрочной перспективе. Точкой роста группы продолжит оставаться авиакомпания «Победа», которая уже в январе 2021 года нарастила пассажиропоток на 43,7% г/г и перевезла 689,1 тыс. человек, продемонстрировав лучшую динамику среди российских перевозчиков по количеству перевезенных пассажиров.

Наша рекомендация «Покупать» по бумагам «Аэрофлота» с целевой ценой 116 руб. за акцию на конец 2022 года подразумевает потенциал роста на 66% от текущего ценового уровня.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»