Трамп легко не сдастся. Обзор на предстоящую неделю от 01.11.2020

По ФА…

На уходящей неделе:


Заседание ЕЦБ

Политика ЕЦБ осталась неизменной, но сопроводительное заявление прямо указало на возможность корректировки монетарных стимулов на декабрьском заседании на основании новых прогнозов и переоценке баланса рисков для перспектив.

Вступительное заявление Лагард было мрачным в части оценки перспектив роста экономики, она отметила, что в условиях второй волны пандемии и новых мер карантина баланс рисков имеет тенденцию к снижению, что найдет отражение в решении ЕЦБ на декабрьском заседании.
В блоке вопросов/ответов Лагард заявила, что мало сомнений в том, что в декабре ЕЦБ увеличит стимулы для поддержки роста экономики и инфляции, но это не будут новые стимулы, ЕЦБ намерен перекалибровать уже принятые ранее меры, это коснется всех инструментов, ибо они взаимосвязаны.
Кристин, в лучших традициях Драги, сообщила, что ЕЦБ уже поручил комитетам выработать предложения к декабрьскому заседанию.
Кроме того, Лагард заявила, что ЕЦБ не намерен стоять в стороне при второй волне пандемии, ЕЦБ через решение о создании программы экстренной покупки активов РЕРР доказал, что способен к запуску новых инструментов, при карантине монетарная политика бессильна, но, если потребуются новые стимулы после перезапуска экономики – ЕЦБ будет готов действовать.

Лучшей находкой Лагард стало предупреждение реакции рынка на пятничные публикации ВВП стран Еврозоны.
Кристин заявила, что ВВП Еврозоны за 3 квартал станет позитивным сюрпризом, но с сентября темпы восстановления экономики Еврозоны снижаются, ноябрь станет самым худшим месяцем, Лагард не стала отрицать возможность падения ВВП Еврозоны в 4 квартале на отрицательную территорию.
Такая оценка текущего роста экономики Еврозоны и её перспектив позволила предотвратить рост евро на публикации отчетов по ВВП стран Еврозоны.

Инсайд после заседания ЕЦБ гласил о том, что члены ЕЦБ разделились в отношении новых стимулов, одни предпочитают увеличить аукционы TLTRO с более благоприятными условиями, другие хотят увеличить размер и длительность программы PEPP, третьи настаивают на сочетании обоих мер.

Вывод по заседанию ЕЦБ:

Участники рынка будут учитывать угрозу новых стимулов ЕЦБ, включая дальнейшее снижение ставки.
Но основным драйвером для евро будет оставаться вторая волна коронавируса и длительность новых мер карантина, при отмене карантина в странах Еврозоны с начала декабря фактическое решение ЕЦБ может привести к росту евро, ибо очевидно, что дальнейшее снижение ставок не имеет смысла и может лишь ухудшить ситуацию.

На предстоящей неделе:

1. Выборы в США, 3 ноября

Наиболее вероятным исходом выборов в США является победа Байдена, демократы оставят под своим контролем нижнюю палату Конгресса США, в отношении Сената сохраняется неопределенность, расклад мест между демократами и республиканцами в Сенате является самой большой неопределенностью на текущий момент.
Самым большим страхом участников рынка является оспариваемый результат выборов, т.е. ситуация, в которой любой из кандидатов в президенты не признает результат, что приведет к долгому периоду безвластия при судебном процессе, в этом варианте фондовый рынок США рухнет на фоне роста доллара.
При признании результата выборов рынки выдохнут с облегчением вне зависимости от личности президента и расклада мест в Конгрессе США, логична как минимум коррекция вверх фондового рынка, но стоит помнить, что при победе Байдена Трамп будет опасен во время переходного периода «хромой утки» и может доставить трейдерам немало неприятностей.

Шансы Трампа на победу мизерны, американцы не смогли простить Трампу его политику во время пандемии коронавируса.
Но полностью исключить победу Трампа нельзя, Дональду удалось сократить разрыв с Байденом после финальных дебатов, в которых Байден признал своё намерение отказа от использования традиционных источников энергии, что приведет к огромной потере рабочих мест.
Тем не менее, победа Трампа крайне маловероятна, разрыв между кандидатами в среднем опросе остается убедительным:

Букмекерские ставки говорят, что карта Трампа бита:

А математическая модель FiveThirtyEight исключает возможность сюрприза:

Вероятное влияние результата выборов:
— Победа Байдена с контролем демократов над обеими палатами Конгресса США.
Негатив для доллара в любой перспективе, но в краткосрочной перспективе обратная корреляция доллара к аппетиту к риску сохранится.
Фондовый рынок США вырастет, но будет наблюдаться фрагментация, лучше рынка будут компании, имеющие отношение к климату, медицине, падение ожидается в компаниях, использующих традиционные источники энергии, цифровые компании будут хуже рынка в связи с усилением страха по принятию антимонопольного законодательства, разрабатываемого демократами.
Инвесторы будут внимательно следить за обещаниями Байдена по повышению налогов, в конце года может быть массовое фиксирование прибыли.
В долгосрочной перспективе фондовый рынок будет падать.

— Победа Байдена с неизменным раскладом сил в Конгрессе США.
Негатив для доллара, хотя в краткосрочной перспективе менее явный, чем в первом варианте.
Понятно, что пакет фискальных стимулов может быть «тощим», хотя инвесторы могут воспрять духом от надежд на отсутствие повышение налогов из-за сопротивления республиканцев.
Но инвесторы за время правления Трампа забыли одну простую истину, которая заключается в том, что республиканцы всегда были более ярыми фискальными ястребами, чем демократы, Трамп изменил расклад сил, но после его ухода всё вернется на свои места.
Снижение надежд на большой пакет фискальных стимулов после первой позитивной реакции на признание результата выборов приведет к падению фонды, но надежды на более скромное повышение налогов даст дорогу рождественскому ралли.
В долгосрочной перспективе фондовый рынок будет падать.

— Победа Трампа с контролем демократов над обеими палатами Конгресса.
Позитив для доллара в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной перспективе доллару не поможет ничто, ибо торговые войны Трампа невозможны без полного контроля над Конгрессом США.
Позитив для фондового рынка, особенно после понимания отсутствия голосов в Конгрессе США для преодоления права вето.
Рынки могут получить большой пакет фискальных стимулов, как хотят демократы, но Трамп ветирует любое повышение налогов, идеальный вариант для вертикального роста фондового рынка.

— Победа Трампа с неизменным раскладом сил в Конгрессе США.
Позитив для доллара в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе конец независимости ФРС и доллару как резервной валюты мира иже с ним.
Для фондового рынки сие будет означать меньший пакет фискальных стимулов, но и отсутствие повышения налогов, что позже приведет к полноценному рождественскому ралли.

2. Заседание ФРС, 5 ноября

На предстоящем заседании ФРС изменения политики не ожидается.
Но ФРС в лучших традициях пандемии коронавируса в пятницу огласила об очередном решении по смягчению выдачи кредитов в рамках своей программы помощи Main Street, уменьшив размер минимального кредита до 100К против 250К ранее, что подчеркивает обеспокоенность ФРС текущей ситуацией.
Невзирая на то, что фактические экономические данные США продолжают выходить лучше прогноза, вторая волна пандемии коронавируса с ужесточением мер карантина в Европе должна заставить членов ФРС обдумывать возможность запуска новых стимулов при ухудшении ситуации.
Безусловно, риторика Пауэлла будет мрачной в отношении перспектив по причине отсутствия нового пакета фискальных стимулов Конгресса США, но ФРС предпочтет дождаться развития ситуации после выборов, как по перспективе быстрого принятия нового пакета стимулов, так и по отмене карантина в Европе с декабря.
ФРС вряд ли сильно обеспокоена падением фондового рынка на текущем этапе, ибо рост ранее классифицировала как чрезмерный, не говоря о природной волатильности перед президентскими выборами в США.

Основное внимание в ходе пресс-конференции Пауэлла необходимо будет обратить на риторику по перспективам экономике США, возможности добавления новых монетарных стимулов, включая расширение программы QE и введения контроля доходности ГКО США.
Также любопытным станет любое изменение риторики Пауэлла при победе Байдена, большая уверенность в независимости ФРС может привести к отрицанию необходимости дополнительных монетарных стимулов на текущем этапе, что окажет негативное влияние на аппетит к риску.

Вывод по заседанию ФРС:

Ноябрьское заседание ФРС будет проходным, но даст понимание о мышлении членов ФРС в отношении дополнительных монетарных стимулов при ухудшении ситуации с коронавирусом и возможности оглашения новых мер на декабрьском заседании.

3. Nonfarm Payrolls, 6 ноября

Октябрьский отчет по рынку труда США менее важен для решения ФРС на заседании 16 декабря, чем ноябрьский.
Выборы в США прибавят количество новых рабочих мест в октябрьском отчете, но будут иметь меньшее влияние в ноябре.
Тем не менее, динамика восстановления рынка труда важна для политики ФРС, провальный отчет усилит ожидания участников рынка по оглашению новых стимулов на декабрьском заседании в то время, как сильный отчет подтвердит, что на текущем этапе ФРС продолжит оставаться в роли наблюдателя.

Отчет ADP и компоненты занятости в отчетах ISM скорректируют ожидания и, как следствие, реакцию рынка на пятничный нонфарм.
Основное внимание следует обратить на количество новых рабочих мест и уровни безработицы, но динамика уровней безработицы и уровня участия в рабочей силе скажет о том, произошел ли качественный перелом в восстановлении рынка труда в США:

Вывод по октябрьскому нонфарму:

Октябрьский отчет по рынку труда США будет не так важен, как ноябрьский в принятии решения ФРС на заседании 16 декабря.
Откровенно провальный отчет маловероятен, но слабые данные усилят ожидания участников рынка в отношении новых стимулов ФРС.

4. Экономические данные

На предстоящей неделе главными данными США станут отчет по рынку труда, ISM промышленности и услуг, отчет ADP, недельные заявки по безработице.
По Еврозоне следует отследить PMI промышленности и услуг за октябрь в финальном чтении, новые экономические прогнозы Еврокомиссии.

Динамика фунта на предстоящей неделе зависит переговоров по Брексит, решения ВоЕ и качества экономических отчетов, а новые меры карантина окажут нисходящее давление на фунт на открытии недели.
Очередной раунд переговоров по Брексит в Брюсселе должен закончится 1 октября, но, согласно инсайдам, по ключевым вопросам «равного игрового поля» и рыболовства решение по сих пор не найдено, невзирая на прогресс.
Тем не менее, победа Байдена должна привести к дополнительным уступкам со стороны Джонсона, ибо очевидно, что Байден станет на сторону ЕС и, при отсутствии торгового соглашения Брексит, достижение соглашения с США будет проблематичным.
Дедлайном для достижения торгового соглашения Брексит по признанию обеих сторон является 15 ноября, хотя гипотетически нельзя исключать продление переходного периода до марта при достижении соглашения в этом году, но нехватки времени для его ратификации.
Прогресс в переговорах по Брексит станет безусловным позитивом для фунта и приведет к росту как минимум в 1,35ю фигуру, но позитив будет краткосрочным.
Уже нет сомнений в отношении двойной рецессии в экономике Британии, объявленные новые меры карантина Джонсоном в субботу приведут к отвесному падению ВВП, что заставит ВоЕ снизить ставки до отрицательных значений или, как минимум, ввести контроль доходности ГКО Британии.
Решение ВоЕ и риторика Бейли в четверг важны для понимания времени оглашения новых стимулов, полностью исключать принятие новых мер на ноябрьском заседании нельзя.
Следует обратить внимание на PMI промышленности и услуг Британии во втором чтении за октябрь с публикацией в понедельник и среду соответственно.

Официальные PMI Китая в субботу вышли в рамках ожиданий и не окажут влияния на аппетит к риску.
Китай порадует остатками PMI утром понедельника и среды, политика ЦБ Китая по курсу юаня может оказать влияние на динамику индекса доллара после выборов президента США.

— США:
Понедельник: PMI и ISM промышленности, расходы на строительство;
Вторник: фабричные заказы;
Среда: отчет ADP, торговый баланс, PMI и ISM сферы услуг;
Четверг: недельные заявки по безработице, производительность и себестоимость труда в 3 квартале;
Пятница: отчет по рынку труда, оптовые запасы.

— Еврозона:
Понедельник: PMI промышленности;
Среда: PMI сферы услуг, инфляция цен производителей Еврозоны;
Четверг: экономические прогнозы Еврокомиссии, розничные продажи в Еврозоне;
Пятница: промышленное производство в Германии, отчет по рынку труда Германии.

При отслеживании экономических отчетов США следует учитывать переход на зимнее время.

5. Выступления членов ЦБ

В ФРС продолжается «период тишины» перед заседанием в четверг.
Выступления членов ФРС после публикации отчета по рынку труда США будут иметь влияние на финансовые рынки.

Глава ЕЦБ Лагард примет участие в заседании Еврогруппы во вторник, но публичных заявлений не ожидается.
----------------------------------------
По ТА…

Евродоллар продолжает путь к исполнению цели паттерна ГП на 1,1500+-:

После исполнения цели логичен разворот вверх как минимум на восходящую коррекцию.
----------------------------------------
Рубль

Отчеты по запасам нефти не порадовали быков, Baker Hughes сообщил о росте количества активных нефтяных вышек до 221 против 211 неделей ранее.
Новые меры карантина в странах Европы приводят к падению нефти в то время, как страны ОПЕК не могут достигнуть согласия о продлении текущих квот на добычу нефти на 1 квартал 2021 года.
Логично продолжение падения нефти как минимум в одной волне перед попыткой разворота вверх:

Победа Байдена станет негативом для рубля, как минимум можно ожидать ретест сопротивления по долларрублю:

----------------------------------------
Выводы:

На предстоящей неделе ожидается масса важных ФА-событий, но главным станет результат выборов в США.
Обычно результат выборов в США становится понятен с 8.00мск до 10.00мск 4 ноября в момент, когда один из кандидатов признает свое поражение, но из-за массового голосования по почте подсчет голосов может затянуться на несколько дней или даже недель.
С учетом того, что сторонники демократов намерены в большинстве голосовать по почте, а сторонники республиканцев лично, то результат 4 ноября станет понятен лишь в случае победы Байдена, если перевес голосов по быстро подсчитываемым результатам личного голосования не оставит сомнения в победе Джо, в случае маловероятной победы Трампа ожидание может затянуться как минимум до конца недели.
Финансовые рынки будет очень волатильными до момента, пока один из кандидатов не признает своё поражение, ибо главным страхом для инвесторов является оспариваемый результат выборов, т.к. в этом случае судебный процесс может затянуться до лета.
В случае признания поражения одним из кандидатов инвесторы выдохнут с облегчением, что приведет к росту фондовых рынков, длительность и сила этого ралли зависит от личности победившего кандидата и расклада сил в Конгрессе США.
При оспариваемом результате выборов падение фондового рынка США продолжится в отвесном стиле на фоне роста доллара.

Заседание ФРС, отчет по рынку труда США, экономические отчеты «первого эшелона» в любом случае будут восприняты рынками в фоновом режиме, сильные данные могут увеличить позитив при наличии явного победителя, но при оспариваемом результате выборов инвесторы будут игнорировать любые данные и попытки Пауэлла повлиять на ситуацию.
В любом случае необходимо отследить заседание ВоЕ, ибо возможен негативный сюрприз, также необходимо следить за ходом переговоров по Брексит, ибо после результата выборов в США самым важным драйвером станут условия выхода Британии из ЕС 1 января 2021 года.
Также не стоит забывать о второй волне пандемии коронавируса в Европе с ужесточением мер карантина, ибо после эмоционального отыгрыша результата выборов в США перспективы восстановления экономики вернутся в главный фокус участников рынка.

Логично ожидать исполнение цели по евродоллару на 1,1500+- ещё до оглашения результатов выборов в США, далее в зависимости от наличия признанного победителя и его личности.
На нашем форуме события и их последствия анализируются в режиме реального времени, присоединяйтесь при желании всегда быть в курсе событий нон-стоп.
-----------------------------------------
Моя тактика по евродоллару:

На выходные ушла в сборных шортах евродолара со средней от 1,1802.
Намерена держать шорты до 1,1500+-.