Алмазная отрасль демонстрирует постепенное восстановление - Атон

Алроса опубликовала операционные результаты за 3К   

Производство алмазов увеличилось на 62% кв/кв до 9.2 млн карат, а за 9M20 производство снизилось на 23% г/г до 22.9 млн карат. Продажи алмазов выросли в 8x раз кв/кв до 5 млн карат, за 9M20 продажи упали на 40% до 15.1 млн карат. В результате запасы алмазов по состоянию на конец 3К20 увеличились до 30.6 млн карат (+16% кв/кв). Средняя цена реализации камней ювелирного качества составила $133/карат, упав на 34% кв/кв на фоне нормализации структуры продаж, и на 2% г/г, отражая ценовой дисконт, предложенный потребителям. Компания представила осторожно оптимистичные комментарии относительно восстановления рынка.

В целом нейтральные результаты, демонстрирующие, что рынок прошел дно и постепенно восстанавливается — в рамках ранее раскрытых месячных показателей продаж алмазов. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА и считаем, что она оценена справедливо, торгуясь с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6.2x относительно своего 5-летнего исторического значения 4.9x. Премия по мультипликаторам оправдана тем, что баланс между капзатратами и дивидендами смещен в сторону более щедрых выплат акционерам.

Атон