Алроса выглядит дороже ожиданий - Финам

Завтра, во вторник, 2 марта «АЛРОСА» представит финансовую отчетность за 4 квартал и весь 2020 год. Из данных операционного отчета видно, что 4 квартал будет очень сильным: продажи продукции в 4 квартале оцениваются в $1 222 млн, что в 2,1 раза выше продаж 3 квартала и на 33%, чем в 4 квартале 2019 года. Тем не менее в целом за год продажи снизились на 16% до $2 802 млн. В рублях годовое снижение не так заметно: оно составит около 6% — до примерно 220 млрд руб., так как снижение объемов продаж и цен на алмазное сырье отчасти компенсировано ослаблением российской национальной валюты.

Мы ожидаем показатель EBITDA в районе 95 млрд руб., чистую прибыль в пределах 45 млрд руб. Свободный денежный поток во втором полугодии вернулся в положительную зону и может составить около 52 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA прогнозируется на уровне 0,7х.

В соответствии с действующей дивидендной политикой «АЛРОСА» при таких параметрах на дивиденды может быть направлено от 70% до 100% свободного денежного потока. С учетом того, что в первой половине года дивиденды не выплачивались, можно ожидать, что компания по итогам 2020 года выплатит дивиденды из расчета около 4,5 руб. на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность – около 4,5%.

Калачев Алексей
   «Финам»

У нас нет сейчас рекомендаций по акциям «АЛРОСА» в связи с пересмотром оценки компании после перипетий 2020 года. Под влиянием резкого роста продаж акции «АЛРОСА» взлетели до уровней, близких к исторически максимальным значениям, при том что текущие и ожидаемые результаты компании вряд ли будут соответствовать такой оценке ее капитализации.

Сильные результаты 4 квартала 2020 года и, как видно из помесячных данных по продажам 1 квартала 2021 года, обусловлены по большей части отложенным спросом, накопленным за то время, пока алмазный рынок был практически парализован. Для столь же динамичного продолжения динамики рынка нет оснований, и мы полагаем, что в скором времени он придет в равновесие, после чего вернется к долгосрочному тренду на снижение под влиянием роста предложения и удешевления производства искусственно выращенных алмазов.