Европейский долговой кризис. Что будет делать ЕЦБ? Часть 2

Вчера я писал статейку про европейский кризис. В силу своей ограниченной компетенции, я, конечно, имею склонность мыслить линейно, одноуровнево, и все упрощать.

Сегодня немного расширим тот вью. Вчера я писал о том, что основная проблема — испанские бонды, которые никто не хочет покупать. И типа основная задача ЕЦБ — восстановить доверие на рынках, чтобы избежать дефолта.

На самом деле, конечно, задача у ЕЦБ более сложная. Им естественно необходимо стимулировать экономический рост. Но проблема в том, что механизм монетарной трансмиссии перестал работать — дежено-кредитная политика ЕЦБ не способствует улучшению ситуации в слабейших экономиках еврозоны. Почему?

Дисбалансы, характерные именно для еврозоны.

ставки по кредитам частному сектору в Испании и Италии растут, в Германии — снижаются
опасения развала еврозоны приводят к бегству депозитов и капитала из слабых стран еврозоны в сильные.

получается, что ЕЦБ накачивает деньги, а деньги попадают от тех, кто в них нуждается, к тем, кому они не нужны. А это, как раз, следствие того, о чем я писал вчера — отсутствие доверия.

пару картинок, которые все объясняют:

средние ставки по кредитам корпоративному сектору:
для Португалии+Испании+Италии
и для Фин+Гер+Голл+Австр

Европейский долговой кризис. Что будет делать ЕЦБ? Часть 2

Рост дисбаланса в TARGET2, и бегство с депозитов:
верхняя сплошная — это рост требований Гер+Голл+Фин в системе TARGET2
нижняя сплошная — это рост обязательств Исп+Ит+Португ+… итд.
ну и соответственно пунктиром — депозиты

Кому интересно, напоминаю, Дмитрий Шагардин 12 июля писал огромную работу про дисбалансы внутри TARGET2

В любом случае, корень у проблем общий -
отсутствие доверия к слабым странам еврозоны.

Новость, которая пришла в июне, о прямой рекапитализации испанских банков, как раз существенно повысила доверие. Но там еще не все ясно.

… убежал на эфир))

ЕЦБ TARGET2 денежно-кредитная политика экономика кризис

martynovtim

Тимофей Мартынов

Санкт-Петербург

6649

744 534

с 21 сентября 2010

22 Комментария

karapuz
31 июля 2012, 21:48
боюсь, мало кто осознает реальный масштаб проблем
правда в том, что доверие к банковским системам периферийных стран уже невозможно восстановить

могут быть некие краткосрочные «всплески» «доверия», вызванные активностью ецб, но долгосрочно — им каюк. единственный вопрос — когда процесс приобретет лавинообразный характер.
мое мнение — совсем скоро. возможно уже в августе и сентябре.
+4
karapuz
31 июля 2012, 21:51
вся активность ецб и европейских регуляторов направлена лишь на одно — на оттягивание времени, чтобы дать возможность крупным капиталам сбежать.
некоторые, например, нуайе даже уже и не скрывают принципиального бессилия монетарных властей в решении проблемы — почти открытым текстом уже говорят, что сделать ничего нельзя, можно только потянуть еще время.
+2
- Тимофей Мартынов
  31 июля 2012, 22:03
  karapuz, а куда бежать крупным капиталам?
  0
  - karapuz
    31 июля 2012, 22:08
    Тимофей Мартынов, по доходностям гособлигаций видно куда они бегут — в немецкие, швейцарские, датские, шведские, американские, английские и т.д. бонды и в их же банки.
    а маленькие ручейки этого тотального бегства попадают в бонды сырьевых и emerging markets — сегодня как раз утром обсуждали это
    +2
    - karapuz
      31 июля 2012, 22:12
      конечно, я могу ошибаться, но то что видно сейчас — это классическое начало bank run — сначала убегают смартмани, потом будут очереди вкладчиков… ну и всё, амба…
      чтобы это остановить — нужно по сути гарантировать депозиты ВСЕХ европейских банков — либо спасти всех, кто будет в состоянии банкротства (а их будет немало) — а это невозможно — просто нет таких ресурсов. ну либо евро девальвируется раза в три.
      +2
  - Алексей
    31 июля 2012, 22:08
    Тимофей Мартынов, як куда… в первые с 2007 года фонды америки возвращают деньги с развивающихся рынков обратно в америку
    0
  - Гусев Михаил(debtUM)
    01 августа 2012, 06:26
    Тимофей Мартынов, оффшоров много!
    даже в Штатах )
    Я почему то почти уверен что не один богатый француз не будет плясать под дудку оланда и платить 75%
    в общем сначала сбегут, обрушив нах это нелепое образование а уж потом будут думать куда вложить…
    Ибо когда надвигается большая Ж гораздо важнее просто сберечь — куда вложить всегда можно придумать позже )
    ИМХО
    0
Алексей
31 июля 2012, 21:59
надо народу деньги раздать.
0
Алексей
31 июля 2012, 22:03
а вообще.и правда уже нечего сделать.а чё все не плохо устроились получать денюжки.или можно подумать Испания и Италия думают отдавать долги? про Грецию уже всё понятно.Единственное спасение.вводить свои валюты и деньги народу дать)))
0
Cowperwoods
31 июля 2012, 22:13
Идея накачки в том, чтобы в момент кризиса (flash crash) поддержать банки структурообразующие (и таким образом не нанести непоправимый удар промышленности), а заодно купить все что вдруг стало дешево и никому не нужно. К бабке не ходи, в таких условиях все достанется немцам.
0
- Алексей
  31 июля 2012, 22:17
  Cowperwoods, ну там особо промышленности нет.уже.не берём конечно Германию.ну купят немцы.а дальше что?
  0
  - Cowperwoods
    31 июля 2012, 23:32
    Алексей, ну это вы конечно уж слишком — «нет там особо промышленности». Сапсан как минимум в Испании делают )).
    0
- karapuz
  31 июля 2012, 22:17
  Cowperwoods, боюсь идея как раз в этом и состоит — чтобы немецкие банки в критический момент поддержали как раз те, кто будет в панике драпать из португальских, испанских и итальянских…
  0
  - Cowperwoods
    31 июля 2012, 23:33
    karapuz, идея у всех одна — купить дешево активы, которые и после кризиса будут генерить прибыль.
    0
    - karapuz
      01 августа 2012, 01:09
      Cowperwoods, а лучше просто отобрать.
      0
Алексей
31 июля 2012, 22:19
во всём этом есть другая причина.1.сша евро не нужен.2.чтоб всё восстановить.надо тупо развалить всё и построить заново, учитывая прошлые ошибки.другого нет.все эти накачки деньгами, заканчиваются плачевно и больнее.
0
19042k7
31 июля 2012, 22:38
у этого феномена «получается, что ЕЦБ накачивает деньги, а деньги попадают от тех, кто в них нуждается, к тем, кому они не нужны.» есть название — СИСТЕМНЫЙ КРИЗИС
0
badtrader
31 июля 2012, 22:44
отличный пост, побольше бы таких на смарт-лаб, спасибо
+1
Skifan
31 июля 2012, 23:16
У Дмитрия Шагрина статья хорошая, еще бы понять ее.
Мож для таких тупых как я, кто нить более понятно объяснит, или там картинку системы Таргет, визуально легче воспринимать
+1
- karapuz
  01 августа 2012, 01:09
  Skifan, да там почти нечего объяснять. всё заключается в одном предложении — клиенты переводят свои депозиты с банков периферии европы в банки надежных стран.
  +2
  - Skifan
    01 августа 2012, 09:59
    karapuz, да не, ты почитай статью
    При современной системе страхования банковских долгов получается, что основным должником при выходе хоть одной страны из ЕС становится не ЕЦБ, а Банки Германии. И долги распределяются не на всех членов Еврозоны, а опять же на Германские банки.
    
    Теперь вопрос: А нужно ли Германии в таком раскладе выход из ЕС ????
    0
Roman Resner
01 августа 2012, 05:53
Все это походит на цирк полных идиотов. Только они могли заставить сокращать расходы государства и тут же требовать возврата денег когда экономика, по их гениальным решением идет на спад.
0