Акции Самолета оценены справедливо - Финам

«Самолет» является одним из крупнейших российских девелоперов, входит в топ-10 застройщиков по объему текущего строительства, и по итогам 2019 года занял 5-е место в стране по объему ввода жилья в эксплуатацию. Земельный банк компании, по оценке Cushman & Wakefield, превышает 15 млн кв. м, совокупной стоимостью порядка 176,9 млрд руб.

Цена размещения в 950-1100 руб. за одну акцию предполагает оценку капитализации в диапазоне 57-66 млрд руб., что сопоставимо с нашей оценкой капитализации компании в 59,4 млрд руб. при цене в 990 руб. за одну бумагу. Таким образом, потенциал к средней цене размещения составляет 3,6% без учета дивидендов.

Мы считаем, что акции «Самолета» справедливо оценены. Дальнейший потенциал роста бумаг видим в реализации будущих проектов, количество которых к 2024 году компания намерена увеличить до 23, а также ввести порядка 1,8 млн кв. м в эксплуатацию.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Стоит отметить, что операционные результаты за 9 месяцев 2020 года выглядят весьма оптимистично. Так, объём реализации недвижимости в денежном выражении увеличился на 21% до 41 млрд руб. и 348 тыс. кв. м., при этом продажи в Москве выросли на 125%, до 13,7 млрд руб. и 101,5 тыс. кв. м.

Кроме того, компания планирует выплачивать хорошие дивиденды. Новая утвержденная дивидендная политика будет применяться по результатам 2020 финансового года, первые выплаты планируется произвести в 2021 году. При коэффициенте долговой нагрузки чистый долг/скорректированная EBITDA менее 1,0x, на выплату дивидендов будет направлено не менее 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО. При чистом долге 1,0-2,0х скорр. EBITDA – не менее 33%. При этом при любой долговой нагрузке сумма дивидендов составит не менее 5 млрд руб.