Гипотетическая дискуссия о SPO Газпром нефти указывает на то, что этот сценарий может быть реализован - Sberbank CIB

«Газпром» рассматривает возможность продажи на рынке своей доли в «Газпром нефти», когда восстановится интерес к нефтяному сектору. Об это сообщил вчера Интерфакс со ссылкой на Алексея Янкевича, заместителя гендиректора Газпром нефти по экономике и финансам.

Рыночная капитализация «Газпром нефти» составляет $20 млрд, в свободном обращении (free float) находится 4,2% акций. Увеличение их доли будет позитивным фактором для стоимости компании. В настоящее время мы учитываем в стоимости акционерного капитала «Газпром нефти» премию за низкую ликвидность в размере 2 п. п. Согласно нашей модели, устранение этой премии приведет к повышению справедливой стоимости компании примерно на 25%.

«Газпром» никогда не хотел обсуждать вопрос сокращения его доли (96%) в «Газпром нефти». В качестве основной причиной продажи акций Алексей Янкевич назвал желаемое включение акций «Газпром нефти» в расчетную базу индексов, а для этого необходимо, чтобы free float составлял не менее 10%. Однако, на наш взгляд, обоснование для продажи акций должно быть более весомым, чем перспектива включения в индексы.

По нашему мнению, «Газпром» может рассматривать эту сделку как способ снизить финансовую нагрузку. Сразу после комментариев Алексея Янкевича о возможном вторичном размещении акции «Газпром нефть» официально заявила, что это гипотетический сценарий, который не отражает конкретные планы. Тем не менее мы считаем, что даже гипотетическая дискуссия о вторичном размещении на уровне топ-менеджмента указывает на то, что в определенный момент такой сценарий все же может быть реализован.

Котельникова Анна
Sberbank CIB