Инвестиционный кейс Интер РАО остается привлекательным в долгосрочной перспективе - Атон

Интер РАО представила свою новую стратегию до 2025-2030

Основные моменты стратегии мы излагаем ниже.

а) К 2030 Интер РАО планирует инвестировать до 1 трлн руб. (в то числе, 500 млрд руб. к 2025), при этом большая часть этой суммы пойдет на сделки M &A, строительство и модернизацию в сегменте генерации;

б) EBITDA компании вырастет до 210 млрд руб. к 2025 и 320 млрд руб. к 2030 против 142 млрд руб. в 2019; чистая прибыль к 2030 году увеличится в 2.5x раза до более 200 млрд руб. по нашим оценкам;

в) в дивидендную политику внесена чуть более дружественная для инвесторов корректировка — коэффициент выплат теперь составит «не менее 25%» против «25%» ранее;

г) Текущая структура акционеров останется неизменной, но Интер РАО рассматривает вариант использования своих казначейских акций (29.6%) в сделках M &A, для продажи стратегическому инвестору, но в долгосрочной перспективе, когда цена акций приблизится к фундаментально обоснованному уровню.

В презентации не появилось чего-то более существенного по сравнению с тем, что уже было опубликовано Коммерсантом несколько месяцев назад, поэтому мы увидели некоторое разочарование со стороны инвесторов — акции компании вчера упали на 3%. Тем не менее, инвестиционный кейс Интер РАО остается привлекательным в долгосрочной перспективе. Стратегия предлагает стабильный долгосрочный рост прибыли со среднегодовым ростом EBITDA около 6% в течение 5 лет. Потенциальные сделки M &A за денежные средства и акции также будут способствовать повышению стоимости компании. Рост EPS также транслируется и в рост DPS. Компания остается одной из наиболее недооцененных российских акций, и постепенная реализация стратегии с увеличением EBITDA и денежных потоков остается главным катализатором, делающим компанию привлекательной для долгосрочного инвестирования, однако краткосрочных катализаторов мы не видим.

Атон