Крупнейший в мире суверенный фонд собирается начать ликвидацию активов.

Микаэль Холтер , Bloomberg News

Вирус, вызывающий «тяжелую» ситуацию в Норвегии, считает глава банка Норвегии

Норвежский фонд национального благосостояния в размере 950 миллиардов долларов США — крупнейший в мире — собирается войти в историю, поскольку он готовится ликвидировать активы для покрытия расходов правительства.

Кризис, спровоцированный пандемией коронавируса, для гигантского инвестора разительно отличается от кризиса 2008 года. Тогда норвежский фонд благосостояния использовал глобальную распродажу, чтобы скупить дешевые акции. На этот раз фонду, вероятно, потребуется разгрузить значительную часть своего портфеля облигаций.

Норвегия переживает худший экономический шок за полвека. При резком снижении доходов от нефти у правительства гораздо меньше доходов на кризисные меры. Это означает, что ему нужно будет снимать исторические суммы из своего фонда благосостояния, чтобы свести концы с концами.

Хотя прошлые выплаты были легко покрыты потоком средств фонда, это уже не так. Компании, в которые он инвестирует, теперь массово приостанавливают дивиденды в ответ на кризис.

Ингве Слингстад, генеральный директор Norges Bank Investment Management, делает паузу во время пресс-конференции в Осло, Норвегия, в четверг, 27 февраля 2020 года. Норвежский государственный фонд благосостояния возвратил рекордные 180 миллиардов долларов США в 2019 году благодаря акции в запасе рынки.

Генеральный директор Ингве Слингстад ​​уже заявил, что денежный поток в этом году будет «значительно ниже», чем ожидалось ранее. В 2019 году фонд получил 243 миллиарда крон (23 миллиарда долларов). Между тем, по подсчетам Bloomberg News, правительство Норвегии должно будет вывести из фонда не менее 266 млрд крон в этом году (при условии, что цены на нефть останутся на нынешнем уровне до 2020 года).

Ситуация быстро ухудшается, и цифры остаются подверженными изменениям. Неделю назад казалось, что правительственные расходы составят всего 150 миллиардов крон или около 14 миллиардов долларов США.

Последние оценки правительства охватывают сценарий, при котором экономический кризис, вызванный пандемией, длится два месяца. Если последствия продолжатся еще два месяца, бюджет 2020 года получит еще более 110 миллиардов крон, заявил министр финансов Ян Торе Саннер в письме в парламент в понедельник. Это заставит фонд прибегнуть к еще более активным продажам активов.

Правило перебалансировки

Между тем, правило, требующее, чтобы фонд перебалансировал свой портфель, вероятно, будет применено во вторник, после того как портфель акций упал примерно на 5 процентных пунктов ниже 70-процентного целевого показателя на прошлой неделе. Это означает, что снятие средств должно быть покрыто продажей облигаций, сказал Слингстад.

Контраст с 2008-2009 годами поразителен. В первом квартале 2009 года фонд приобрел дешевые акции на 136 миллиардов крон, что послужило основой для его впечатляющего подъема во время последовавшего десятилетнего ралли. Более того, нефтяной доход Норвегии достиг пика в 2008 году, и правительство внесло в фонд излишки наличных.

Слингстад, который должен уйти в отставку в этом году после того, как в течение 12 лет управлял норвежским фондом благосостояния, назвал период сразу после финансового кризиса 2008 года «самым тяжелым, но и ретроспективно лучшим» своего срока пребывания в должности.

Фонд и государственные расходы:

• Норвежский фонд был создан в 1990-х годах и инвестирует в акции, облигации и недвижимость за рубежом.
• В североевропейских странах действует добровольное правило ограничивать расходование нефтяного богатства до 3 процентов от стоимости фонда по сравнению с годовым бюджетом в долгосрочной перспективе с целью расходования только прибыли. В этом году это, вероятно, будет по крайней мере 3,9 процента.
• Доход государства от добычи нефти (налоги, прямые доли в месторождениях, дивиденды Equinor ASA) используется для покрытия расходов на добычу нефти, а остаток средств перечисляется в фонд благосостояния. Правительство должно было сделать свои первые изъятия из фонда в 2016 и 2017 годах после падения цен на нефть