Квасов Максим
Квасов Максим личный блог
10 июня 2020, 20:33

Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.


Недавно мы делали обзор российского производителя сельхозпродукции «Руcагро», сегодня рассмотрим бизнес и перспективы крупнейшего производителя мяса говядины, свинины и курицы в США.

 

Но сначала немного статистики и прогнозов по производству и потреблению мяса в мире.

Согласно отчета министерства сельского хозяйства США от 09.04.2020, среднегодовые темпы роста и потребления говядины и свинины составят 2-2,5%, при этом производство и потребления мяса курицы ежегодно будет расти на 5-6%, т.е. с опережающими темпами почти в два раза.

 

Ситуация с COVID-19 потребовало пересмотра прогнозных показателей по производству и потреблению мяса в 2020 в сторону снижения, но не значительно на 2-5%, с восстановлением к 2021 году.

 

Ожидается, что мировой экспорт говядины сократится более чем на 8%, так как говядина является наиболее дорогим источником белка. Основными потребителями традиционно выступают ресторанный и гостиничный бизнес, т.е. именно те сектора, которые сильно пострадали от коронакризиса.

 

Ни смотря на то, что мировое потребление свинины снизиться на 2%, существенно возрастет экспорт в страны Азии, в первую очередь в Китай, Вьетнам и Филиппины. Это связано со вспышкой африканской чумы свиней в 2019 году, которая, по некоторым оценкам, сократила поголовье свиней в этих странах на 40% ссылка  (Китай традиционно не раскрывает достоверные цифры). Из-за распространения АЧС по всему миру, по данным Продовольственной и сельскохозяйственной организацией ООН, производство мяса в мире сократится впервые за 20 лет.

 

Темпы роста потребления курицы, по прогнозам минсельхоза США, будут существенно выше чем говядины и свинины. Это в первую очередь связано с тенденцией замены, в рационе питания, дорогих белков КРС и свинины, на более дешевые белки мяса птицы.

 

Мировой экспорт мяса:
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Производство и потребление говядины и телятины:

Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Производство и потребление свинины:

 Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Производство и потребление мяса курицы:

 Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Теперь к бизнесу….

Tyson Foods — американская транснациональная корпорация, является крупнейшим в мире переработчиком и реализатором говядины, свинины, мяса курицы, а также поставщиком мясных полуфабрикатов и готовой продукции. Компания поставляет свою продукцию, и в первую очередь мясо птицы, в такие крупные сети, как KFC, Taco Bell, McDonald’s, Burger King, Wendy’s, Wal-Mart, Kroger, IGA, Beef O’Brady’s. На долю корпорации приходится более 20% рынка мяса в США.

Сегмент производства курятины является вертикально интегрированным, куда входят заводы по производству комбикормов, инкубаторы, фермы по выращиванию бройлеров и собственно переработка.

Tyson Foods – это более 30 брендов:

Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.
 

Команду Tyson Foods с декабря 2019 возглавляет Президент и директор Дин Бэнкс. Дин имеет уникальный опыт в области инноваций и технологий, который включает в себя строительство и инвестирование в компании с передовыми технологиями. До прихода в Tyson Foods Дин был руководителем проекта и входил в руководящую группу Google X, Alphabet Inc., где он остается советником. Возможно с его приходом получит дополнительный импульс новое направление компании – производство мяса для веганов из растительного белка (гороха и сои).

Команда Tyson Foods:

Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

 

Для справки – 2019 финансовый год компании окончился 28 сентября 2019.

Сегменты бизнеса и производственные результаты компании за 2019  год хорошо отражены в одной картинке, выручка составила $42,4 млрд. (рост 6%), при этом чистая прибыль составила $2 млрд., что на 33% ниже аналогичного периода 2018. Сущестивенное снижение ЧП свзяно с крупными приобретениями в 4 кв 2018 – это крупнейший производитель говядины в Бразилии Marfrig Global Foods и глобальную производственную компанию Keystone Foods, специализирующуюся на переработке и производстве куриных полуфабрикатов, общая сумма сделок составила $2,3 млрд.

 
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Учитывая, что в общем объеме продаж, $5,4 млрд. пришлось на выручку от экспорта, получается, что внутренне потребление в США составило более 87% продукции компании.

 

По итогам 1 кв 2020 выручка компании выросла на 4,2%, ЧП снизилась на 15%. Кризис кризисом, а кушать хочется всегда…

 Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.


Более полные данные по всему сектору, а также провести самостоятельный анализ, можно посмотреть по ссылке . Доступно бесплатно для зарегистрированных пользователей.

Относительно других представителей сектора компания в настоящее время относительно дешева:

Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.


Значение долговой нагрузки составляет 2,8, что является нормальным для компаний данной отрасли, учитываю низкую стоимость финансового рычага:
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

Первый квартал 2020, по выручке и ЧП, компания выдержала достойно:
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.


По EBITDE  и свободному денежному потоку, также всё в порядке:
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

По итогам 1 кв 2020 капитализация приблизилась к стоимости капитала (Р/В = 1,66), и в настоящее время еще имеется хороший запас для роста к своим историческим максимумам:

 Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

По историческим значениям мультипликаторов у компании есть потенциал роста, для возврата к своим нормальным значениям:

 Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

На дивиденды компания ежеквартально направляет 0,4$, что при текущих котировках (66,5$) даёт порядка 2,4% годовой доходности.

 

Выводы

Бумаги компании можно отнести к защитным активам, да она не является инновационно-технологической компанией, но и от потребления мяса растущее население планеты не откажется.

Компания защищена от убытков, связанных с падежом скота, так как сосредоточена исключительно на переработке. При этом сегмент птицы имеет в своем составе несколько птицефабрик, что накладывает риски биологического характера.

С другой стороны, при падеже скота цена на сырье увеличится, что приведет к снижению маржинальности, но тут должна быть эпидемия свиней, телят и кур мирового масштаба (причем одновременно).

У компании нет прорывных драйверов роста, поэтому основной инвестиционной идеей является возврат к докризисным уровням.

 

Для оценки потенциального роста стоимости бумаг сделал небольшой расчет, при какой цене текущее значение Ev/EBITDA приблизится к среднему значению относительно своего исторического показателя и средней по отрасли, при сохранении текущих значений EBITDA и чистого долга. В общем у меня получилось, что у бумаги есть потенциал порядка 40% от текущих значений:

 Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.


Думаю, бумага будет интересна для включения в портфель при возврате цены к трендовой, что вполне вероятно на фоне ожидаемой локальной коррекции:
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.

p.s. Данная информация не может рассматриваться или использоваться, как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Автор не несет ответственности за полноту и качество материала, а также убытки от использования данной информации.

 

t.me/gkgroup181    YouTube   Инфографика предоставлена investcommunity.ru  

 

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн