Анализ цен на золото - верю в дальнейший рост

Первый мой пост, начинаю инвестировать на фондовом рынке.

Решил посмотреть пристальнее на рынок золота, поскольку часть денег пока держу в нем  -  вдохновился после материалов от Тимофея. Пока рынок не упал делаю ленивый портфель, поэтому такой вариант подошел.

Вторую часть портфеля держу во франках (вообще хотел в йенах, но курс на Мосбирже для обмена неприятный — с гэпом в 1 руб.). По франку обратил внимание, что на февральско-мартовской просадке рынка к его дну франк укрепляется к доллару на 6%, значит на локальном дне его можно менять на USD и откупать акции.

Нашел интересный сайт со статистикой рынка золота https://www.gold.org/goldhub/, преимущественно по его материалам пишу ниже.

Мои промежуточные выводы:

• долгосрочный тренд на рост инвестиций в золото наметился с лета 2019 года, и он будет продолжаться еще 2-3 года,


• краткосрочно возможно ослабление цен на золото – это связано с пандемией, т.к. ювелирка формирует большую часть спроса на него и этого вида спрос уже ослаб в 1 квартале 2020,


• Центробанки сейчас решающего влияния на рынок не оказывают, с их стороны большого роста спроса год к году не было, кроме России и Китая. При этом, несмотря на отказ РФ от закупок золота с апреля 202о, распродажа также не планируется; а Китай под риском действий США c конфликтом вокруг трежэрис и торговых войн даже может расширить закупки.

Структура закупок 1 квартал 2020 против 1 квартала 2019

Пока падение спроса со стороны ювелирщиков (важнейшие две страны – Индия и Китай) компенсируется ростом инвестиционного спроса на золото. Но с учетом, что пандемия в основном придется на 2 квартал 2020 – можно ждать дальнейшего оживления спроса от ювелиров.

Спрос на золото у ведущих потребителей ювелирной продукции:

Но этот фактор двусторонний, пандемия приводит не только к сокращению спроса у ювелиров, она сокращает производство:

Рост инвестиционного спроса на золото через ETF:

Странным образом именно с момента выхода интервью известного Рэя Далио (не нашел оригинал, но российские перепечатки пришлись на июль-август 2019) https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/rei-dalio-skoro-nas-zhdut-novye-realii-vo-chto-investirovat в мире был запущен повышенный спрос на золото, который приостановился на эйфории декабря 2019 и опять возобновился на провале февраля 2020.

Разрыв цен между инвестиционным спросом и реальным спросом на золото можно увидеть в ценах на фьючерсы в Лондоне и США. Как мне кажется цены США более спекулятивны, чем цены Лондона с его вероятной ориентацией на реальный спрос бывших колоний Индии и Китая.

При выходе из короновируса, в 3-4 квартале 2020 можно ждать возобновления роста цен на золото. Китай уже вышел из этой пандемии и способен поддержать ювелирный спрос, для остальных стран – это тоже вопрос нескольких месяцев.

Спрос со стороны ювелирной отрасли по странам:

Предыдущий цикл ощутимого роста золота начался за два года до кризиса, т.е. с начала 2006 года, в марте 2008 года был локальный пик, в декабре 2008 года – локальный минимум на обвале биржи.

Вероятнее всего, локальный минимум связан с продажами золота для покрытия маржин-коллов, но он был отыгран всего за 3 месяца, т.е. уже к февралю 2009 года. И после этого рынок рос еще вплоть до конца 2012 года по инерции, увеличив цену почти в 2 раза:

Динамика цен на золото в сравнении с индексом VIX

Пример кризиса 2008-2009 годов показывает, как мне кажется, что инерционность инвесторов сохраняет спрос на золотые ETF еще в течение 2-3 лет после завершения кризиса:

Все описанное приводит к дисбалансу спроса и производств золота, максимально достигшего дефицита в 240 тонн в 2011-2013 годах.

Общий баланс спроса и предложения:

По текущей ситуации мы видим, что именно на 200 тонн был сокращен спрос со стороны ювелирной промышленности в 1 квартале 2020 по отношению к 1 кварталу 2019 года.

Значит, если этот спрос восстановится, что уже можно ожидать в Китае во 2-3 квартале и, вероятно в Индии в 3-4 кварталах 2020 года   -  мы увидим существенный рост цен. Тем более, что инвестиционный спрос со стороны острожных инвесторов, вероятно, будет только нарастать.

В прошлый раз при таком дисбалансе в 200 тонн в год, рост составил с 950 долл на пике 2008 года до 1700 в 2012 году.

ИТОГО:

Взгляд на золото остается оптимистичным. При этом возможны локальные падения цены:

1)      На время активной фазы короновируса по причине падения спроса со стороны ювелирки (буквально в ближайшие 2-3 месяца),

2)      На время обвала на бирже по причине использования золота для покрытия маржин-коллов с быстрым восстановлением и даже перелетом его цены в течение 3 месяцев после обвала.

Дополнительные факторы для уверенности в золоте:

1)      Уверенность старых инвесторов как Рэй Далио подстегивает спрос со стороны других инвесторов. Пример более свежего прогноза от Bank Of America с ценой 3 тыс за унцию: https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-04-21/bofa-raises-gold-target-to-3-000-as-fed-can-t-print-gold

Балансы мировых ЦБ и цены на золото, слайд из MarketTwits

2)      Снижение доходности американских гос. облигаций и реальной доходности корпоративных облигаций США делает золото одним из адекватных методов сохранения капитала для консервативных инвесторов (на графике:  синим -  золото, черный – ставка US Bonds 3 year):

Согласно статье Дмитрия Ворожцова https://dmvorozh.ru/2020/05/2100/ рынок виде фьючерсов уже ожидает отрицательные ставки по бондам США к концу года.

3)      Высокая обратная корреляция золота и китайского юаня. Не знаю, что тут причина, а что следствие, но история показывает, что в моменты ослабления юаня – золото прирастает в цене. Ослабление юаня как ответ на давление Трампа на Китай – вероятно уже увидим скоро.

4)      Динамика притока денег в золото продолжается. Притом во все его вариации – ETF, золотые монеты, слитки и т.д. Об этом читаю в MarketTwits, просто перенесу некоторые факты:

Монеты в США:

ETF:

Риски:

1)      Центробанки не вносят большого вклада в текущие балансы спроса на золото (что было видно на примере спроса за 1 квартал 2020), но есть риски что в случае ослабления национальных валют начнутся его распродажи развивающимися странами из ЗВР для компенсации падения,

2)      Мировое производство растет – с 2010 года оно выросло с 4300 тонн до 4800 тонн. Потенциал расширения производства до конца непонятен (Полиметалл, например, за год дал +8%),

3)      Связь рынка золота с товарным рынком, ослабление вместе с промышленными металлами и нефтью.

Внимательно буду следить за динамикой спроса ETF и ювелиров во 2 квартале 2020.

----------------------------------

Спекулятивная идея: Есть версия, что цены на серебро будут подтягиваться к ценам на золото.
Спрос на него уже начал появляться не только среди физиков-розничных инвесторов, но и спекулянтов.

Соотношение цен на золото и серебро

Продажи серебряных монет в США, рост в 7,5 раз в марте

Интерес спекулянтов