Инвестиции в проекты с гарантированной доходностью повысят стоимость Интер РАО - Sberbank CIB

Губернатор Костромской области Сергей Ситников сообщил о подписании соглашения с «Интер РАО», в рамках которого будет реализован крупнейший инвестиционный проект в регионе. Совокупный объем инвестиций «Интер РАО» оценивается в 88 млрд руб.

Позднее «Интер РАО» сообщила, что объявленный объем инвестиций — это максимально возможная сумма за период до 2030 года. Она включает не только модернизацию шести блоков Костромской ГРЭС (которые уже выбрал регулятор и оценил вложения в них в 9,6 млрд руб.), но и другие потенциальные проекты модернизации или нового строительства в Костромской области (в случае получения проектов с гарантированной доходностью). Как сообщает Интерфакс со ссылкой на представителей компании, указанная сумма также включает установку на Костромской ГРЭС ПГУ (их техническая спецификация пока не указывается) и строительство газопровода, который обойдется примерно в 6,3 млрд руб.

Проект «Интер РАО», предусматривающий строительство ПГУ с гарантированной доходностью инвестиций, может повысить стоимость компании. Инвестиции в проекты с гарантированной доходностью — это один из способов раскрыть стоимость денежных средств на балансе компании.

Корначев Федор
Ержанов Ильяс
Sberbank CIB

Однако следует отметить, что контракты на строительство ПГУ на Костромской ГРЭС пока не отобраны регулятором, и, следовательно, потенциальные инвестиции в эти проекты, на наш взгляд, пока лишь предположительные. Любые крупные инвестиции в сегменте генерации без механизма гарантированной доходности, вероятно, будут негативно восприняты инвесторами, т. к. проекты модернизации и нового строительства воспринимаются как факторы, снижающие стоимость компании, если не предусмотрена специальная повышенная плата за мощность.

Мы ожидаем, что компания прокомментирует ключевые аспекты предстоящих капиталовложений во время презентации стратегии (она ожидается в августе или сентябре).