13 ноября 2020, 19:54
Возможное продление программы обратного выкупа акций Роснефти на 2021 год - позитивно для бумаг - Атон
В 3К20 показатели выручки и EBITDA «Роснефти» оказались выше ожиданий рынка (на 2% и 7% соответственно), в то время как чистая прибыль ушла в минус (-64 млрд руб.) из-за убытка от курсовых разниц в размере 161 млрд руб. Чистый убыток по МСФО за 9M20 в размере 177 млрд руб., который в большей части объясняется убытком от курсовых разниц в 227 млрд руб., тем не менее является базой для расчета дивидендов «Роснефти», согласно текущей дивидендной политике, и практически не оставляет шансов на выплату дивидендов компанией по итогам 2020. Однако, мы считаем, что это в целом ожидаемо для рынка.
Атон
В 3К20 показатели выручки и EBITDA у «Роснефти» превысили ожидания рынка благодаря восстановлению цен на нефть. По выручке фактический результат (1 439 млрд руб., +39% кв/кв) превысил нашу оценку и консенсус-прогноз на 2%. Высокий результат обусловлен ростом цен на нефть (цена на Urals выросла на 38% кв/кв в рублевом выражении), а также ростом продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке (+29% кв/кв). Производство углеводородов при этом снизилось на 3% кв/кв, жидких углеводородов – на 2%, газа – на 1% кв/кв. В то же время выросли показатели переработки: объем переработки нефти на российских НПЗ увеличился на 5% кв/кв (а общий объем переработки – на 6.1% кв/кв), отмечая некоторое восстановление после снятия ряда ограничительных мер (локдаунов из-за COVID-19), действовавших во 2К20.
EBITDA (366 млрд руб., +115% кв/кв) превысила консенсус-прогноз на 7%, а оценку АТОНа – на 2%, отразив рост цен на нефть и снижение отрицательного влияния обратного акциза на нефть. Рентабельность EBITDA составила 24.7% против 15.8% во 2К20. В сегментном разрезе EBITDA отразила рост рентабельности в добыче (скорр. EBITDA +76.7% кв/кв до 341 млрд руб., рентабельность EBITDA 42% против 39% в 2К20), в то время как в сегменте переработки и сбыта показатель EBITDA составил 36 млрд руб. против -18 млрд руб. во 2К20. Чистая прибыль «Роснефти» оказалась отрицательной (-64 млрд руб.), что стало следствием убытка от курсовых разниц в размере 161 млрд руб.
Свободный денежный поток (FCF) увеличился до 146 млрд руб. Рост показателя в основном обеспечен увеличением чистого денежного потока от операционной деятельности (242 млрд руб. против 42 млрд руб. во 2К20) на фоне улучшения ценовой конъюнктуры. В свою очередь, капзатраты увеличились на 11% до 202 млрд руб. в основном в результате роста прочих капзатрат на разведку и добычу (23 млрд руб. против 9 млрд руб. во 2К20), обусловленных плановым приобретением ИТ-оборудования, судов, транспортных средств и других объектов. Чистый долг, включая предоплаты, в долларах снизился на 3% кв/кв. За 9М20 сумма финансовых обязательств сократилась на $5.7 млрд (по итогам 1П20 сокращение составило $4.3 млрд), при этом доля краткосрочной части финансового долга снизилась в 3К20 с 24% до 17%.
Телеконференция. «Роснефть» планирует в ближайшее время представить совету директоров предложение о продлении программы обратного выкупа до конца 2021 года. Напомним, что программа обратного выкупа Роснефти на сумму до $2 млрд (по состоянию на 6 ноября было потрачено около $370 млн) на текущий момент действует до 31 декабря 2020 года.
Ожидается, что последствия налоговых изменений будут в целом нейтральными для компании. Основное негативное влияние, как ожидается, окажут поправки к НДД, затрагивающие Приразломное месторождение (около 27 млн тонн нефти, добытой в 2019, или 12% добычи жидких углеводородов в 2019 году). В то же время налоговые льготы по Приобскому месторождению и Ванкорскому кластеру помогут смягчить негативный эффект от налоговых изменений.
«Роснефть» подтвердила предварительные ожидания по капитальным затратам на следующий год на уровне около 1 трлн руб. в зависимости от того, будет ли подтверждена конфигурация сделки ОПЕК+ (против около 800 млрд руб., ожидаемых в 2020).
С другой стороны, новость о возможном продлении программы обратного выкупа на 2021, объявленная сегодня на телеконференции, должна быть позитивно воспринята инвесторами, на наш взгляд. «Роснефть» остается одним из наших фаворитов с точки зрения долгосрочной экспозиции на российский нефтяной сектор. В то же время после недавнего ралли в акциях «Роснефть» в настоящее время торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 5.6x, что предполагает премию 13% к среднему значению у аналогов и премию 30% к собственному среднему историческому значению компании за 2 года.Бутко Анна
Атон
В 3К20 показатели выручки и EBITDA у «Роснефти» превысили ожидания рынка благодаря восстановлению цен на нефть. По выручке фактический результат (1 439 млрд руб., +39% кв/кв) превысил нашу оценку и консенсус-прогноз на 2%. Высокий результат обусловлен ростом цен на нефть (цена на Urals выросла на 38% кв/кв в рублевом выражении), а также ростом продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке (+29% кв/кв). Производство углеводородов при этом снизилось на 3% кв/кв, жидких углеводородов – на 2%, газа – на 1% кв/кв. В то же время выросли показатели переработки: объем переработки нефти на российских НПЗ увеличился на 5% кв/кв (а общий объем переработки – на 6.1% кв/кв), отмечая некоторое восстановление после снятия ряда ограничительных мер (локдаунов из-за COVID-19), действовавших во 2К20.
EBITDA (366 млрд руб., +115% кв/кв) превысила консенсус-прогноз на 7%, а оценку АТОНа – на 2%, отразив рост цен на нефть и снижение отрицательного влияния обратного акциза на нефть. Рентабельность EBITDA составила 24.7% против 15.8% во 2К20. В сегментном разрезе EBITDA отразила рост рентабельности в добыче (скорр. EBITDA +76.7% кв/кв до 341 млрд руб., рентабельность EBITDA 42% против 39% в 2К20), в то время как в сегменте переработки и сбыта показатель EBITDA составил 36 млрд руб. против -18 млрд руб. во 2К20. Чистая прибыль «Роснефти» оказалась отрицательной (-64 млрд руб.), что стало следствием убытка от курсовых разниц в размере 161 млрд руб.
Свободный денежный поток (FCF) увеличился до 146 млрд руб. Рост показателя в основном обеспечен увеличением чистого денежного потока от операционной деятельности (242 млрд руб. против 42 млрд руб. во 2К20) на фоне улучшения ценовой конъюнктуры. В свою очередь, капзатраты увеличились на 11% до 202 млрд руб. в основном в результате роста прочих капзатрат на разведку и добычу (23 млрд руб. против 9 млрд руб. во 2К20), обусловленных плановым приобретением ИТ-оборудования, судов, транспортных средств и других объектов. Чистый долг, включая предоплаты, в долларах снизился на 3% кв/кв. За 9М20 сумма финансовых обязательств сократилась на $5.7 млрд (по итогам 1П20 сокращение составило $4.3 млрд), при этом доля краткосрочной части финансового долга снизилась в 3К20 с 24% до 17%.
Телеконференция. «Роснефть» планирует в ближайшее время представить совету директоров предложение о продлении программы обратного выкупа до конца 2021 года. Напомним, что программа обратного выкупа Роснефти на сумму до $2 млрд (по состоянию на 6 ноября было потрачено около $370 млн) на текущий момент действует до 31 декабря 2020 года.
Ожидается, что последствия налоговых изменений будут в целом нейтральными для компании. Основное негативное влияние, как ожидается, окажут поправки к НДД, затрагивающие Приразломное месторождение (около 27 млн тонн нефти, добытой в 2019, или 12% добычи жидких углеводородов в 2019 году). В то же время налоговые льготы по Приобскому месторождению и Ванкорскому кластеру помогут смягчить негативный эффект от налоговых изменений.
«Роснефть» подтвердила предварительные ожидания по капитальным затратам на следующий год на уровне около 1 трлн руб. в зависимости от того, будет ли подтверждена конфигурация сделки ОПЕК+ (против около 800 млрд руб., ожидаемых в 2020).
0 Комментариев
11:07
Покупайте, на тяо можно будет по 150 пофиксить
📉Индекс ММВБ после утреннего оптимизма перешел в красную зону и теряет 0,8% и виной тому явно не армянские хедж-фонды 📉Индекс ММВБ после утреннего оптимизма перешел в красную зону и теряет 0,8% и вино...
В середине лета 2025 года в России может появиться льготная ипотека для учителей, врачей и других категорий госслужащих под 12%. Об этом «Газете.Ru» сообщила сенатор, арбитражный управляющий Минюста Р...
Elsabio, ну не 80%, а 70% возвращается, не принципиально. А вот с гэп-ами соглашусь, аномалия какая-то.
moonburn, А я взял по 233.5. Вечерний лой обновили. План прежний, если что считайте меня инвестором)))
Как всегда обороты высокие, теперь роботы гоняют 10 рублей туда сюда ) тьфу а не бумажка )
Тредер, приведи пример со ссылкой на мой комментарий, где я хвалил хотя бы что-то из вышеперечисленного?
По твоей же логике, я могу сказать что ты хвалишь Яндекс, потому что был замечен на фо...
Как выглядит мой портфель: куча всякого мусора, купленного в 2024 году, падает и тянет его вниз, а большой пакет сургута префов, которые я последний раз покупал в начале 2023, пытается в соло вытащить...
10:56
Ну и какие идиоты продают? Новошип начал поднимать Кэш дивами в мамку там 50млрд на Кипрской дочке. Пока подняли только маленькую долю. Так по Новошипу более 120р Кэша на дивы осталось. Страшный негат...
Да, рыночные механизмы сегодня работают на то, чтобы перекачивать капитал из гражданского сектора в в-ный, кто-то же должен оплачивать рост благосостояния новоявленных миллионеров, деньги сами себя не...