Энел Россия остается интересной дивидендной историей на долгосрочном горизонте - Атон

Энел Россия провела день Инвестора — дивиденды откладываются до 2023       
Вчера Энел Россия провела День инвестора и аналитика. Ниже мы представляем ключевые моменты мероприятия:

Компания подтвердила, что ее усилия сосредоточены на ключевых аспектах стратегического репозиционирования, включая трансформацию портфеля генерирующих мощностей в сторону большей сбалансированности, модернизацию газовых электростанций и обеспечение операционной эффективности.

Инвестиционный план на 2021-2023 предусматривает капзатраты в объеме 36.7 млрд руб., что предполагает снижение на 7% по сравнению с предыдущим инвестпланом. Из этой суммы 22.6 млрд руб. будет выделено на проекты ветрогенерации, 6.9 млрд руб. на модернизацию газовых электростанций и 7.2 млрд руб. на текущие проекты, направленные главным образом на повышение операционной эффективности. Ожидается, что чистый долг к 2023 увеличится до 42.2 млрд руб., причем наибольший рост придется на 2021, когда он достигнет 30.5 млрд руб.

Показатель EBITDA, по прогнозу, вырастет до 12.4 млрд руб. в 2023 (в 2020 — 9.9 млрд руб.), что подразумевает среднегодовой темп роста в 7.5% в 2021-2023. Чистая прибыль в 2023 достигнет 3.9 млрд руб. (прогнозируемый среднегодовой темп роста в 2021-2023 — 15%).

Компания рассматривает 2021 как год трансформации и поэтому решила перенести выплату дивидендов за 2020 на 2023, а также готовится направить на дивиденды 65% чистой операционной прибыли за 2022. Таким образом, ожидается нулевая выплата в 2021, 3 млрд руб. в 2022 и 5.2 млрд руб. в 2023.

Объявленные финансовые планы оказались хуже более ранних прогнозов. Также негативным сюрпризом для рынка стал перенос дивидендных выплат с 2021 на 2023 — акции компании рухнули на 6%. Вместе с тем на долгосрочном горизонте, мы по-прежнему считаем компанию интересной дивидендной историей, учитывая предполагаемую доходность 9.9% и 17.1% в 2022 и 2023.

Атон