У ключевых акционеров X5 Retail Group есть желание по увеличению дивидендных выплат

Вчера мы провели третий смартлаб-онлайн с эмитентом, и это первый большой публичный эмитент с Московской бирже, который побывал у нас в гостях. Да, это компания X5Retail Group, известная всем по магазинам Пятерочка и Перекресток. На все наши вопросы любезно ответил Андрей Васин, начальник управления по связям с инвесторами компании X5 Retail Group. Эфир длился 1 час 17 минут, и я выписал для вас все основные тезисы, которые могут быть интересны акционерам компании. 


✅У ключевых акционеров X5 есть желание по увеличению дивидендных выплат.

✅Новая дивидендная политика подразумевает выплату 2 раза в год: по итогам 9 месяцев и 12 месяцев. Убрали из див. политики порог прибыли 25%, который вводил в заблуждение, потому что по факту дивиденды платились на уровне чистой прибыли. При определении дивидендов определяется денежный поток и долговая нагрузка, которая должна быть не более долг/EBITDA<2. Текущий долг/EBITDA составляет 1.5-1.6, комфортный уровень = 1.8. (EBITDA считается по IFRS17).

✅Финансовый отчет за 4 квартал компания представит 19 марта, тогда же официально будут объявлены дивиденды. Андрей Васин подчеркнул, что финальная выплата составил 30 млрд, это соответствует финальной выплате 110,5 рублей на акцию с доходностью 4.5%. С учетом выплаченных дивидендов за 3 квартал, дивидендная доходность за 2020 составит около 7,4%. Выплата будет рекордной и по размеру и по доходности.

✅Ссылаясь на target prices от аналитиков, которые покрывают акции X5 Retail Group, Андрей Васин полагает, акции компании недооценены, что потенциал роста до справедливой фундаментальной цены составляет порядка 50%.

✅Рассматривали возможность buyback, но пока решили отказаться. Есть 3 пути как использовать свободную наличность: снизить долг, выкупить акции, выплатить дивиденды. В данный момент мы выбрали выплату дивидендов. Buyback — эта опция, нельзя исключать что запустим на интервале 1,5-2 года.

✅Выручка  2021-2023 должна расти > 10% в год (видит апсайд к этому прогнозу), при поддержании рентабельности EBITDA (IFRS17) не менее 7%. Капитальные затраты компании будут не меньше чем 90 млрд рублей (год). 

✅IPO цифрового сегмента состоится в конце 2022 года, в начале 2023 года. В 2021 году произойдет выделение онлайн-бизнеса в отдельную структуру (сейчас например «Перекресток Впрок» очень сильно интегрирован в саму компанию). Это не будет выделение — акционеры X5 не получат акции новой компании, но они будут владеть косвенно, т.к. X5 будет контролирующим акционером новой цифровой компании. IPO цифрового сегмента — потенциальный драйвер роста всей капитализации X5.

✅X5 хочет быть лидером в онлайне. X5 — лидер в онлайне на рынке еды. Рыночная доля X5 в онлайн сегменте должна вырасти с 12 до 24%, при том что сам рынок онлайна должен вырасти в 4 раза. Для этого потребуются инвестиции и IPO онлайн сегмента — возможность их привлечь. Рентабельность онлайна по ебитда пока только выходит в 0. Бизнес этот растет на сотни процентов, приоритет это рост, а не рентабельность. Цифровой бизнес в рамках X5 это всего 1-1,5%, будет 3% по итогам этого года. Но потенциальная оценка может быть до 30% от всей капитализации X5 если брать мировые аналоги или мультипликаторы OZON.

✅У X5 могут появиться новые онлайн бизнесы, о чем может быть заявлено в этом году.

✅Вопрос по редомициляции в Россию в компании не рассматривается. Ждем решения вопроса по двойному налогообложению, надеемся, что вопрос будет положительно решен.

✅Регулирование цен государством незначительно влияет на результаты компании, так как доля продаж социальных товаров не является существенной в общем объеме выручки. 

✅ Инфляция 4-6% комфортна для ритейла. Самое худшее для компаний розничной торговли — это низкая продуктовая инфляция (например ниже 2%). В 2018 году была низкая инфляция и это было тяжело для всех российских ритейлеров. При низкой инфляции возникает ситуация отрицательного операционного рычага, когда расходы магазина растут быстрее чем цены на полках. Приходится резать издержки, чтобы сохранить маржу. А когда инфляция есть, с этим справляться легче. Инфляция 20% тоже плохо (как было в 2014 году), но это лучше чем низкая инфляция.

✅Конкурентные преимущества X5 Retail Group это:
👉децентрализованная модель
👉лидерство в онлайн
👉мощная IT инфраструктура, опережаем конкурентов на несколько лет
👉цифровая трансформация, которая по года дала эффект +20 млрд руб к EBITDA
👉использование BigData, над эти уже сейчас работают 400 человек

Полная версия эфира здесь: 
 

Все выпуски смартлаб онлайн на ютубе: https://www.youtube.com/hashtag/смартлабонлайн 

Блог Смартлаб Онлайн: https://smart-lab.ru/company/online/blog/

Смартлаб в инстаграм: https://www.instagram.com/smartlabru/