В 2021 году объемы торгов Московской биржи продолжат расти во всех сегментах - Атон

Московская биржа представила результаты за 4К20/2020 по МСФО         

Комиссионный доход биржи вырос на 41% г/г и 21% кв/кв до 10 млрд руб. (на 5% выше консенсус-прогноза) за счет высоких объемов почти на всех торговых рынках, включая рынок ценных бумаг (+43% г/г, +40% кв/кв), срочный рынок (+41% г/г, +21% кв/кв), денежный рынок (+46% г/г, +13% кв/кв) и рынок депозитарных услуг (+42% г/г, +24% кв/кв). Основной процентный доход снизился на 13% г/г (+9% кв/кв) до 3.2 млрд руб. на фоне снижения внутренних и мировых процентных ставок (средняя предполагаемая доходность на уровне 1.4%), что соответствует ожиданиям. Операционные расходы составили 8.6 млрд руб., показав значительный рост (+20%г/г/21% кв/кв) на фоне развития новых проектов. Показатель EBITDA достиг 9.8 млрд руб. (+19% г/г, +24% кв/кв). Чистая прибыль увеличилась на 19% г/г до 6.8 млрд руб. (на 8% выше консенсус-прогноза). Чистая прибыль Мосбиржи за 2020 выросла на 24.4% г/г до 25.2 млрд руб. Совет директоров рекомендует выплатить дивиденды за 2020 в размере 9.45 руб. на акцию, исходя из коэффициента выплат 85%, что означает доходность на уровне 5.7%. Дата закрытия реестра еще не определена.

Результаты ожидаемо сильные, умеренно выше консенсус-прогноза вследствие роста комиссионных доходов. Мы ожидаем, что в 2021 объемы торгов продолжат расти во всех сегментах, также существует вероятность роста процентных ставок, что возобновит рост процентных доходов Мосбиржи. Таким образом, мы прогнозируем рост чистой прибыли биржи в 2021 минимум на 15% до более чем 28 млрд руб., при этом мультипликатор P/E 2021 подразумевается на уровне 13.4, что не кажется слишком высокой оценкой, учитывая нециклическую и очень устойчивую бизнес-модель. В ближайшее время мы планируем обновить наши финансовые прогнозы по Мосбирже.

Атон