Чистая прибыль Московской биржи за второй квартал вырастет на 8% - Альфа-Банк

«Московская биржа» завтра, 21 августа, представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что чистая прибыль за 2К20 вырастет на 8% г/г без учета разовых статей до 6,6 млрд руб., так как аномально высокая (однако ослабевающая) волатильность на рынке в 2К20 привела к сильным объемам торгов на рынках акций и деривативов. Хотя наш прогноз немного превышает консенсус-прогноз рынка, мы считаем, что благоприятная ситуация для биржи уже отражена в котировках акций после того как они подскочили в цене на 78% с минимумов середины марта (в сравнении с ростом индекса Московской биржи на 45%). Акции биржи торгуются по коэффициенту 14,5x P/E 2020П (это самый высокий уровень с начала 2018 г., с премией 33% к среднему показателю за последние пять лет), что указывает на восприятие инвесторами бизнеса биржи как относительно защищенного в условиях пандемии.

Прогноз результатов за 2К20: Согласно нашему прогнозу, комиссионные доходы составят 7,9 млрд руб. за 2К20, что на 20% выше г/г и не изменится в квартальном сопоставлении. Главным источником роста в 2К20 является сильный рост объемов торгов на рынке акций (+85% г/г) и деривативов (+42% г/г). Волатильность на рынке сохранялась высокой в 2К20, однако от месяца к месяцу она ослабевала. По нашему прогнозу, чистые процентные доходы за 2К20 составят 4 млрд руб., не изменившись в квартальном сопоставлении и оказавшись на 11% ниже г/г: снижение средних ставок в рублях и долларах (на 53 б. п. и на 118 б. п. к/к соответственно) было нейтрализовано ростом средних рублевых и долларовых балансов (+12-89% к/к).

Мы также ожидаем признания некоторого дохода от переоценки портфеля ценных бумаг в 2К20 на фоне снижения процентных ставок. Мы ожидаем рост операционных расходов на 5% г/г, что ниже нижней границы прогноза на 2020 г. (6- 8,5%), однако является ускорением в сравнении с 1К20 (-2% г/г) на фоне найма новых сотрудников и повышения зарплат тем, кто работал в карантин из офиса (примерно 10% штата). В итоге 2К20 EBITDA составит 8,7 млрд руб. при рентабельности 72,7%.

Мы ожидаем роспуска резервов в размере 0,8 млрд руб., созданных в 1К20 (на фоне динамики спредов российский CDS). В результате мы считаем, что чистая прибыль составит 7 млрд руб., что на 19% выше г/г (6,4 млрд руб., что на 8% выше г/г с учетом коррекции на разовые статьи).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Компания проведет телефонную конференцию 21 августа в 16:00 мск / 14:00 по лондонскому времени / 9:00 по времени Нью-Йорка.