Какой апсайд у безналичных платежей? Смотрим на потенциал Visa, MasterCard, PayPal и Square

Недавно попалась на глаза занимательная статистика: оказывается, на осуществление операций с наличными может расходоваться до 32 часов в год! Это очереди у банкомата, походы в офис банка и самостоятельные попытки подбить баланс с карандашом в руке.

Исследование Roubini ThoughtLab Consumer Survey. Источник: сайт Visa

Конечно, для многих из вас все выше перечисленное уже давно в прошлом и вы давно уже делаете все это онлайн. Интернет-транзакции вышли на новый уровень, а с внедрением 5G ситуация будет развиваться еще быстрее.

Только вдумайтесь в перспективы роста индустрии: 

1.

По данным Всемирного Банка, суммарный мировой ВВП в 2019 г. составил $87,752 трлн;

2.

При этом, доля расходов домохозяйств на конечное потребление в структуре ВВП составила 50,2% — $44,05 трлн — т.е., почти половина всего, что производит мировая экономика (ВВП) потребляется домохозяйствами (за исключением танков, общественных зданий, космических спутников и т.п.);

3.

Размер мировых безналичных платежей домохозяйств достиг $4,1 трлн в 2019 году и по оценкам, достигнет $6,7 трлн к 2023 году — что соответствует среднегодовым темпам роста ~12,8%;

4.

Таким образом, в 2019 г. на долю безналичных транзакций домохозяйствами пришлось всего 9,3% от всех их расходов ($4,1 трлн / $44,05 трлн х 100).

Этот впечатляющий темп роста подчеркивает положительную сторону инвестиций в безналичные платежные системы.

Основными методами безналичной оплаты являются банковские карты, переводы и финтех-альтернативы: PayPal, Apple Pay, Google Wallet и пр. По состоянию на 2019 год ~30% пользователей смартфонов в США активно использовали сервисы бесконтактных мобильных платежей. Эксперты прогнозируют, что мобильные бесконтактные платежи станут одними из наиболее популярными способами мобильных платежей. 

Согласно исследованию PWC, 48% банков (FS) и 47% медиа — телекоммуникационных компаний (TMT) полностью встроили финтех в свою операционную модель; 32% и 36% соответственно — работают над интеграцией; и еще 20% планируют сделать это в ближайшие 2 года:

Результаты опроса топ-менеджеров финансовых и медиа — телекоммуникационных компаний. Источник: Global Fintech Report PWC, 2019

Главными бенефициарами от дальнейшего роста объемов безналичных расчетов в мире будут являться компании Visa, MasterCard, PayPal, а также молодая и дерзкая Square. 

Visa 

Глобальная технологическая компания по осуществлению платежей в более чем 200 странах, основана в 1958 году.

Ключевые метрики:

Market Cap $432B
P/E 37.4X
EV/EBITDA 27.5X

Visa быстро увеличивает чистую прибыль на акцию:

График роста EPS (LTM) компании Visa, 2010 — 2020 гг. Источник: Koyfin

А также, наращивает общие активы и акционерный капитал:

График роста общих активов (зеленая гистограмма) и акционерного капитала (синяя гистограмма), 2010 — 2020 гг. Источник: Koyfin

MasterCard

Младший “брат-близнец” Visa, компания предлагает платежные решения и услуги под брендами MasterCard, Maestro и Cirrus. Компания основана в 1966 году.

Ключевые метрики:

• Market Cap $327B


• P/E 45.2X


• EV/EBITDA 34.3X

Динамика роста чистой прибыли на акцию:

График роста EPS (LTM) компании MasterCard, 2010-2020 гг. Источник: Koyfin

Динамика роста общих активов и акционерного капитала:

График роста общих активов (зеленая гистограмма) и акционерного капитала (синяя гистограмма), 2010-2020 гг. Источник: Koyfin

PayPal

Глобальный платежный онлайн — бизнес. Считается лидером рынка онлайн и мобильных платежей. По состоянию на август 2020 г., 36% розничных продавцов используют PayPal в качестве оплаты в магазине, и еще 34% планируют начать использовать в течение следующих 24 месяцев. Также PayPal предоставляет ссуды продавцам. 

Ключевые метрики:

• Market Cap $224.6B


• P/E 87.9X


• EV/EBITDA 58.1X

Динамика роста чистой прибыли на акцию:

График роста EPS (LTM) компании MasterCard, 2010-2020 гг. Источник: Koyfin

Динамика роста общих активов и акционерного капитала:

График роста общих активов (зеленая гистограмма) и акционерного капитала (синяя гистограмма), 2010-2020 гг. Источник: Koyfin

Общее количество активных учетных записей пользователей PayPal активно растет:

Общее количество активных учетных записей пользователей PayPal с 1 квартала 2010 г. по 2 квартал 2020 г.(в миллионах). Источник: Statista

 

Square

Хайповая компания, о которой сейчас много пишут. Малый бизнес долгое время игнорировался традиционными банками и стал целью № 1 для Square. 

Основанная в 2009 году, компания предоставляет продавцам услуги платежного эквайринга, программное и аппаратное обеспечение. Square работает в Канаде, Японии, Австралии и Великобритании и всего около 5% доходов генерируется за пределами США — есть целый мир для расширения.

В этом году Square получила одобрение на открытие банка в США, который планирует запустить в 2021 году. Это означает, что компания скоро сможет предоставлять депозитарные услуги и выдавать коммерческие ссуды продавцам, которые выполняют транзакции по банковским картам через платежную систему Square. В настоящее время Square считается одной из лучших POS-систем в целом.

Ключевые метрики:

• Market Cap $63B


• P/E 229X


• EV/EBITDA 243.3X

Динамика роста чистой прибыли на акцию:

График роста EPS (LTM) компании Square, 2013-2020 гг. Источник: Koyfin

Динамика роста общих активов и акционерного капитала:

График роста общих активов (зеленая гистограмма) и акционерного капитала (синяя гистограмма), 2010-2020 гг. Источник: Koyfin

Ну и что?

К 2035 г. можно ожидать роста размера безналичных транзакций домохозяйств до $40 трлн в год, т.е. — десятикратный рост объема этого рынка. И это еще без учета постоянного роста мировой денежной массы М2, роста населения планеты и безудержного печатания мировыми центробанками новых денег для “лечения” финансовых кризисов. Если в модели развития учесть и эти факторы, то итоговый результат можно умножить еще на 2.

Поэтому, когда вы видите на скринере Р/Е рассмотренных компаний 30х — не стоит удивляться: рынок закладывает рост капитализации этих компаний соразмерно росту рынка безналичных платежей, и та цена, которую вы сегодня заплатите за акции, через 10-15 лет будет составлять от 1/20 до 1/10 части их стоимости.

Планирую покупать акций рассмотренных компаний на любой просадке, а также ежемесячно на часть дохода, по принципу “купи и держи”.

Основные финансовые данные и мультипликаторы рассмотренных и иных компаний. Оценка соответствует цвету заливки ячейки, от ярко-красного (очень негативный), до ярко-зеленого (очень позитивный). Все показатели — за последние 12 месяцев.

 

Автор: Terrazini, инвестор с 2010 года, канал в Telegram @fin_independence