Операционные результаты Полиметалл оцениваются как нейтральные - Атон

Полиметалл представил операционные результаты за 3К20

Объем производства в золотом эквиваленте в 3К20 увеличился на 7% г/г, составив 477 тыс. унций ЗЭ, в основном благодаря высоким результатам на Омолоне, Варваринском и Кызыле. Выручка увеличилась до $0.9 млрд (+35% г/г) за счет роста цен на золото и серебро и увеличения объемов продаж. В 3К20 компания снизила чистый долг на 5% г/г до $1.6 млрд, а также получила рекордный квартальный денежный поток. Полиметалл подтвердил производственный прогноз (1.5 млн унц. в 2020 и 2021, 1.6 млн унц. в 2022), а также прогноз денежных затрат (TCC, $650-700/унц.) и совокупных денежных затрат (AISC, $850-900/унц.).

Компания подтвердила как производственный прогноз, так и ориентиры по затратам, поэтому мы оцениваем операционные результаты Полиметалла за 3К20 НЕЙТРАЛЬНО. В долгосрочной перспективе мы сохраняем оптимизм в отношении цен на золото и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Полиметаллу, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 7.5x против 7.2x в среднем по золотодобытчикам средней капитализации.

Атон